段永平买入茅台的平均成本只有200元，是在茅台上赚了大钱的资深投资者。与之相比，很多人在茅台1000元，甚至500元的价格就早早卖出了茅台，其中不乏一些知名投资人。
为什么他们的收益有如此巨大的差异？因为段永平比这些人对茅台的理解更加入木三分。
近期茅台酒价及股价连续下跌，此时学习消化他对于茅台的投资逻辑，对我们看懂茅台乃至看懂如何做投资都有巨大的帮助。
所以我整理了段永平对茅台历史的全部看法，按照不同主题分类，时间线梳理，并附上我个人的感悟注解，帮助大家更好理解。
本篇我汇总了茅台生意模式的护城河，以及大家对护城河的误解，财务与销售情况点评，下面几篇汇总茅台的企业文化，段永平对茅台未来的预测、对茅台经营的建议等，长文记录在“一涵笔记”：
【茅台的护城河/差异化】
段永平：
最近有机会品尝（抿了抿）了几次茅台，有 30 年的和 50 年的。由于自己不喝白酒，所以还是体会不深，但能体会喜欢茅台的人对茅台的感觉，确实不一样。（2010-07-05）
段永平：
价格战一般在产品差异化很小时容易发生。酒是有很大差异化的东西，至少感觉如此。See‘s candy （大唐注：喜诗糖果）也是有很大差异化的产品。电子消费品，尤其是成熟的电子消费品的趋势往往是差异化越来越小，在专利保护比较弱的国家里会更明显。（2011-01-14）
段永平：
是啊，好不好喝是关键。茅台已经＂好喝＂这么多年了。居然有人非说人们买茅台是因为茅台贵，有趣，有点像说 iPhone 的用户都是为了显摆一样。
消费者的眼睛是雪亮雪亮的，只要时间足够长，啥事都能明白。（2013-04-02）
段永平：
我发现真茅台确实非常好喝，连我这种不喝白酒的人都会想喝哈。（2013-04-23）
段永平：
有些酒是有可能喝腻的，比如假酒。喝惯了茅台大概会有一点点依赖。（2013-07-24）
网友：
喝茅台酒是不是真的对肝有好处？段总有没有做过测验？
段永平：
偶尔喝点儿而已，哪能天天喝呀？酒喝多了总觉得不那么好吧？虽然老季那么说，但有些人茅台喝多了一样不好的，比如许世友。（2013-11-03）
网友：
每次我和人提起茅台，很多都觉得它是最好的酒，这种观念对茅台来说能带来些什么？人的观念容易改变吗？
段永平：
个人理解，品牌就是产品在人们心中留下的印象。一般来讲，好的印象传播得比较慢一点，坏的传播得比较快一些。广告是企业主动去传播其产品的印象。好的企业会如实地传播而不好的企业经常会蒙人。
老百姓心里有杆秤，只要时间足够长，大多数人都会对自己关心的产品的品牌有个大致正确的印象。建立一个好的印象一般需要很长的时间，但破坏一个好的印象可以只需要很短的时间或某一两件事情。所以建立一个好的品牌是非常不容易的。
互联网加快了传播的速度和到达目标受众的准确率但不会改变事情的本质，这个本质就是好产品最后会有好印象，能够一直有好产品的公司会活得比较好，短视的公司最后会有麻烦。(2014-07)
【一涵注解：段永平对品牌的理解，这里划重点！很多人认为品牌就是护城河，其实品牌是企业经营的结果，而且品牌是可以被坏产品迅速毁掉的。】
段永平：
哈，我还有朋友不知道哪根神经起了主导作用，前些年突然跑到茅台镇开起了酒厂。本来是喝茅台的人，结果开始喝起了“不比茅台差的酒”，还经常拉着朋友去喝。朋友们为了给面子还不得不说“还可以还可以”啥的，第二天早上起来后基本都不太再提这事了。哎……到底有啥想不开的呢？（2023-12-11）
网友：
如果做个盲品测试，我相信绝大多数喝酒的人都品不出来。
段永平：
绝大多数喝酒的都没怎么喝过茅台。你在街上随便拉一批人品品红酒试试，大多数人很可能觉得没可乐好喝。不知道有没有盲品golf的，就是随便拉一批人去打一次golf，然后让他们评价一下golf和其他运动的差别？我猜绝大多数人都会觉得golf不好玩的。统计里面有很多诡异的东西，不小心就会中招的（2023-12-11）
我认为是别人没有办法用那两个字。当然这只是我个人的看法，很多人不会同意。
段永平：
方丈肯定也认为打高尔夫和种地的区别很小，远不如滑雪有意思。可惜这种实验做不了，不然按茅台现在市值两万亿，如果有人愿意出价一万亿只买茅台的名字话，茅台换个名字要不了多久就会跟原来一样的。（2023-12-12）
网友：
类似的实验已经由加多宝完成了，结果也确实如大道所说。
段永平：
加多宝和茅台不具备可比性。差太远了，基本上是巴西队和泰国队的差别。也许更大些。
【一涵注解：这里段永平澄清了人们对茅台的最多误会，人们以为茅台最值钱的是它的品牌名字。实际上品牌只是人们对茅台产品的好印象，只要茅台能持续做出好产品，即使它换个名字，不久就能和以前一样强大！】
网友@babygirl：
有些人喝茅台是因为觉得茅台是最好喝...
