1、买股票就是买公司，没问题。但股民的回报来自于“价差+分红”，而公司的业绩取决于经营利润。没有人规定利润一定要拿来分红，也没有人保证过分红一定导致股价上涨，所以，要在股票上赚钱，我们最终追求的仍然是价格差。

2、巴菲特可以把公司私有化，然后清算资产，我们做不到。股票不是债务，你无法拿着股票去公司要求按投资份额兑换资产，所以当股价低于买进成本、低于内在价值、低于每股净资产甚至低于每股现金的时候，无论你如何自诩为价值投资者、长线投资人，你实际上就是在亏钱——不要不承认，因为如果你需要给自己的投资赋予流动性，你就一定得接受按照当前价格卖出股票。

3、之所以写上面这两条，因为许多人在鼓吹一种很搞笑的论调，说作为“长线投资者”是不需要关注股价的。既然你的收益率是按照当前值/买进价格 的百分比来衡量，并且一般每年都要衡量一次，那么最终，股价仍然是衡量你的投资业绩的唯一恰当标准。也就是说，在特定时间点上，无论你认为自己投资的公司业绩如何出色，只要股价不涨，你就是没有收益的——当然这不妨碍你期待未来（如果有的话）的回报。

4、一般认为，股价走势本质上取决于公司业绩和投资者的心理预期。当然我个人认为还包括资金成本（利率）。投资者的心理预期可以理解为对未来业绩的一种风险折现，所以是现在以及将来的业绩决定了公司的股价走势。

5、但我们说过，业绩并不代表投资者的直接收益，而业绩驱动的股价上涨，说到底是因为大家预期，未来这些业绩能够转变成分红回流到股东的手里，于是价格涨高。

6、问题在于，大多数情况下，这种分红预期都没有实现。在较长的时间跨度里，业绩增长带来的分红预期会为之后的业绩下滑带来的亏损所抵消，最终这种预期的变化并没有通过分红的方式加以确认，而是在漫长的时间里自我消解。

7、绝对意义上说，如果公司股价被低估，上市公司所能够采取的最终方法，是通过持续不断的回购和现金分红的方式，硬性的把股价抬高到新的水平。但放眼整个市场，有几家公司真的选择这么做呢？

说了这么多，我想表达什么？很简单，如果没有一个确定性的分红或回购计划为前提的话，由基本面改善所带来的股价变化，和由某种心理预期所带来的股价变化，本质上，是等价的。就像爱因斯坦认为重力和加速度本质上是等价的一样，心理因素推动的价格上涨，与基本面变化驱动的价格上涨之间，并没有看起来的那么大的不同。

在足够长的时间段里，大部分的公司业绩无法持久，同时大部分的概念泡沫也会归于消亡。站在所谓长线的价值投资者的立场上看，我们不但要祈祷投资标的的业绩持续成长，而且必须同时期望这份成绩单可以逐渐改变市场对这支股票原先的看法，所谓的价值的再发现。而如果无法做到这一点的话，那么就只能期望长期分红总额覆盖掉整个股价，用这种方式来硬性“纠正”市场对股票的“偏见”，这将是一个十分漫长的过程。