创新的生物科技公司由于太早期没有盈利，同时又由于创新药的高利润率，所以很多估值文章可以看到ps估值，ps估值是对pe估值的进一步简化，用收入来代替盈利。。。。就几个看到的问题做个探讨
1、拿现在生物医药领域最成功最成熟的的pd1（也将占不少18a公司收入比例比较高的品种），你会看到不少pd1公司上市没几年收入就不增长了，甚至下滑，收入还没涨到能够盈利的阈值就不增长了，创新药和集采的仿制药不一样，它需要卖，要搞定医院医生需要巨大的销售团队去“推广”，现在上市进医保的四五家pd1的数据大家都可以看的到，有些已经在下降了，外面还有好多，据统计全国有50多个各个阶段的pd1。。。整个生命周期最终都达不到盈利阈值的销售s（这可能是绝大多数pd1的命运），不赚钱的个把亿，两三个亿销售，用ps估值有意义不？在我看来这样的s不光是没有价值的，是负价值的，卖的越多，股东亏的越多。。。
2、在一些文章里可以看到，新药上市了，特别是一些mebeter，bic上市，很多人就觉得最重要的事情已经完成了，根据同适应症同靶点卖的最好的药拍个峰值销售额，ps十倍二十倍，估值就出来了，实际则是万里长征还没出江西。。。创新药是要进医院要搞定医生去卖的。现实的情况可能是创新药不光要跟创新药竞争，还要跟仿制药竞争，“药效90分的创新药根本打不过85分的仿制药”。而创新药之间的竞争也是很激烈的，$百济神州-U(SH688235)$的泽布替尼比那个伊布替尼的数据好一点，伊布替尼能卖八九十亿美金，看看泽布替尼能卖多少？有些文章预测能买20亿美金的百济pd1到时能卖多少？百济的销售费用，管理费得多少？包括其它少数出海成功了的几个国产创新药，基本也都是跟国外大公司合作，让大公司帮着卖，到时大家可以看看最终能卖到预期销售峰值的多大比例。。。这是第二个问题，不能拿预期销售峰值来当成真实销售额来估值，现实的商业世界里，有个好东西卖不上量的太多了，大家都在竞争医生开处方的那支笔，况且不论是mebeter还是bic，也就是比别人好那么一点点。。。
3、现实的情况有可能是，大多数热门的容易的创新药基本都会陷入类似pd1那样的红海，除了比快之外，基本最后能卖多少还是看销售的竞争，18a公司的销售竞争力如何？。。。这种s适不适合按照ps估值？。。。而真正适合用ps估值的，划时代的，别人很多年内没法赶超的创新药，中企创新药能搞出几个来？。。。
个人认为不是所有公司、不是所有创新药都可以用ps估值的，达不到一定条件的s不光不能给估值，还是负估值。。。