最近看到了基金经理徐志的事情，心中产生了一些疑问：中国建筑到底是不是一个好公司？市场先生给中国建筑的估值是不是犯了错误？带着这些疑问，我翻开了中国建筑历年的财务报表寻找答案。这里声明一下，本文所叙述的都是我个人的一点浅见，本人才疏学浅，犯错在所难免，请各位球友不吝赐教。
首先看了利润表。从2006年至2021年（2005年没有扣非净利润数据，故不纳入统计），营收从1332亿增长到18900亿，15年年化增长19.32，扣非净利润从24.12亿增长到494.9亿，15年年化增长22.31%，可谓惊艳。
再看资产负债表，这个就很不乐观了。根据2021年年报数据，公司的净现金头寸为货币资金3274.61亿+交易性金融资产0.72亿-短期借款599.46-一年内到期的非流动负债813.58亿-其他流动负债804.21亿-长期借款3347.36亿-其他非流动负债74.56亿=-2363.84亿。这意味着什么呢？这意味着公司辛辛苦苦15年，却搞出了2363.84亿的亏空，这让我产生了一个巨大的疑问：公司的盈利是否真实。
最后看现金流量表，15年来，公司经营活动产生的现金流量净额总额（即经营性现金流入）为1672.37元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（即资本支出）为2521.48，两者差额-849.11亿，也就是说15年来公司的自由现金流是-849.11。
综合来看，我不敢说公司是亏损的，但公司没有赚进真金白银，没有给投资者带来真实回报，而是给投资者留下了巨额负债，和一堆院子里的旧机器。从自由现金流的角度来说，中国建筑非常一般。
$中国建筑(SH601668)$ $中国交建(SH601800)$ $中国铁建(SH601186)$
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从自由现金流角度上看，BRK也是垃圾，对持有者来说，它甚至连分红都没有。自由现金流只是评判一个公司的一个角度，它受行业特征，计算周期影响特别明显。海狗在13到17年的现金流也不好看，年年递减，这几年由于宏观环境直接封神，但是有用吗？管理层决定把大部分现金留存，积蓄能量应对接下来的下行周期，对于持股者来说，这就是无效现金流。中概互联一堆现金流为负的，还在不断融资，估值30pe打底。没有人聊它们的现金流，都在聊市占率，护城河的建设和增长率。
好了，现在我们来看看自由现金流之外的。论市占率，中建只有不到20%，目前还在增长中。论护城河，建筑业世界排名第一。论股息，年年增长，股息才是持股者的真钱，真现金流。论增长率，年年订单超额完成，今年有望冲击3.8万亿。
财报不只是自由现金流这一项。财报还有ROE，市占率，营收，净利润，融资利率，股息。而自由现金流也并不是静态来看的。近几年，自由现金流估值为王的方法横行，这与消费股牛市，尤其是白酒行业的牛市有关，基金经理和一些意见领袖说什么就是什么，完全影响了大众的观点。如果你在市场的时间久一点，你会发现，自由现金流只是估值的一环，还是不太重要的一环，主要结合负债项来排雷，也不是对每个行业都适用的。自由现金流对金融行业基本就是个屁。近几年对这种方法的推崇，仅仅是对大众的收割。
这球球真是见鬼了，正面分析中建的都发不出来，只有骂中建才能发出来。你们翻翻北向加仓记录，自己分析分析，难道别人是傻子么？想想球球不让发正面分析中建的，你会倒吸一口凉气！
负现金流怎么是亏空，投资产生的现金流出还是正常的，未来会带来收益，应付都减掉了应收怎么不加上呢
说一堆话，还是老调重弹，现金流不行，赚假钱，想看点新东西，没有。
中国建筑就是基建的缩影，可以反应zf 隐形债务，负债扩张，今年加速基建本身就是负债前行，哪天爆说不准，但是肯定很难涨。
这篇帖子非常有意思，偷换了几个概念，最重要的是把负现金流给说成了亏空。