京东：整体财报打85分。
单季度新增超过2000万用户，今天的京东，已经逐渐成为一家通用型电商。虽然3C数码电器，仍然在自营里占有较大比重。
其次，平台的收入增速35%，说明阿里“二选一”之后，有不少商家在京东开店。而京东，可以说是放开“二选一”之后，最大的受益者。京东的平台收入，未来的几个季度，预计会持续高于自营的收入。
整体看，京东的财报，最大的亮点是用户增长。除了基数底的原因，CEO徐雷在电话会中也坦言：感谢其他互联网产品在获客上做的贡献。
用户被拼多多、直播带货影响后，京东再去获取这些客户，相对会容易些。并且，和其他平台类不同的是，京东在电商的“多快好省”中，把快和好做到了极致，从而形成了较大的差异化。用户，在京东的结果，就是高复购、高留存。
其次，宏观经济环境和电商的大盘，对京东的影响不是很大。“家庭消费、目的性、确定性、计划性”，是京东主流人群的消费特征。商品品类上，接近于必选消费品。
整体看，京东的财报能打85分。尤其在传统的电商淡季，能保持20%的增长非常不容易。其次，除美团、微信以外，京东单季度新增用户数，在互联网公司里，能排前五。
唯品会：财报不及格。
用户数：和今年二季度比，环比竟然下滑了。唯品会Q3的活跃用户数为：4300万，而Q2是5100万。
营收上，也只增长了7%。给Q4的业绩展望，唯品会的预期增速只要0%——4%。
至于原因，我觉得最核心的，就是两点：
来自直播带货的冲击。抖音快手的短视频直播带货，最大的冲击不是京东，也不是淘宝，而是唯品会。尤其商家的自播。很多商家，在各个渠道的商品分配上，直播带货，会放一部分库存商品。这在服装领域尤其普遍。抖音上搜索：耐克、阿迪达斯，会有好多阿迪达斯奥莱的账号，边直播、边卖库存。
抖音电商的GMV，2021年预计达到3500-4000亿。而服装鞋帽，是最大的品类。
其次，尾货管道化的属性进一步增强。我年初对唯品会的定性是：尾货管道化。以前大家觉得尾货，是非标品。需要买手来运营，越好、越多的买手，就是核心的壁垒。现在看，完全不是这样。谁拥有更大的用户规模，并且谁的成本更低，就更容易清理尾货。
显然，抖音的直播，比唯品会成本更低。虽然物流履约和体验上，可能不如唯品会好，但是商家的自播、直发模式，成本比唯品会低很多。
如果给当前的唯品会再做定性，典型的属于用户停止增长，护城河被逐渐瓦解、竞争力下降的公司。而作为互联网公司，用户下滑、收入停滞，就很难做估值了。当下的唯品会，并不能算便宜。