写得真好! 不过25w的股东数字对应8000亿市值似乎不多吧
营收四季度和一季度负增长,但是负的不多,还能维持在高位。
最近一年的海外收入占比上升至2017年来最高。
毛利率反弹。
用蛋糕模型看,原材料占收入比例也是下降的,数据之间相互印证,所以毛利率上升是真实的。
销售费用率上升,这个有点怪,我暂时解释不了。不过这个上升幅度小于毛利率,从毛销差的角度来看问题不大。
整个行业的利息是负数,说明存款利息大于负债利息,变成了一个吃息的行业。
利润率上升。
一季度利润表现好于去年,增速回升。
这利润表看得我惊呆了,营收、毛利率、净利率基本上都很稳定,我原本以为新能源都是产能过剩,现在看来,锂电池好像没有这个问题。
1.2.现金流量表
经营现金流牛逼,最近两个季度都很好,比利润表现还要好。
行业资本支出,比上一年回落,但还是比较高。
整个行业还在不断贷款发债,只是股市不好,没法从股市里要钱了。
分红大幅上升。
经营现金流+融资>资本支出+股息,有现金盈余,而且盈余很多。
自由现金流表现优异!
1.3.资产负债表
整个行业的账面现金有3718亿。虽然增速下降,但降下来后增速也高于20%。
有息负债也在上升,不过有息负债上升慢一点,目前是2558亿。
行业的净现金达到了1160亿。
和利润表联系起来,它的存款利息收入大于贷款利息支出。
刚才我们看到,资本支出强度下降,这里对应的是在建工程增速回落。
有一部分转为了固定资产。
看到这里,其实我感觉它是有可能产能过剩的。但这和毛利率上升相悖。
这里先打个问号!(写完宁德后知道答案了)
接着,我们看到存货是大幅下降的,产成品存货也没有很高。不存在卖不出去的问题。
应收还是比较高,可能下游整车厂的话语权也很大。
应付维持高位,这个金额有点高,压榨上游。正负极、电解液这种可能不太好过。
预收和预付的体量比较小,还是下降的,这并不是这个行业的问题,而是所以行业都这样,货币的流动速度下降(宏观上的M1增速下降),各行各业都减少了预付,也就少了预收。
1.4.位置
总市值从高位跌了大概45%,没到一半,比昨天分析的锂矿(-66%)行业好得多。
行业市盈率22.22倍,处于最低位附近。如果是周期股的话就不好,但从前面的分析看,这个行业的周期属性不强,至少比锂矿要弱很多。
行业的股息率2.15%,大概比全体A股高一点。
股东人数处于高位,不过它的股东人数比2020年那会儿只是高了75%左右,而锂矿高了200%。这可能也是两者下跌阶段跌幅完全不一样的原因。
总体而言,锂电池的表现比我想象的要好很多。
由于宁德时代太大了,单家公司的体量可能比其它加起来还大,所以我把宁德剔除掉,看看剩下的公司是什么情况。
这里不再重复贴图,只贴差异比较大的指标。
首先是毛利率,剔除宁德后,整个行业的毛利率并没有反弹,毛利率中枢也更低了。
净利润率也出现了回落。
产成品存货下降不明显,说明这些企业的货有点卖不动。
自由现金流表现拉胯。
行业的净现金是负数,而且负值还在扩大。
总市值下降大概是60%,跌幅更大。
综上,可以看出,剔除宁德时代后,整个行业的多项财务指标变差了。所以可以推测宁德时代的财务表现比整个行业好得多。
3.1.宁德时代主营概况
主营业务是动力电池、储能、电池回收。三者都在增长,储能增长更快一点。
境外业务占比33%,最近一年增长比较快。
电池的毛利率略高于储能,分别为23.79%和22.27%。
3.2.宁德时代利润表
宁德一季度的营收增速比整个行业要好一点,至少它和四季度持平了,行业一季度比四季度还要低一点。
宁德厉害的是,前几年行业爆发期增速非常高,比行业高得多。
利润和行业差不多,重回正增长。
毛利率上升,高达24%,剔除宁德的行业毛利率仅为15.2%。
费用率很低。
净利润率达到11.44%,而剔除宁德后的行业只有3.12%。
利润表反映出来的现实是,宁德的毛利率比行业要高出9个百分点,净利率拉开了8个百分点。对于这家年营收4000亿的公司来说,8个点的净利率,就是320亿净利润。这就是宁德的超额利润。
这里再补充一下它的人工和税费:
公司发展这么好,员工平均薪酬基本上没涨,税也交的不多。(应该有大量的退税和优惠)
它的成本控制也做的非常好。
3.3.宁德时代现金流量表
经营现金流非常好。
资本支出整个行业都差不多是这种格局。
它这么厉害,竟然还在借钱。不过借的不算多,金额比经营现金流小得多。
分红也开始大幅增加了。
综合起来,经营现金流+融资>资本支出+分红,它是远大于,所以它的现金盈余非常多。
3.4.宁德时代资产负债表
账面现金2887亿,存款利率3.15%。。。
有息负债1325亿,贷款利率2.99%。
这里有点意思,它的存款利率竟然高于贷款利率。
这就是金融空转,大存大贷吃息差嘛!
拿着优惠贷款去经营,拿着经营收入去吃息,虽然两者利差不大,但白赚的钱谁不要!
由于存款大于贷款,存款利率大于贷款利率,宁德一年的利息净收入达到了45.83亿。
在建工程和固定资产,整个行业都一样,不啰嗦了。
存货很低,它的货就是好卖。
应收有点高了,看下来确实下游整车厂的话语权也挺大的。
好在应收账款的账龄都在一年以内,所以风险也不算大。
接着还有一个非常牛的项目,大量的应付款,这个金额远大于应收款,可见宁德对上游真的不客气,正负极电解液隔膜惨兮兮~
当然,我们之前分析海控的时候,也说过,应付款特别大,有藏利润的可能性。(先故意做高货款合同,降低当期利润,未来利润差了就按实际价值付款,实际付款和应付款的差值可以计入营业外收入,增厚利润)
预收和预付的体量都偏小,分析意义不大,下降也是整体宏观经济的问题。
3.5.宁德时代位置
总市值掉的比行业少。
市盈率低于行业。
股息率2.48%高于行业,但我觉得还可以更高,现在的股利支付率是50%,账上这么多钱,是可以提高的。
股东人数有点太多了,这可能是我觉得它最大的瑕疵了。当年茅指数里的股票都是好股,可惜高位进来了大量的股东,现在都套着。
3.6.宁德小结
都说没有宁德的时代,只有时代的宁德。
但看财务数据,一直都是宁王的时代!
宁德牢牢掌控了行业的话语权,小弟们卷不动它。
或许还真的可以穿越牛熊!
凭啥美股可以创新高,A股的龙头就不行呢?!
写得真好! 不过25w的股东数字对应8000亿市值似乎不多吧
牛逼
数据配图片,厉害,下功夫了,赞!
数据分析很详实…厉害~感谢分享
我想看汽车行业
感谢。虽然我也是刚进来的小的不能小的散户。
感谢大佬的深度分析,太赞了!还得是宁王啊,当之无愧的电池龙头~$宁德时代(SZ300750)$ $电池ETF(SH561910)$ $沪深300(SH000300)$
mark