京东唯品会三季报简评。

京东:整体财报打85分。

单季度新增超过2000万用户,今天的京东,已经逐渐成为一家通用型电商。虽然3C数码电器,仍然在自营里占有较大比重。

其次,平台的收入增速35%,说明阿里“二选一”之后,有不少商家在京东开店。而京东,可以说是放开“二选一”之后,最大的受益者。京东的平台收入,未来的几个季度,预计会持续高于自营的收入。

整体看,京东的财报,最大的亮点是用户增长。除了基数底的原因,CEO徐雷在电话会中也坦言:感谢其他互联网产品在获客上做的贡献。

用户被拼多多、直播带货影响后,京东再去获取这些客户,相对会容易些。并且,和其他平台类不同的是,京东在电商的“多快好省”中,把快和好做到了极致,从而形成了较大的差异化。用户,在京东的结果,就是高复购、高留存。

其次,宏观经济环境和电商的大盘,对京东的影响不是很大。“家庭消费、目的性、确定性、计划性”,是京东主流人群的消费特征。商品品类上,接近于必选消费品。

整体看,京东的财报能打85分。尤其在传统的电商淡季,能保持20%的增长非常不容易。其次,除美团、微信以外,京东单季度新增用户数,在互联网公司里,能排前五。

唯品会:财报不及格。

用户数:和今年二季度比,环比竟然下滑了。唯品会Q3的活跃用户数为:4300万,而Q2是5100万。

营收上,也只增长了7%。给Q4的业绩展望,唯品会的预期增速只要0%——4%。

至于原因,我觉得最核心的,就是两点:

来自直播带货的冲击。抖音快手的短视频直播带货,最大的冲击不是京东,也不是淘宝,而是唯品会。尤其商家的自播。很多商家,在各个渠道的商品分配上,直播带货,会放一部分库存商品。这在服装领域尤其普遍。抖音上搜索:耐克阿迪达斯,会有好多阿迪达斯奥莱的账号,边直播、边卖库存。

抖音电商的GMV,2021年预计达到3500-4000亿。而服装鞋帽,是最大的品类。

其次,尾货管道化的属性进一步增强。我年初对唯品会的定性是:尾货管道化。以前大家觉得尾货,是非标品。需要买手来运营,越好、越多的买手,就是核心的壁垒。现在看,完全不是这样。谁拥有更大的用户规模,并且谁的成本更低,就更容易清理尾货。

显然,抖音的直播,比唯品会成本更低。虽然物流履约和体验上,可能不如唯品会好,但是商家的自播、直发模式,成本比唯品会低很多。

如果给当前的唯品会再做定性,典型的属于用户停止增长,护城河被逐渐瓦解、竞争力下降的公司。而作为互联网公司,用户下滑、收入停滞,就很难做估值了。当下的唯品会,并不能算便宜。

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精彩评论

张玄机2021-11-20 00:28

主要变量是快抖。JD和PDD的线性增长毛估估可以拍出来。阿里流量分配难题,京东和PDD一样会遇到。假如啊,咱们假如,淘宝的几十万B店和八百万小C店都给京东,他能解决淘宝的流量分配难题吗,不能,甚至会比阿里更难,卖的会比目前更差,因为还有自营需要照顾,并且产品框架和运营模式还不如淘宝。给PDD也一样。那么JD除开自营品类,三方品类的边界在哪里呢,个人认为天花板是天猫。因为JD的流量入口更为集中,APP框架和运营思路就是一个技术男的思路。这还是理想情况,实际情况是随着三方越来越多,边际流量效率是越来越低的,因为需要分配的人更多了嘛,所以JD也开始直通车竞价了,老行业没有新故事。在流量效率低于天猫、流量边际效率越来越低的前提下,JD三方并不会如想象那么能达到那个天花板。而且阿里也在挣扎哟,也在日有村进的拓展自营品类,当然这与张勇的决心有关了。再说拼多多最大的问题就是客单价,拼多多短期内可能都不会做自营,每个品类商家只能维系头部几家的繁荣,不然货找人这个逻辑就不对了,一个纸巾有1000个卖家,性价比或者匹配度最高的一个货找到了推给了用户,那剩余999家一样没有出路,需要竞价,仍然是老行业没有新故事。在几家里,快抖客单价跟PDD最接近,但销售好的品类跟淘宝天猫最接近(服饰美妆),所以拼多多面临快抖分流的压力大于jd的压力。PDD盈利或许很容易,但是竞争环境再也不会允许他像阿里几年前时那么舒服的盈利了。去年分析快手认为今年能做7-8千亿GMV,甚至有可能破万亿,不过目标下调了,下调后也基本上翻倍了。那么明年快抖双双破万亿问题应该不大,因为基础设施更健全了。这部分万亿大部分应该是存量,小部分是增量,主要吃的应该是拼多多和阿里的盘子。所以整体上说,确定性JD最高,阿里和PDD次之。JD是业务模型的低毛利率,我认为他基本也是增收不增利,不会是亚马逊那样有一个临界值之后爆发,因为核心心智还是京东自营,三方业务边际流量效率低嘛。PDD是客单价存疑,快抖侵略影响存疑,阿里大B流失个人判断会在一个节点止住,因为大B主要流向JD,JD马上会接不住,但快抖侵略影响存疑。快抖增长较为确定,但天花板较电商平台低。另外还有一个变量是美团,因为没有公布多少数据,但个人判断2-3年内破万亿问题不大,以买菜为跳板,进攻实物电商。最后还要提醒下阿里不要被美团买菜带到沟里,王兴的终极野心一定是实物电商,而不是买菜。买菜是明修栈道暗度陈仓。防守时注意姿势。

