1）万亿级别的投资，真的很难投嘛？看看社保理事会。社保理事会其实是把风险目标压的比较低的。调整一下风险目标，随之调整一下投资组合，其实是不难的。重要的是投资方法论是什么。我看了那么多年，反正我没看懂业内寿险公司的投资方法论，或者说现在的方法论是不自洽的。
2）我一直说看不懂寿险公司估值，因为我从内心抗拒内含价值的逻辑。这是价值前置&风险超长期后置的算法。这是长久期负债投资型公司的问题。
3）为什么会有这个问题，从根子上说，保险公司的投资是为了卖保险业务而存在的，而不是为了投资而存在的。所以，这就是保险公司业务是资产驱动还是负债驱动的问题。目前的市场逻辑大概保险公司还是作为消费品，负债端驱动业务。
4）那么，让我们再回到寿险产品本身这个业务。最近好像寿险卖的不好，市场就对此反应不太好。从我的认知看，我从根本上不太认同寿险这种对于客户效用差，主要依赖高佣金率的经纪人销售模式。简单说，就是要卖长久期负债这个事情本身是比较难的（可以理解长债为什么收益率要求高），为了卖出去，就要刺激销售（经纪人），导致了高佣金模式。高佣金模式就意味着客户的潜在回报低，需要用更加复杂的产品结构去忽悠客户。因为寿险产品，短期不会有反馈，所以这个经纪人的信息不对称优势可以在比较长时间内保持。这个情况下，寿险拿着长久期负债，就需要资产段提供更高的收益率来进行补偿，这是整个生意的模式。
5）但是时代变了。在互联网效应下，利用信息不透明的高佣金的经纪人模式，要被时代挤压。互联网提升了信息的流通，降低了信息的不透明，同时KOL可以服务远比经纪人大几个数量级的客户，他们主要依赖低佣金做规模赚钱，这个会很容易打败高佣金服务少量客户的经纪人模式。在产品形态更简单，信息更有效的券商经纪业务上，我们已经看到传统经纪业务，已经被互联网打的没利润了。
6）大家往往会认为中国的保险渗透度低，有很大空间。但是这个需求不是必须存在的。事实上，银行理财，基金，保险，国债等等，都是竞品。在这个互联网介入的时代，其实公募基金做的更好，更及时的拥抱了互联网，他们很好的利用了公募业绩的短反馈机制，来反复刺激用户，这个在互联网的传播中是很有效的。甚至出现了出圈的现象，这是有活力的地方。而寿险就长期慢反馈，不仅不能很好传播，而且以前积累的坏名声，反而被成为反面打击了。
7）其实这个只是过去的商业模式的一部分问题。我认为根本的问题是，中国的保险公司没想清楚自己到底要干什么，你的使命是什么，你到底做这些业务是为了什么。中国最好的保险公司，在我看来，其实想的就是加油往前冲，这个目标达到了，就再找一个更大的参考目标。反正就是拼命往前冲。现在没有参考目标了，就迷失了，剩下的就只有增长。
8）但是百年老店真的不是这样做的。支持百年老店之所以成为百年老店，是价值观，是使命决定的。
9）题外话，看看最近关于“质量”那个官方文件。我觉得未来的时代会更剧烈的变化。依靠过去那种拼命往前冲的公司，不论在什么行业，下一个时代大概都是要落后了。下一个时代是属于那些真正做的好，有质量，有相对比较优势，强而不是大的，有alpha的公司。