济川药业：各项指标都很优秀，是你们想要的高分股

最近老是被吐槽写垃圾股，所以今天晚上我就从排队的20多个股票里，挑了个分数最高的写。

最近回调幅度也还可以，逢低去买，应该坑不到相信我的人。

01

中药行业的产能

首先，我把A股中药行业所有的股票合并，看一下它们的产能投放情况。

资本支出比较平稳。

在建工程近几年回落。

固定资产的增量主要来自在建工程转固，增量比较低。

这样看，整个行业的企业都安分守己地在赚钱，不去竞争性扩张产能卷死别人。

所以行业没问题。

02

济川药业：主营概况

主营就是分中药和西药，2021年开始中药增长较快，西药不太行。

主力药品是这三个，蒲地蓝、溃疡药，小儿豉翘清热。

另外还有不少，就不列出来的。

无论是中药还是西药，毛利率都在80%以上，相差不大。

销售地区主要是华东，这公司的大本营在江苏省泰州市泰兴。

其它地区也还行，说明全国化还是OK的。

03

济川药业：营收利润

最近两个季度营收增速，都是微幅正增长。

利润比较好，增速很高。

看趋势，就2019年和2020年是下降的。现在营收走平，利润还在增长。

整体的毛利率很稳定。

不过销售费用率明显下降了。

销售费用下降的是职工薪酬和差旅费，市场推广费没有下降。

看它的员工结构，原来是减员了，总的薪酬就没怎么变化。

人均薪酬倒是上升了。

研发方面一般，不过中药大部分也不需要怎么研发

在毛利率不变，销售费用率下降的情况下，净利润率就上升了。

所以利润比营收好。

利润表的问题在于营收上，营收增速偏低，但销售费用也减少了。是集采的因素吧。

04

济川药业：现金流量

经营现金流牛逼。

基本没有资本支出。

融资倒是有一些：

2020年定增募集14.05亿，2017年可转债募集8.43亿，2016年定增募集6.42亿，2014年定增募集6.22亿。

而且很奇怪的是，最近几个季度它为什么要去贷款？

股息较前一年有明显的上升，目前股息率为3.86%，算是有点高了。

不过这公司的分红，在业绩不好的时候是会明显下降的，这点有点扣分。

历史累计分红大于融资，这点还是不错的。

股利支付率不到50%，我觉得分红还有上升空间，就看领导愿不愿意了。

综合下来，经营现金流远高于资本支出和分红，融资不知道用来干嘛的。

05

济川药业：资产负债

最近几个季度进行了债权融资，所以多了一些短期借款。算下来这个短期借款的利率为2.73%。

然后我们刚才也说了，经营现金流比资本支出+分红还多，又去搞了贷款，那么现金资产就更多了，目前高达128亿，综合存款利率为2.97%。

到这里就破案了，这公司是拿了优惠贷款，反手存回了银行，赚了息差，这就是资金空转。

但在企业经营层面，拿着经营利润去理财，拿着贷款去经营，好像也说得通。

由于资本支出不大，在建工程也一直不高，去年四季度有个转固。

固定资产在转固后上升了一点，不过也就是把前几年的折旧给补上了。

存货比较少，基本上可以忽略。

应付金额比较大，高位走平。

应收增速为负，回款较好。

预收和预付金额都很小，可以不考虑。

总的来看，由于应付增加，应收减少，占款能力上升。

06

济川药业：自由现金流

经营收现OK，最近比营收好。

自由现金流好于利润，利润的质量很高。

07

济川药业：位置估值

这个股票看着这两年涨了挺多，但其实还没有超过2018年的高点，绝对位置不算特别高。

市盈率10.36倍，已经很低了，加之它的自由现金流高于利润，所以真实市盈率更低。

各项估值分位，除了市净率稍微高点，其它几个都是比较低的。

股东在2017年和2018年有过减持，合计13.43亿，最近几年都没有减持行为。

股东人数在2021年一季度一度高达10.14万人，现在只剩下3.04万人，底部该割肉的都割了，抄底的应该也跑的差不多了。筹码结构非常好。

08

济川药业：总结

综合下来，这个票可以打75分，全部A股排名16。（其实我把所有股票都算了一遍，花了好久）

除了营收受到集采影响比较弱以外，好像没什么缺点。

优点主要是估值、分红、股东人数。

$济川药业(SH600566)$

其实我知道有很多人都不喜欢中药，包括我也有点不喜欢。但我们来A股是来赚钱的，不是来讲格局和情怀的。

这也是制造业的悲哀，烟酒中药这种东西都很暴利，但高端制造业都是白菜毛利，还时刻面临产能过剩的风险。

PS：本人不持有济川药业，未来也不会交易，无任何利益纠葛，只是有球友想要让我写，希望别坑到相信我的人。