最近认真读了高瓴资本张磊先生刚出的书《价值》，有很多感触感觉不吐不快，写的过程中发现思如泉涌，索性就借此机会，“点状”讲解自己的投资理念了。
上一篇文章我提到：
“张磊先生的这本《价值》，确实是有“价值”的，这本书是少有的我“没跳一句话”看完的书，书中观点确实有他的独到之处。
但是，并不是一味地说这本书有多好，在读的过程中，让我很开心的是：我既可以从中找到共鸣、学到东西，也能意识到：书中的有些观点是有待商榷的，体现在有些观点“具有迷惑性”，可能会给投资初学者埋下危险的种子。
我写这一系列读后感的目标，就是用白话讲清楚关键所在，并指出我认为更适合于业余投资者的做法。我认为我在做的这件事情于我自己、于读者都是很有益的，希望读者也能这样觉得。”
今天这一篇，跟之前的都不太一样，前面说了很多这本书中理念的好话，以及我的一些感想，这一篇我要开始讲我对这本书的另一半看法了。
那就是：这本书如果要打一个标签，我脑海中第一个想到的词是“新手勿近”，而且还要在结尾加一个感叹号。
1. 技术进步使得企业及其所处环境发生了巨大演变，新经济企业的估值方法也与传统企业完全不同，寻找可靠的、前瞻性的新变量成为价值投资演化的核心所在。
这个说法非常的耳熟。
投资人对于任何人、任何角度发出的“传统的估值方法已经不再适用”，都应该保持充足的警惕，用新的估值方法得出的判断，当然会有成功的例子，但是要时刻提醒自己，有多少不成功的例子，则不为人知。
2. 投资不是纯粹为了赚钱，一味受金钱驱动是这个行业里最危险的事情：要么挣了很多钱，挣到钱却不知道接着干什么；要么一直挣不到钱，甚至为钱铤而走险。
如果一件事情纯粹是为了赚钱，在财富越过了某一个点以后，再做这个事情，就是对于生命的浪费。
赚钱的目的是为了让生活过的更好，但是，一旦获取的收益和让生活过的更好的目的得不到对等的平衡，赚钱就没有了意义。
观察各式各样的人，我们会发现大多数人的能力、格局和他拥有的财富是匹配的，而那些拥有了不符合自己能力和格局财富的人，往往很快地会回到平衡状态去。
举个例子，这么多年来，双色球大奖的得主，绝大多数都是普通人，拿到这笔钱以后他们后续的人生有多大的正向变化，从不完备的信息来看，是令人遗憾的。
那我们为什么还要做投资呢？我觉得是出于对于探究世界的渴望，也来源于让自己身边的人能够过上更好生活，甚至让更多的人因为自己的存在而过上更好生活的底层驱动力。
3. 业界常说，投资生物医药公司是一念天堂，一念地狱，但基于长期持续的研究和对大趋势的判断，我们深知，对于抗癌药，尤其是创新型抗癌药，没有资本的长期坚决的投入，就没有最后的成功，我们希望从资金支持的角度，转变为百济神州创新事业的最紧密的合作伙伴，要么不投，要投就全力投入，全方位支持。
这段话是一个很好的案例，可以让读者再次理解一下我所说的“这本书混淆了创业投资和价值投资理念”的观点。
这段话会让人看的心血澎湃，很自然地会产生一种“把钱投入到这样的公司里边，成就这样伟大的事业是价值投资的正途”的感受。
但是往回退一步，冷静地想一想：你投资的目的是什么？是要去满足自己的成就感，还是要赚钱？
如果是前者，那做出上述引号中的判断没有问题；如果是后者，我们应该判断的则不是这件事情的社会意义，而是这件事情有多大的概率可以帮我们赚到钱，如果赚钱的同时能够产生社会意义是最好的，但是如果不能，我们就又要回到最开始那个问题：你来投资的目的是什么？
4. 除了从新加坡退市的普洛斯、从香港退市的百丽国际，高瓴还参与了智联招聘从美国的退市，以及其他一些大公司的分拆案例。无论是私有化，还是其他跨境并购交易，并购投资的出发点并不是追求投资规模或者单纯的投资收益，更关键的，是在原有商业模式创新进入阶段性瓶颈的情况下，判断科技赋能能否成为驱动产业升级的新价值所在，能否通过科技创新对现有商业模式进行精细化打磨，通过引入新的资源改善被并购公司的长远状况。
书中对于百丽的案例不止一次的提到过，关于这个案例，以及“高瓴入驻一家企业会带来巨大改变”，我有一些不一样的看法分享给各位。
从上面摘录的这段话，可以很清楚地看到：高瓴做一些并购的考量，是希望用科技为传统企业赋能，对原有的商业模式进行精细化打磨，从而试图改变公司的长远价值，也就是所秉持的创造价值的概念。
早年由于工作原因，我跟百丽有过比较深度的接触，百丽这家公司过去的竞争优势有几个，第一个是柔性化的供应链能力：百丽很看重补货机制，具体来说，当一个新的季度开始的时候，百丽会把各种款式的鞋子都铺出去，然后看哪一款卖的好，刚开始的生产都是小批量的，在判断出哪些SKU可能会成为爆款的时候，就开始运用强大的柔性生产能力进行批量生产，这也是盛百椒盛总非常引以为傲的，这种能力在整个鞋类市场，只有百丽能够做到，这一点在书中也有提到，但虽然并不是在最显眼的位置。
