老窖的贷款

很多人觉得白酒这么赚钱，你老窖咋还贷这么多款呢，人茅台，五粮液咋就没这些事呢，所以老窖一定有问题，有大问题。静态看问题是这样的，其实说明他们对老窖历史一点也不了解。

90年代王国春以功成不必在我的决绝拼命挖窖池时，茅台跟上了，老窖没跟上，这奠定了五粮液赶超老窖并有今天地位的基础，从这个意义上说王国春再造五粮液一点也不过分。15年老窖开始投入74亿元进行技改挖窖池时，这是补历史欠账，这是做正确的事，新窖池对于当下是没啥效益的。

15年老窖是一种什么状态呢，营收降到50亿，年利润降到20多亿，每年70%的股息率分红，账上也就几十亿放在当地银行，未来经济如何发展，大家都很迷茫。放在银行里的钱不到万不得已是不能动的，因为作为当地银行存款大户，抽资金容易引发系统风险，这个茅五也是一样，你可以理解为国企的社会担当。

最早老窖不希望借款还想保持高分红，30亿技改通过增发股票完成的，但是引起小股东强烈不满，所以后来需要资金都通过借贷和自有资金完成，股息分红率由70%降到50%，现在又提高到60%，这套方案照顾到了方方面面的利益。后来五粮液反应过来扩产后，老窖又投了几十亿扩产8万吨产能，又投了20多亿建文化和营销中心，以一己之力响应当地经济建设需要。

也就是说不到十年间，老窖投入一百多亿用于产能技改和智能化改造和营销中心建设，对于未来的作用和意义不亚于王国春当年为五粮液挖新窖池，是未来高端基酒的摇篮。这期间分红率保证在50%以上，分红绝对额逐年提高，小股东们和大股东都很满意。

未来几年没有了大基建的需要，负债率和贷款自然就会逐年降低。茅五不需要是因为他们业绩基数很大，核心产能建设历史上早已完成，早期股息分红率也不高，所以完全不需要。猪哥因为这个问题当初也问过老窖董秘，我就不重复了哈，结论也是没问题。我讲述这件事的历史来龙去脉不是要说服谁，而是说老窖这样做是有原因的，国窖和老窖品牌都在上市公司内，这么些年省了多少钱就没人提这茬了。纠结于一年两年的财务数据，我觉得没啥意义和必要， 投资还是要模糊的看，有怀疑不投就好了，茅五也不错，确定性更强。