你的基金有清盘线吗?
先看看茅台基酒的产能,13到16年就没有明显增长,而15年又有一次基酒产能的接近20%的消减。
茅台今年三季度利润增长只有2.7%,主要是因为去年三季度增长太明显。产能限制。
我们看看茅台基酒和飞天茅台之间的关系
在一篇硕士论文(作者为茅台待了十几年的老员工)《2010年新增2000吨茅台酒技改工程投资可行性研究分析》中,可以查到的相关信息显示(参见下面两图),使用的调味酒(前注:调味酒为酒龄大于 15 年的陈老酒)大约占到基酒的15%,按照这里的说法,2000吨基酒(2000吨为设计产能)需要300吨调味酒。
【可计算得到,可销售53度商品酒大致占四年前基酒产量的80%((1+15%)*70%),另还会储存700吨老酒。
这里的数据没考虑损耗之类,但2000基酒到1600可售成品酒应该没有错,跟另一篇论文《国酒茅台年新增2000吨产能宏观发展分析》中的说法一致。后一篇第一作者即前面论文作者,第二作者单位为茅台股份公司。
此处测算周期是以烤酒周期(从10月左右重阳下沙开始,到次年9月七轮次酒生产结束)为准,如2009 年的十月到 2010 年的九月计为 2010 年生产年。】
资料:季克良2012年在中欧一次论坛上《茅台酒品质保障体系研究》中显示的则是,(计划)包装销售量大致占到四年前基酒产量的70%左右。
【1.2/1.7=70.59%;1.4/2=70%】
资料:2016年报表显示茅台酒销量22917吨,2012年基酒产量33600吨,2011基酒产量30026吨。【22917/33600=68.21%,22917/30026=76.32%。】
另已知2017年计划茅台酒保障量为2.68万吨,2013年基酒产量38452吨,【26800/38452=69.70%,26800/33600=79.76。】
3、大致推测
首先是基酒和老酒的比例。从资料中可以知道,老酒的比例不是不变的。假如我们认为这个比例是为了更好的酒质,那么该比例应该会略是上升的。80年代初的8%,到了2001年至少要升到招股书中的14.86%。其后的2003年该比例又有所上升。
其次是直接的比例数据。按公司计划是四年前基酒产量70%左右。但我们知道这个计划数一般是少于真实销量的,或者是最低供应量,所以实际的比例要高于此。按资料中的四年后80%倒是可信。
按基酒勾兑形成商品酒进行推算的话,采用上面15%老酒的假设。1吨基酒在勾兑乃至形成商品酒时会有各种损耗,如库存损耗等,另外由于人工操作可能造成部分不合格产品或不能完成勾兑(各轮次酒勾兑率,一轮次酒勾兑率不高)等,常见的如基酒入库合格率、勾兑合格率、出厂酒合格率等。
这其中基酒入库合格率和出厂酒近年来均接近100%,但勾兑合格率要低得多,如公司资料显示:2013年茅台酒勾兑完成29761吨,合格率72.77%。根据2016年的报道推测,茅台公司当时规定的茅台酒勾兑合格率约为73%(实际合格率应该高于规定)。损耗方面,季老2014年的文章提到陶坛损耗下降到2%。随着工艺技术的进步,实际的损耗和合格率情况应该会越来越好。
由于对具体的工艺及所要维持的新旧老酒比例不熟悉,所以这里假设1吨基酒经过贮存勾兑等最终还有70%可用与形成成品酒,勾兑时老酒比例按15%,这样子1吨基酒最终将产生0.7/0.85=0.82吨可供出售的商品酒(跟上面的0.8基本一致)。
另外考虑到酿酒周期的原因,假设每年的茅台成品酒分别来自于4年前、5年前基酒的一半,大致可以按照4/5年前基酒产量的平均数来计算。如今年的可售成品酒:(33600+38452)*0.82/2=29500吨。
所以茅台业绩最主要的限制因素是产能,茅台的产能在4到5年前业绩确定。如果作为茅台股东,不要茅台的业绩抱有不实际的期望,做到心中有数,涨时不会有过高期望,跌时不恐慌。
利益披露 $复利沃德壹号(P000520)$ 目前暂未持有茅台股份,不排除在未来时间买入,本文不作为买卖建议。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$
酒类股被各路“大神”捧上神坛真是国人之悲。因酒发生的悲剧太多了,当我们身边的人越来越多因酒而早早离开这个世界时也许人们才认知到自己早已成为一个帮凶,我一直讨厌中国这种酒文化,也从来不买酒类股,选基金也是有酒股必刷掉,希望 尽微薄之力换回一些年轻的生命、健康的身体……
酒类股一直都是我希望他破掉的泡沫。
在我的字典里,酒和酒文化是分开的同时又不是分开的。
在我认为这是一种大规模的有预谋的商业行为,这种行为是一种“暗示营销”;
拿酒来说:在吹捧某酒的同时人们会经常被植入一种 “伪常识”!
比如给领导送礼要送“神酒”没错就是要贵要有名才代表诚意“有面子”;
自己收礼时收到所谓的某牌“神酒”,感觉朋友很给“面子”;
股东朋友们也会脑补各种牌“神酒”的好并向周围“朋友”传播……
这群“人”默默的在培养一种消费理念,努力的让人们养成这种消费(常识)习惯,在培养人的成瘾性依赖……
重点:
很多时候,我们以为我们知道的所谓的“科普知识”是对的,是否想过我们知道的“科普”、“常识”,只是利益集团有预谋的伪科普, 这种商业行为,值得深思!!!