独立思维投资2021-11-19 21:06

点评的结论并不是定量分析后的归纳,更多是个人的主观猜测。

唯品会几年业绩证明是有季节性,三季度习惯性全年最低。

三季度用户数比二季度少,可能是二季度拉新回来的用户没留存,但这需要多观察一到两季度才能看清楚,衣服又不是手纸高消耗需要不断复购。对比一季度略低,这波动是正常合理的。

SVIP人数同比增长40%,贡献收入比重超1/3,同时用户ARPU回升,证明二季度拉新的用户价值较低,公司很可能顺应经济周期下行,主动调整策略,与其低效获客拉新,不如做好用户运营,提高复购和ARPU,舍弃盲目追求规模,聚焦存量用户,构建会员生态,这才是加深护城河的做法。

毛利率和净利率的下降和其他电商平台一致,让利用户与商家,为两端创造更大价值,这才是长远健康发展的王道。

财报上没显示公司犯了什么战略失误,利润和购买人数下滑更多是大环境和同比环比基数问题,同时部分也是公司主动的战略选择和调整,采取更保守的业务做法,才能恒久致远,连续三十多个季度盈利,同时跨越多个经济周期,而且整体上规模和盈利一个周期比上一个周期要高。

简单的把财报变化全归到直播是片面和草率的。

张玄机2021-11-19 22:08

按照jd现有的运营效率和毛利率,如果用户增长到8亿,顶天也就能挣到200多亿利润……所以不贵,也不能说便宜,维持谨慎乐观……(当然我总是在市场乐观时,市场悲观时灌鸡汤……)

叶别2021-11-19 21:27

两个原因,1.抖音有6亿DAU日均数小时的停留时长,直播电商这块的GMV早就该是抖音的囊中之物,只是前几年抖音还有游戏、教育、汽车房产垂类、长视频、办公OA、通讯app等很多方向可以探索,恰恰是今年这些方向都减少了投入,才重点搞直播电商;2.同样的大环境对不同公司的影响不同,抖音是年轻公司、公司战斗力超强,不是如今的阿里可比的。

全部评论

港美王海天2021-12-28 22:36

前视镜,再转下

港美王海天2021-12-28 12:21

总结的更精华

虎吃海喝_大消费2021-12-28 12:19

精辟。唯品会被直播影响的太严重了,而唯品会自身却没啥直播生态。当模式A效率、体验、成本显然优于模式B时,还是要尽快逃离B。

Caleb892021-12-09 08:15

其他几个巨头都已经实现了增长下降导致从成长股到垃圾股的切换了,只有京东还没接受这一份洗礼,不过迟早要来的,国内市场就这么大。

青山战魂2021-11-22 11:52

还有一种解释是职业经理人打不过创始人,这里说的不是张勇,而是阿里的文化是强整合,收购一块拼图后会把创始团队逼走,所谓子目录打不过根目录。

以前说腾讯的放羊式收购不好,现在也许得反过来看了。