在《众人皆醉我独醒：谈谈那些不重仓白酒的消费类基金》中，我们深入剖析了两只清流型的消费基金，它们均出自我们精心挑选的消费基金左侧优选池，这些基金以稳健著称，波动性低，且致力于追求绝对收益。除了这两只基金之外，我们的左侧优选池中还蕴藏着更多宝藏。今天，我们用单独的一篇文章，来站在巨人的肩膀上，通过提炼这些优秀基金经理在最新的定期报告中的精彩观点，来帮我们判断2024年消费行业的走势能够为我们投资带来一定参考的观点。
建信基金 潘龙玲
建信食品饮料行业A（009476.OF）
2023年报
2024年看好的方向：
消费板块中，我们判断2024年全年，大众消费的需求增长将逐季度改善，扭转2023年投资者对于国内消费的悲观预期。而商务消费的需求改善节奏上会稍落后于大众消费，预计从Q2-Q3开始出现边际上的变化。
兴银基金 林德涵
兴银消费新趋势A（004456.OF）
2024一季报
对消费转型的认知：
2023年消费趋势上从消费升级到理性消费的趋势非常明显。对应到上市公司端，过去的成长主要依靠消费升级，即依靠持续涨价或者依靠产品结构性提升实现均价上涨，当前的消费大环境大体上并不支持这一趋势的持续，因此上市公司在这一轮消费转型中很多是受损的，只有少部分公司踩中了转型节奏而获益，这些企业要么在产品上精耕细作，要么加入到更具性价比的渠道，通过供应链效率提升保证盈利能力。因为收入预期带来的需求不足，以及通缩预期，给国内消费公司造成压力，目前折扣零售和出口成为消费行业的主要亮点。
主要寻找的投资机会：
1）因消费转型带来的成长性机会（围绕打造高性价比产品而放量的消费公司，观察渠道变化、纺服产业链、餐饮产业链、全国化）；2）行业竞争缓和下，因公司管理变化带来的成长性机会（调味品、血制品）；3）新技术带来的成长（医药、种子、其他）；4）出口产业链（重视公司的产业素质）；5）周期类消费品（生猪、白羽鸡、黄羽鸡等）；6）国潮崛起（中国品牌抢占国外品牌份额，特别是抢占日韩品牌份额）。还关注消费品上游周期复苏：这些材料（如包装、涤纶等）的需求与消费品的量有关，需求的恢复会好于消费复苏。
富国基金 王园园
富国远见优选A（014794.OF）
2023年报
消费行业估值水平：
对于消费板块，本基金认为消费板块在经历了21年初以来的调整，估值已回归价值区间；叠加今年以来的调整，对基本面预期也相对较低，因此综合来看消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置。展望24年，伴随着23年市场的回调，以及对经济复苏的较低预期，市场的上行风险大于下行风险。考虑消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置，板块机会也相对大于风险。
嘉实基金 谭丽
嘉实新消费 001044.OF
2023年报
2023年投资回顾：
我们基本维持在食品饮料、轻工、家电以及纺织服装方面的均衡配置，在家电内部寻找到的阿尔法创造了较好的绝对和相对收益，同时低估值的轻工、纺织服装个股也提高了较好的相对收益。我们增加了在航空服务业的配置，主要出于对行业供需格局好转的预期，我们认为行业ROE处于底部，良好的竞争格局和持续复苏的航空出行市场将支持企业的ROE提高到一个合理水平。我们适度增加了出版、珠宝首饰方面的配置比例，主要是出于个股的选择，我们认为基本面稳健，也有较好的估值保护，能够获得稳健的收益。
2024年投资机会：
经历了3年的估值水平下移，我们认为2024年大消费行业内的机会会明显增多，叠加经济的企稳复苏，可选消费的盈利弹性会比较大，尤其看好服务型消费。作为消费升级的典型代表，我们认为在经济企稳背景下，盈利和股价的弹性均可期待。必需消费品方面，整体估值趋于合理，成长股的机会和价值股的机会都有，成长来自于个股自身的产品周期、经营周期，虽然行业竞争有所激烈，但改革和创新驱动驱动的投资机会也会很多。
2024一季报
作为消费基金，我们坚持在大消费领域寻找投资机会，进一步提高了家电的投资比例，无论是从业绩增长，还是从股息回报角度，都还是不错的投资；其他领域，在市场大幅波动中，适当增加了食品、传媒等个股的持仓，其他行业的配置保持稳定。
交银施罗德基金 韩威俊
交银品质升级A 005004.OF
2023年报
2024年消费方面整体的展望：
市场对于很多公司明年盈利预测的不确定性可能在一季报之后消除，并形成2024年估值切换。回顾过去三年，整体消费行业从2021年春节前估值达到一定水平以后，估值基本上消化了三年，我们用分红率或者用自由资金流贴现，现在基本上调整到合理偏低水平。
2024一季报
展望2024年二季度：
随着一季报的披露，结合四季度+一季度与上一年同期比较，部分消费龙头已经出现了从渠道周转率提高（动销提高）到现金流好转的这样一个过程。虽然2023年二季度整体消费报表的基数相对也比较高，但是到二季度末再展望下半年，很多龙头公司全年盈利预测的确定性在明显提高，下半年不排除部分公司略微上调全年盈利预测的可能性。展望2024年全年，大部分消费龙头公司的净利润增速可能会略慢于2023年，但依靠优秀的现金流以及强大的分红能力，大部分公司的估值水平可能要明显高于2023年。
浦银安盛基金 杨富麟
浦银安盛消费升级A 519125.OF
2023年报
从消费来讲，中国的消费复苏也已经开始初见成效，消费的投资结构也已经悄然变化。上一轮消费大周期中，地产的繁荣和经济的高速发展，带来了居民资产和收入的跃迁式向上，投资以所谓的优质公司、消费升级为主导。新一轮的复苏中，大众人口消费习惯成为了崭新的投资新方向，大众人口注重性价比的消费习惯有望成为带动消费复苏的核心方向。投资范式中也从过去的只买所谓优质公司，忽略增长和估值匹配度，未来将变成以制造业的角度去审视消费公司的竞争力，更加关注估值和增长的匹配度。
2024一季报
市场的两阶段演绎中，无主线的风格交易基本告一段落，逐渐地开始从交易风格选择走向基本面选择。在基本面主导的阶段，短期的估值和增速的匹配水平、中期的公司成长路径、长期的公司愿景是支撑机构或者其他投资人进行中长期持有的关键。
通过以上的信息我们可以看出，大多数消费基金的基金经理都认为，经过近3年的调整，消费板块估值已回归合理区间，市场对基本面的预期也趋于保守，综合来看消费板块目前估值和预期均处于较低水平。但需要注意的是，以茅台为代表的白酒类公司PEG仍在一倍以上，按照我们之前在《以史为鉴，藏往知来——手里的核心资产基金应该怎么办》中提出的观点，白酒类公司还有一段路要走，所以我们筛选基金经理观点时并没有将白酒行业相关观点写入本文。
尽管当前中国消费行业受到宏观经济波动的影响，面临阶段性的景气度波动，但考虑到中国庞大的人口基数、广阔的市场空间以及雄厚的内需潜力，消费行业的发展前景依然广阔，消费板块的投资价值同样不容小觑。
跟着我们，一起通过优秀的基金左侧布局吧。
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