投长城要想明白，第一是长期持有的依据是什么，第二如何看待波动

$长城汽车(02333)$ 长城的半年利润出来了，跌的很厉害。其实也谈不上超预期或者低于预期，因为我就没预期过，反正我也预期不准，企业的经营极其复杂，再加上汽车强竞争性的特点，业绩注定了是要大幅波动的。

很多人喜欢预测短期业绩，预测“准了”没事儿还爱出来发个帖秀一下，在我看来其实没什么太大意义，你去澳门赌场赢了几千块也不会说自己是赌神是吧？

至于短期业绩下滑这种事，你种个地不会因为今年收成少20%就不种了吧？但是你可能会期望隔壁邻居别种地了，让你垄断当地的农业市场，这样你就能坐地收钱了。当然你要是觉得种地回报太低或者气候恶化永远都没啥好收成了就不会种地了。买股票是一个道理。

这有点像当年有大量的银行股分析者们把每个季度的收入，坏账率，这个分类那个拨备分析个透透的，增长5%和10%的差别就要争论半天，但其实银行股的回报里有多少是因为这种分析？在我看来很少。

如果说当年的银行股投资者们是因为对银行业务的护城河，对中国经济的信心以及超低的价格而投资于银行股并且获得了丰厚的回报，那么现在投资于长城，是什么最能够让大家一直持有下去？

我觉得还是长城的企业文化。

技术甚至商业模式都是很好抄的，但文化则很难抄，因为打造文化非一日之功，有的时候还要做很多短期的牺牲。

打个比方，中国所有的主流基金都说自己是价值投资，证监会也三令五申希望大家价值投资，但是如果你去看很多基金经理，却发现其实没几个价值投资的，因为从激励机制上，从人才的选拔培养上，做到价值投资形成这种氛围非一日之功，需要做太多事情，需要牺牲太多短期利益。

一般企业文化取决于当家人的气质。回头来看，民生银行的气质很大程度上由曾经的董文标决定，曾经的招商银行的文化取决于秦晓马蔚华的气质，现在则取决于田慧宇的气质。

这也符合我在企业中所见到很多东西和很多大佬的现身说法。因为上行必然下效。

一个巨大的企业，当家人其实管不了太多，他没那么多时间精力，最后一定是起到传教士和洗脑者的作用，教做事的方法和理念而不是具体去做事。

当然银行显然比汽车好做太多太多，这是商业模式的问题，这又是另外一个很宏大的话题了。这也是很重要的，但是话说回来一个优秀的企业家，他会避开很烂的商业模式。

长城的企业文化，取决于老魏，而具体老魏是什么样的人，有很多文章和访谈，大家可以去看，自己判断。这里再引用巴菲特讲的一个例子，投资企业就如同你投资于你的同班同学，你可以想象下如果你要买你同学未来三十年的自由现金流，你会投资于怎么样的同学？巴菲特还很认真的说，如果有同学能够锻炼好自己的演讲能力和沟通能力，可以多出20%的价格。

说了这么多，其实就是一句话，买股票就是买企业。别的都是浮云。

不过我还是拍脑袋估算下吧，我估计长城今年全年利润应该在八十亿左右，当然如果下半年车市突然变好可能会多点，主因在于下半年是旺季，车能多卖点，而且高价车多，利润率应该也会好看点。对应现在的港股股价好像十倍pe，不便宜好像也不贵，当然出于我对这个公司的喜爱，我觉得这个价格便宜。我自己也早已all in。

不过这个预测也没啥意义，往上可以走50%，往下也可以走50%。

今年是个汽车行业的小年，意味着明年有机会是个中年甚至大年，如果长城后续新车反响好，行业不出现15年下半年那样的大滑坡。估计明年一季度和半年报增长会比较好看，但是我估计市场会提前反应，因为各路投行卖方，和那些高学历经验丰富的基金经理们可不是吃素的，他们没那么蠢的。

当然周一怎么开呢？这个真是只有天知道。

长城是个波动很大的股票，我相信只有想明白一些东西的人才能一直持有下去。

话说回来其实波动也是人生的精彩之处是不是？看看孙宏斌，多牛逼！