瘦死的鸭子比鸟大
雅戈尔公布第三季度财报，第一印象不及格，最期待的服装竟然单季度利润同比下降34%，单季度超13亿的营收竟然只获得不到5000万的净利润。在细看一下，鸭子的肉还比较结实。简单说一下三季度数据并展望全年业绩。
地产板块的业绩在预期之中，本年度是地产结算低谷期，前三季度地产业务营业约23.7亿元，净利润约3.31亿元；单季度营收2.62亿元，利润0.72亿元。这里面有一个值得关注的看点是地产的净利润率。雅戈尔地产板块的净利润率一直以来都在20%以上，而上半年简单看数据的话，净利润率下降为13.97%，这个下降幅度很大。但从中报的报告分部的财务信息表格上可以看到中报的地产板块有1.02亿元的少数股东损益，如果把这部分加回来，那么净利润率就是 18.3%，虽然没有一直以来的利润率高，但也算接近了，比较合理。我们在看3季度的单季度，营收2.62亿元，利润0.72亿元，净利润率为27.5%，这是雅戈尔地产板块利润率。当然第3季度单季度结算的地产营收利润太小，还不足以说明雅戈尔地产板块利润率是否还能持续，等年报的时候应该有更多的信息。昨天曾想过雅戈尔地产如果在3季度结算温州未来城，那么地产的业绩会超出预期，结果并没有结算未来城，估计会在第4季度结算一部分未来城的利润，随便猜一个数据结算35亿的营收，7亿元的净利润，那么这样全年地产板块的净利润大概是10亿元。
投资板块保持平稳运行，实现归属于上市公司股东的净利润17.11亿元，同比增长 29.51%，投资板块的账面利润会是雅戈尔三大业务中最稳定的一块，预期全年的投资板块净利润约25亿元。
服装板块前三季度合在一起看还勉强可以，营收51.02亿元，净利润6.51亿元，分别同比增长13.20%、15.29%；再拆开细看第一印象不及格，单季度超13亿的营收竟然只获得不到5000万的净利润，单季度利润同比下降34%。等过几天业绩说明会的时候看看有没有说明为何是增收不增利。但再看一眼也没那么糟糕，最大的亮点是前三季度营收创历史同期新高，营收是利润之源，只有营收上去了，才有可能带来利润的持续增长。从雅戈尔直播销售的人气看，直播销售这个渠道有不错的成长。单季度的增收不增利可能和新品拓展的亏损有关。雅戈尔主品牌的利润率一直很稳定。另外，第3季度一直以来是服装的淡季，历史上16，17连续两年单季度亏损，18年只有6万多元的利润。对于服装板块我之前的预期是年利润10亿元，目前仍然保持这个预期，也就是说预期第4季度单季度净利润为3.5亿元。营收上去之后，缩小或暂时控制新品拓展的成本及带来的亏损，账面利润就上去了。
综上所述，个人对雅戈尔全年的净利润预期为45亿元，现金分红仍然是10分5。
第3季度财报不那么漂亮也许多少和李老增持进度有关系，在增持完成之前，李老没有将账面利润做那么好看的动力，甚至有藏点利润让财报数据不那么好看的动力。下一份财报就是年报了，得到明年4月初，在那之前估计李老的增持计划也已经顶额完成了，有啥好东西该拿出来也会拿出来了。当然这纯是我用小人之心度李老君子之腹。不足以做投资或投机参考。
明天的股价也许会有那么一些波动，我期待已久的6.66逐渐成为可能，我准备6.66收10000股，算是对这份不算及格的3季报财报勉强支持（账面业绩不好看，但现金流不错）。