$华富国际(00952)$

要分析华富国际(00952) 的投机价值，我自己考虑的因素如下:

1. 民生银行成功入主的机会率高吗?

大家如果细阅通告的话，就知道除非监管机构反对，不然的话民生银行入主华富国际是势在必行。

2. 民生银行为何要入主华富国际? 华富国际在民生银行入主后的前景如何?

其实今日很多报导都要解释民生银行为何要入主华富国际，例如财新网的报导指：

　　"华富证券为香港上市公司。根据其公司网站信息显示，该公司目前主要从事证券、期货及期权的委托交易服务、证券配售及包销、保险经纪及财富管理、基金管理等。

　　获得香港券商牌照正是民生海外扩张布局的重要一步。民银国际作为民生银行子公司于今年3月在香港成立。按照规划，民银国际的定位是该行在香港的投资银行业务平台。

　　民银国际在其官网指出，其在取得香港证监会的各有关牌照后，将进一步扩展至其他主要业务，包括香港上市、收购兼并、股份承销、境外发债等境外融资服务、证券及期货经纪、资产管理及大宗商品现货期货贸易。(网页链接)"

 如果入主华富国际是民生银行进行海外扩张布局的重要一步，再加上入主华富时注入的50-75亿元现金，则华富国际很明显会是将来进行海外扩张、併购的重要棋子。不知大家有没有留意民生银行现在的大股东安邦集团近年频频在海外进行大型的併购?

3. 参考其它被併购了的本地券商如敦沛金融 (00812)、时富金融 (00510)的估值及併购股股价表现，华富国际现价还有上升空间吗?

4. 如果估值及股价表现与敦沛金融 (00812)及时富金融 (00510) 看齐的话，则华富国际的目标价可以上望多少? 对比起潜在的保底价1.38元，有没有值博率?

敦沛金融及时富金融目前股价俱比其提出的现金要约价俱升了接近300%，如果华富国际的股价表现也相若的话，则目标价应该是4元左右；

以市帐率 (PB)计算，敦沛金融及时富金融目前实际PB都是约7倍，而民生银行一旦完成入主华富国际的话，华富国际的每股资产淨值(NAV) 将会提高至约0.54元，以目标市帐率7倍计算，则华富国际的目标价也应该是3.8元左右。

以目标价4元及保底价1.38元来看，我自己昨天以平均價2.08元买入，上望约1倍升幅，潜在下跌空间约33%，值博率是不错的。当然，这分析是基于牛市持续，这些被併购了的券商持续享有高估值及市场对其前景存在憧憬，故此存在投机价值，但目前投资价值是欠奉的，这点大家一定要清晰。

最后，想说的是树大好遮荫所指的并不单是民生银行这棵大树，还有民生银行背后的一棵参天大树 - 安邦集团。