数据修正:2022年,高度国窖(主要52度)和低度国窖(主要38度)销售比例大致6:4,低度国窖 1573 受益于价位段扩容和竞争格局良好快速增长。老窖高端酒产量上限为=2.6×0.6+2.6×0.4×1.368=2.98万吨。注意:低度出厂价也比高度低,所以销售额并不会随产能增加呈完全线性关系。
算出来的结果基本跟公司15年说的未来高端2万吨相对应,也跟2002年泸州老窖配股说明书说的5万吨相匹配。
三、计算校正
根据老窖2023年产能数据,老窖池实际产能7万吨,而上述公式算出来5.19万吨,偏差较大,可能是实际产能超过设计产能,可能是窖池容积差别导致,也可能是老窖改进酿酒工艺导致(续糟发酵法),70000/51943=1.35,按照这个比例调整窖池总产能。
这个结果基本跟我之前说的老窖高端产能上限不超过3万吨对应起来了,未来高端继续大规模放量需要2020年12月投产的10万吨产能满20年,也就是2040年。
2022年,高度国窖(主要52度)和低度国窖(主要38度)销售比例大致6:4,低度国窖 1573 受益于价位段扩容和竞争格局良好快速增长。老窖高端酒产量上限为=2.6×0.6+2.6×0.4×1.368=2.98万吨。注意:低度出厂价也比高度低,所以销售额并不会随产能增加呈完全线性关系。
四、特别说明
14年-15年行业黑天鹅时,泸州老窖因为逆天提价失败,导致高端基酒累积了2万吨,对应成品酒3.34万吨,这些酒按照20年平滑每年可以增加高端酒1670吨,按照10年平滑可以增加高端酒3340吨。10万吨新窖池产能10年后也就是2030年可以出产高端酒1000吨-2000吨。老窖的窖泥复刻技术,可以大大加速新窖池的成熟,道理其实不复杂,原来靠生物群落自然生长,现在用老窖池窖泥做引子,提前搭好生物群落的框架,生物菌群数量增加当然就快很多了。
五、价值投资
我其实觉得精确的计算特别不重要,但是鉴于很多球友包括一些老窖战友认为很重要,我就大概算一算吧,但是这里面有很多变量因素,加上我们并不实际掌握厂家的数据,算的结果可能与实际偏差较大。我一直认为茅台的空间,五泸的时间(50年以上老窖池,百年以上老窖池,明窖池),这些才是他们不可替代的核心竞争力,别人有钱也无法复制的,把握住这些其实就够了,因为通过这些已经足以证明他们属于伟大企业,而人一旦知道一个数据结果,就会潜意识不自觉按照这个指引去高抛低吸,这其实就失去了价值投资的本真,因为合理价格持有伟大企业才是价投核心的核心。
数据修正:2022年,高度国窖(主要52度)和低度国窖(主要38度)销售比例大致6:4,低度国窖 1573 受益于价位段扩容和竞争格局良好快速增长。老窖高端酒产量上限为=2.6×0.6+2.6×0.4×1.368=2.98万吨。注意:低度出厂价也比高度低,所以销售额并不会随产能增加呈完全线性关系。
离开了茅台镇,酿不出茅台酒。茅台镇的整体空间,决定了茅台酒的上限。
不过,我相信很久以后的将来,茅台镇的空间也会扩展的,1、合并周围的村、乡、镇,说不定在现茅台镇的边缘,又有适合生产茅台的新产区。2、立体式酿酒,生产、存储车间改造成带地下室的高楼,所有非生产建筑比如管理楼搬离茅台镇。空间又有了。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
“高端3000吨原酒对应商品酒5000吨,可知高端酒原酒和成品酒比例1.67”,这一说法我有一点疑问。茅台的基酒据说只有85%能变成商品酒。老窖能大于1,说明加水了?
$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $五粮液(SZ000858)$
数据修正:2022年,高度国窖(主要52度)和低度国窖(主要38度)销售比例大致6:4,低度国窖 1573 受益于价位段扩容和竞争格局良好快速增长。老窖高端酒产量上限为=2.6×0.6+2.6×0.4×1.368=2.98万吨。注意:低度出厂价也比高度低,所以销售额并不会随产能增加呈完全线性关系。
酱香,空间的朋友。浓香,标准的时间的朋友。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
还是酒大算得清楚。1573现在产量6700多吨,产能上限估计不超过8千~1万吨。
都以为自己是朝阳群众,国资管理层,企业管理层,审计机构管理层,他们以身试法来证明你比他们优秀。真不知道该哭还该笑
就是三万吨也很厉害了,300亿的销售额.。毛五泸就是这点量。量上不去了,到时候就在价格上体现了
别算了,老窖的商业模式是委托生产,混合勾调,大部分的酒都不是自家生产的,怎么可能算得出来
为啥茅台酒以基酒存储的时间作为高端几何的根据,而老窖说的都是窖池的时间长短而不是基酒存储时间的长短呢?
最后才是重点,无形资产价值,护城河,回报股东的意愿,资产经营的可持续性。抓大放小