【行业】民办教育新政对分众和讯飞的影响
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A.一夜之间，民办教育“三巨头”学而思（好未来）、新东方、跟谁学（高途）合共损失了近100亿美元的市值，普遍下跌15%，而这是在它们的股价自几个月前的高点腰斩后发生的；前期的下跌，以《民办教育促进法》的出台为背景，而现在轮到地方政府的细则冲击了；
B.5月21日中央深改委会议，强调从严治理校外培训机构，周一有媒体报道，北京海淀区教委即将出台“双减”政策，校外培训机构有可能暑假不能开课了，也不能再打任何广告；这意味着，正规大型连锁校外培训机构将受到重创，小微野生地下培训班则可能重新冒头；
C.由于我持有的第一重仓科大讯飞和第二重仓分众传媒（伊之密在破位时强行减半了）都与教育有关联，所以特别留意这方面的变化；讯飞管理层提出，由于严格监管带来了更友好的市场格局，公司决定主动从校内走向校外，摸索在校外培训领域建立新的变现合作渠道；
D.分众则安抚投资者，虽然校外培训机构的广告已经从电梯消失了，但在分众的收入占比只有6%，不会造成太大的冲击；事实上，以伊利为首的消费品广告已经快速填充了校外培训机构退出的空白，公司今年趁着通胀消费的势头，重新扩张，快速挺进三四线城市；
E.在通胀年代，原材料推动成本上涨，消费品要通过涨价向下游传导，但消费者有价格锚定心态，非常抗拒自己熟悉的商品涨价，所以消费品企业的提价大多要通过推新品来实现，这就需要分众的品牌广告，为新品赋予品牌溢价，变相转移成本压力，而不用以性价比为诉求的效果广告；
F.再看讯飞：校外培训机构的扩张之路被切断后，里面的资本可能会涌向两条出路，一是国家鼓励的职业培训教育领域，以中公教育（002607）为代表：2019年2月21日中公借壳亚夏汽车上市，当日下跌5%至9.19元，以此为起点，最高涨到了43元，目前25元，市值1500多亿；
G.而另一条出路，就是以科大讯飞为代表的校内教育领域，所以资本市场有一定的担心，校外培训巨头以惯用的“烧钱”手法切入校内教育领域，比如免费提供学习机等硬件，获取校内流量，再将其引流到自己的校外机构去变现，这样就可以避开了广告禁令了；
H.如果校外巨头用这种方法来获取流量，可能会对讯飞形成重大冲击，毕竟校内是讯飞的主要变现途径，也是其2G-2B-2C的变现闭环中的关键阵地，如果校内这个“根据地”被冲击，至少会牵扯管理层相当大的精力去应对，目前良好的发展势头就有风险了；
I.讯飞是软件技术起家的，而软件在中国不太受到待见，卖不起价，所以史玉柱才在《征途》中发明了免费游戏、收费道具的模式，海康威视之所以从1000亿走到6000亿，很大程度上是它有大量硬件作为载体，使其强大的软件能力得以货币化、商业化；
J.过去，讯飞的技术能力非常优秀，甚至是超越海康的，因为海康不过是对一帧一帧的画面进行静态识别和分析，而讯飞除了对声纹进行识别外，还要结合前后语义进行动态关联分析，这种技术更为高阶，所以讯飞已开始进入海康的图像识别领域，而海康很难进入讯飞的领域；
K.但是在很长一段时间里，讯飞的软件技术无法找到合适的硬件落地，只能借助项目制的工程落地，这种非标化的工程项目，关系成本和人力成本都很高，缺乏规模效应，利润率比较低，以致于无法弥补巨大的研发投入，导致讯飞长期处于增收不增利（扣非净利）的状态；
L.但从翻译机开始，讯飞逐渐找到了让其技术落地的标准化硬件体系，近期“叫好又叫座”的办公本卖到断货，而学习机则被家长和孩子们“秘而不宣”，这就是技术带来的产品力，通过口碑传播形成品牌力，由此代理商自动找上门来，渠道力也逐渐形成；
M.这是一种典型华为式的“技工贸”模式，区别于大部分竞争对手类似联想的“贸工技”模式，市面上的步步高学习机等就是通过强渠道、强运营快速占领了市场，但当讯飞的技术成功商业化落地后，对这些竞品就是降维打击；讯飞产品的高利润率驱动下，整个渠道将快速铺开；
N.最近讯飞的势头非常好，C端新品推出，口碑爆棚，B端和G端的项目合作也不断落地，2B2C2G的闭环正在加速完成，走向良性循环；为了应对校外培训机构可能进入校内领域带来的冲击，讯飞也主动出击，尝试走到校外寻找合作，堵塞整个商业模式的漏洞……