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$中宠股份(SZ002891)$ $佩蒂股份(SZ300673)$ 分别扫了一眼年报，给国外品牌ODM为主的代工厂，近百倍的市盈率，吓得我一愣一愣的。
然后又研究了一下$波奇宠物(BQ)$ ，可以理解为一家宠物垂直电商？同样都是买的第三方商品，为什么我不去京东呢？如果自有流量真的有那么多，如果真的有那么多宠物主人通过APP给的指示去线下消费，为什么没有产生相应的品牌广告/佣金收入呢？难道是故意只做销售不卖广告吗？
有没有深入研究过的人给解释一下，这个行业的估值逻辑大概是怎么样的？国产替代？宠物数量的快速增长？还是其他什么？我看好宠物这个赛道，但我没看懂那两家食品厂的估值。
持有佩蒂3年，中宠1年。
（1）市盈率没有那么高，不到50倍。历史上4季度都是旺季。
（2）绝大多数产业，中国都是代工起家，ODM总比OEM好！
（3）佩蒂以咬胶为主，产品具有技术和市场垄断性。
（4）2家公司都在向自主品牌和国内市场发力，中宠表现得好一些。佩蒂2018收购了新西兰主粮公司，2019年开始发力国内，每年增加几千万营销费用，侵蚀了利润。
（5）2019年，因为猪肉带动鸡肉价格高，国外第1、2大客户合并造成订单减少，叠加股权激励，佩蒂利润大幅度下滑。2020年订单恢复，鸡肉价格暴跌，2家公司均翻倍业绩增长。
（6）宠物赛道，是非常好的赛道，都市白领和中产，每个月愿意花1000元养。从国内到国际，增幅都很可观。特别是国内，刚步入中产阶级，需求特别旺盛。国外因为疫情，大量人在家遛狗，需求也很旺盛。
（7）目前市盈率40多倍，不便宜，但期望跌到20~30倍也非常困难。
美国有家宠物食品公司Blue Buffalo，10年利润增长10倍，2018年被General Mills以80亿美金收购，市盈率约40倍。
宠物赛道和其他股票一样。现在觉得估值高。以后还是觉得估值高，但是价格比现在翻倍了。在中国宠物行业是朝阳行业。光刻机搞不定，宠物粮食一类的中国肯定没问题。
中宠和佩蒂之所以估值一直给的很高，除了您说的宠物这个赛道原因外，还有一个比较关键的是稀缺性，在a股稀缺性的溢价是非常高的，佩蒂和中宠从上市以来估值很少跌破40的，即使在去年业绩下滑的时候，估值也没有下滑太多，可见市场对宠物这个赛道的估值容忍性是多高了。其实从产业链和价值链的角度看，中宠和佩蒂在整个宠物行业里都很难算的上优秀公司，虽然现在这两家也在积极的做c端品牌，进展也不错，但是跟一级市场的小狗在家等头部玩家比还是差太多。总结下来，估值一直很高的核心还是宠物赛道的巨大成长性、确定性和这两家公司在a股市场的稀缺性的叠加。
波奇不行，东西卖的贵，还要专门的app，肯定和京东没的比。我自己在波奇上消费过一次，没啥优势。
宠物赛道除了中宠佩蒂主业外，线下医美是个高频消费场景，对应有一些全国连锁的宠物店或医院。中宠佩蒂瑞普三家都有参股。
宠物这行业，两三年内还是炒消费概念为主，不是看市盈率的时候。三五年以后，也许才会有价值投资者看的上的市盈率。
中宠股份在闲鱼上大量甩卖猫吃的妙鲜包，叫顽皮高端鉴赏家猫咪鲜封包（名字好长），才合1块2一包，我定了2次，都是喂楼下流浪猫的，因为太便宜了。很奇怪的是这些货都是从保税区发出来的，难道是出口转内销了？
中宠和佩蒂受益于宠物食品的品牌化以及国产替代以及本身宠物食品行业的高增速（15%-20%），尤其零食这块，自动化程度没有主粮高，在生产上相比海外企业邮成本优势，中宠的顽皮做的还可以，在几个电商平台销量都不错。波奇最早做宠物社区的，后来开始卖宠物相关产品，过去由于量大的原因能拿到品牌商低价，但现在拼多多出现使他低价优势不存在了，更多是老用户的消费惯性和一站式购物便利性，这个优势不是很明显，从数据上电商这块做的也不好
宠物食品这个行业是toc的，逻辑类似食品饮料，市场喜欢，叠加行业空间巨大，市值小，炒高估值很正常。而且宠物食品在疫情当中相对是不受影响的，国外那些养宠物的，总不至于疫情来了就把宠物扔出去吧，所以需求很稳定。疫情期间，确定性第一。白酒、医药、酱油哪个不炒。所以，市场追捧很正常。
虎嗅上有个VC对话宠物投资的视频，一个观点是，未来好公司上市增加
波奇宠物的问题太多，社区收入占比不到1%，说明社区粘性有问题，这不应该，内容社区粘性应该是很强的，也能变现。电商收入占比99%以上，关键问题是，其中70%收入来自于在天猫，京东，拼多多等第三方电商平台上开的旗舰店带来的，波奇商城收入只占不到25%，这很可怕，这跟一家淘宝店上市没啥区别。详细分析可以看我专栏最新的波奇宠物分析文章。$波奇宠物(BQ)$ $Chewy(CHWY)$ $中宠股份(SZ002891)$
食品股就是这个估值，做月饼的广州酒家了解一下