云天化，这名字我比较喜欢。
今天就来学习一下磷肥这个行业。本文先分析磷肥整个行业，然后再拿云天化和行业进行对比。
A股的磷肥主要有这些：['湖北 宜化', '新 洋丰', '芭田股 份', '川发 龙蟒', '司 尔特', '云图 控股', '川恒 股份', '川 金诺', '云天化', '兴发集 团', '辉隆 股份', 'ST澄 星', '六国 化工']，将它们的财务数据合并，进行行业分析。
01
磷肥行业
磷肥01：用途
磷肥02：营收利润
磷肥行业的营收趋势比较好，利润波动大一些，2020年之前行业基本上在盈亏平衡线附近徘徊。
毛利率回落到2020年的水平，没有进一步下降。
销售费用率和财务费用率下降特别明显。
所以净利润率比2020年之前要高出一截，来自于费用率压降。
磷肥03：现金流动
经营现金流较前两年走弱，现在比2020年之前也高不了多少。
资本支出变多。
融资情况比较杂，进出频繁，其实最终没有新增贷款。
2022年度的分红大涨，2023年度稍有回落，目前全行业的平均股息率为3.18%。
前几年的经营现金流大于资本支出，有大量的现金盈余，接下来分红不会少，也不需要融资。
磷肥04：资产负债
有息负债比较平稳，但是利率持续下降，目前的综合贷款利率降至3.28%。
现金也比较平稳，存款利率上行，目前是1.23%，仍然偏低。
在建工程比2020年那会儿有些增长，但整体不算特别高。
固定资产这两年显著上升。
存货较为平稳，产成品存货最低的时候在2020年底，现在已经从高点降了一些。
应付预收都较为平稳。
预收比前两年差一点。
预付下降比较多。
综合下来，整个行业占用了一部分上下游的资金。
但这几年把应付都付掉了，所以占用上下游的资金没有2020年之前那么多了。（当时大概是因为没钱付款）
磷肥05：自由现金流
收现能力下降比较明显。这里财务勾稽关系上有点异常，照理说应收预收的变动都不大，经营收现和营收是不会出现这么大的劈叉的。（时间关系我就不去一个个检查了，我只要看云天化有没有问题就行了）
最近一年的自由现金流弱于利润。
磷肥06：位置估值
市值已经较高点回落一半。
市盈率很低。
股东人数加速向下，但位置仍然偏高。
磷肥07：小结
磷肥整个行业，毛利率已经回到了原先的低位，靠压缩费用率，做出来了净利润，实在是不容易。
有钱了就开始搞扩张（可能有一部分在做磷酸铁锂材料吧），所以利润率很难长期保持一个比较高的水平。
这个行业建议可以多看看产成品存货的位置，目前位置已经较高位回落了一些，但还不算特别低。
财务勾稽关系上，收现能力弱于营收，应该是个别公司的财务有问题。
02
云天化
云天化01：主营概况
云天化的营收中有一块商贸物流，这一块基本上是没有利润的，所以看剩下的就行。
云天化02：营收利润
云天化营收利润趋势，比行业好一点，下降没有特别明显。
但在2018年之前，亏的也更严重。
最近的毛利率很稳定。毛利率15.41%高于行业的13.55%。
费用率整体走低。
净利润率6.58%，高于行业的4.77%。
云天化03：现金流量
经营现金流非常好，资本支出下降，股息上升，进行了大量的债务清偿。
股息率高达4.98%，远高于行业整体的3.18%。
云天化04：资产负债
有息负债大幅下降，还剩195亿，利率也回落。
现金没有增加，赚来的钱都分掉或者还债了。
在建工程非常少。
固定资产增加不多。
存货非常低。
应付很低，应收下降至低位。
预收变化不大，预付持续下降。
综合下来，占用上下游资金的能力较前两年上升了一点点，但比2019年之前差很多，主要还是有钱了，可以去付款了。
存货下降也很明显，货比较好卖。
云天化05：自由现金流
云天化的经营收现就很正常，而且这还是它存在大量商贸流通业务的情况下。
所以我觉得行业里应该是有个别造假了。
云天化的自由现金流比利润更好，主要是因为应收款下降。
云天化06：位置估值
总市值跌幅不算大。
市盈率8.31倍，低于行业整体的15.61倍。考虑到云天化的自由现金流更好，所以实际上估值更低。
股东人数趋势和行业较为一致，但下降得更多一些。
云天化07：小结
云天化整体看下来几乎没有缺点，利润率高，赚了钱用来分红和还债，资产负债表越来越干净，利润质量高，估值低。
主要缺点可能就是股东人数稍微有点多，行业也是。另外整个行业的资本支出有点大，所以可能整个行业的弹性没有那么大，云天化会比行业表现更好一点。
评分：75分。持有的可以继续持有，不持有的可以关注一下。
最后，解释一下我为什么喜欢“云天化”这个名字，是因为“云天河”。