$涪陵榨菜(SZ002507)$ 自由现金流只有在公司愿意分给股东，或者公司用于创造新的收益，才在估值上有意义。试想一下，如果一家公司自由现金流都闲置账上，怎么能作为股票的估值基础呢？榨菜公司虽然做了些分红，但相比其分红能力是远远不足的（去掉定增的30多亿可用于未来发展，至少还有30多亿是“自由”的）。这是分红意愿的问题，是公司治理的问题，是很多地方国企的通病，钱留在公司，存在当地银行，支持当地经济。因此，在对榨菜公司做估值时，自由现金流应该打折扣。