第二个竞争优势。过去中国的鞋子尤其是女鞋，多是通过百货商场来卖的，八零后还有之前的人们，都对于百货商场有非常清晰的印象，一些当时在中国算是高端的女鞋，都是在百货商场里面卖的。
这里就不得不说到百丽的另外一个特点，就是多品牌，除了中高端的思加图、真美诗、妙丽三个牌子以外，中端牌子更是数不胜数，比较知名的天美诗、Tata、百丽、森达等品牌，在绝大多数百货商店都能看得到，印象中百丽的女鞋品牌自有加代理可以达到20多个。
接着说回百货商场，在中国过去物资不那么丰富的年代，一家百货商场想要开业，说的夸张一点，如果百丽集团不进驻，可能女鞋那一层连铺都铺不满，换句话说，百丽对于渠道具有极强的话语权，体现在更有利于百丽的结算方式和更好的店铺位置上，另外对于消费者来说，其实没有太多选择，“这家鞋子不好看，我们到隔壁去看一看”，没关系，隔壁那家也是我们百丽的。
但是，后来中国人的生活水平提高了，一种新的零售物种——购物中心——出现了，shopping mall的特点是远比百货商场要大，店铺也更多，而且它的结算方式是按租金结算的，而非百货商场的按照营业额来提点。
这样对百丽造成的冲击是：一方面由于空间太大，百丽不可能填满，所以原有的谈判优势荡然无存；另一方面，国外各种各样的女鞋品牌的进驻，也让百丽原本就在内部饱受诟病的“产品同质化和质量一般”更加明显；最后，租金制让整个公司的现金流承受了很大的压力。
百丽也曾尝试做了很多的努力，想去突破，比如说采用的map多品类店，这是由邓耀先生的长子创立的，但是我始终认为，对于百丽这家消费品公司来说，最重要的还是产品，也就是鞋子的款式和质量，而这一点是我认为从始至终没有得到解决的部分。
这个问题不是不想解决，但是，百丽是一家渠道和销售驱动的公司，产品事业部的总经理们（比如思加图、真美诗、妙丽的事业部总经理们）其实没有多大的话语权，真正的权力在各个大区负责人手中。
然而，各个销售区域最看重的就是打折、卖货，所以造成产品严重的同质化和不断地打折，进而在消费者心目中降低品牌形象，如今说起百丽的这些牌子，消费者心目中并不会产生一种强烈的购物冲动，鞋子的质量也乏善可陈。
再说回高瓴的进入。在书中，张磊也披露了一些进入百丽以后所做的举动，总体可以归结为两方面：
一方面是运用数字化的科技，通过精细化的门店管理，比如说客户进店以后的走向，客群的分析等，实现单店销售额的提升。
第二点是通过资本体系的运作，将百丽集团内的一大业务也就是体育业务，给拆分出来上市。
但是，这两个方面如果你细看的话会发现：第一个方面，其实高瓴在里边的角色不像是一家投资公司，更像是一家it咨询公司——通过信息技术帮助企业去提升经营表现，而第二项动作也更像是资本运作的手段，换句话说，还是那一套“拆出来卖”的动作。
至于高瓴的进入是否有改变百丽最本质的产品问题，倒是一点都没有提到。
这一点我可以理解：一家企业的基因绝对不是那么容易改变的。从早期百丽两地带货的那一刻起，从盛总和十几个创始人挤在小屋，连睡觉时都在想怎样多卖一双鞋的那一刻起，这家企业的销售和渠道驱动基因就已经奠定了。
百丽没有产品驱动的基因，就注定决定了一旦渠道发生变化，这家企业的竞争优势就会遇到很大的威胁，这也是华东医药我现在比较谨慎的原因。
我举这个例子是想说明什么呢？是想让大家清楚地看到：所谓的“帮助企业去创造价值”是一件非常非常困难的事情，难到强如高瓴，也很难改变百丽。
虽然高瓴一直说，要让企业家坐在主驾驶位上，但是，像百丽这个案例中那样，努力地去提升公司的运营表现，这样跟自己去创建一家企业、把一家企业做成功，有什么本质区别呢？
而且，百丽只是高瓴投资众多公司中的一个，如果还想连续地、在各种各样的行业中，去获得这样的成功，会不会信心过于爆棚呢？
我们再回到投资的本质：投资要找的是一尺栅栏，而不是难如登天的事情。
最后以一句我认同且喜欢的话，来结束这一系列长长的分享吧：
人生没有白走的路，每一步都算数。
《价值》这本书的阅读感受，这一篇就是完结篇了，借阅读的机会，也算是点状地讲解了一些我对于投资的看法和体会，一共7篇文章（请见微信公众号：villike的财务自由笔记），十一期间我会再分析一家公司，并且把分析文章写好，欢迎各位关注我的微信公众号和雪球。
今天晚上做出个人的三季度资产负债表，到时候可能会在微信公众号和雪球谈谈感想，欢迎关注。
祝各位十一、中秋愉快！