段永平：
没有喜欢喝茅台的人，哪来的用茅台请客送礼的？为什么君子兰只能流行很短的时间？（2023-12-12）
段永平：
喜欢茅台的人因为价钱的原因会喝其他酒的比例我猜是高于iPhone用户转用android用户的比例的。（2024-05-06）
【茅台的财务、销售情况点评】
网友：昨天youku上看了林园的讲座，觉得他真的是一个很有价值投资精髓的人，他的一个关点多少解释了我的疑惑。他说他买的公司都是不降价的，茅台、五粮液、高速公路，不会因为市道不好就要参与竞争降价，不存在，所以能赚多少一调研就出来了。
段永平：
能涨价的东西就表示他有“护城河”，能体会出这点来还是很有天赋的。(2010-05-28)
【一涵注解：林园虽然不像段永平那样了解公司经营，但他有严谨的财务思维，可以从财务和销售的情况找出具有定价权的公司，并且坚持持有财务情况很好的公司股票，一样取得了巨大的成功 。】
段永平：
如果人们明白大部分生意实际上是没啥预收款的时候，人们会很喜欢茅台的。下降表示还有，只是过去太难拿到货，所以很多人愿意付预收款，现在不太需要了。（2013-05-12）
段永平：
1000 块以下的出厂价，1500 多的零售价的酒，感觉上确实贵了点，尤其是量还很大的时候。现在这个价合适。（2013-07-26）
段永平：
原来的零售价确实高了些，现在降价也算是顺势而为。（2013-07-26）
段永平：
819 的出厂价，卖 999 应该算合理了吧？喜欢茅台的人或许该买点儿回家存起来。最重要是真的就行。（2013-08-27）
段永平：
别人喝没喝我不知道，我买的好像大部分还在。以后缺钱时就拿瓶酒去换钱去。（2016-08-12）
段永平：
价格会被炒高的内在原因是真实的需求，作为股东没啥好担心的，就算价格掉下来也是会再回去的。万一这一幕重演那一天真来了，请翻到这一页，想想内在原因，然后再多买点股票以及 53 度飞天，就像上次那样哈。（2017-08-17）
段永平：
酒这个行业确实不错，毛利高但新牌子少（其实很久没见过新牌子了，哪怕有些很有实力想建新品牌的公司好像也没啥办法）。（2019-04-11）
网友：
大道，茅台提价的本质是什么？
段永平：
需求。(2019-08-21)
段永平：
当时以为在美国买到了假酒，后来发现应该是个误会。当时只是觉得在美国买的那个茅台比我自己的茅台难喝很多，后来发现是因为我的茅台太好喝了，因为我的茅台是放了10年的30年年份酒。（2024-03-04）
段永平：
我们电子产品行业要是碰上不好卖的时候，后果是很严重的。茅台碰上不好卖的时候，只是被动地又多了一些年份酒而已（以后赚得更多)（2024-06-15）
段永平：
我不懂什么叫金融属性。茅台确实具有存储增值属性。我猜绝大多数存茅台的人都不是为了增值的，但大家确实会体会到要想买到以前存的那些年份的酒，价钱会比原来贵不少。塑化剂事件的时候，我买了一些两斤装的和30年的茅台（现在两斤装的也已经自然存了10多年了），因为自己不太喝茅台，所以大部分还存着。偶尔有喝茅台的朋友来喝都喜欢的不行。如果想要再买这些酒，假设能找到的话，价格应该会贵不少了，大概率比拿着黄金合算。（2024-06-16）
段永平：
看看有多少人理解不了“充要条件”，就知道逻辑不容易。很多人甚至认为茅台的商业模式好就是白酒的商业模式好，甚至认为诺基亚倒了所以苹果早晚也会倒。（2024-06-16）
【一涵注解：把茅台和其他白酒类比，或者把索尼、诺基亚和苹果类比，相当于把汤臣一品与外环老公房对比，忽视了定性上的天差地别，不同公司企业文化和生意模式有巨大差异。】
原文超长，分几篇发完，下面几篇汇总茅台的企业文化，段永平对茅台未来的预测、对茅台经营的建议等，长文记录在“一涵笔记”。