从疫情开始的时候我讲过对油价的看法，2014年油价暴跌之后资本开支大幅下滑，14-18年低迷的资本开支导致19-24年全球石油供求紧张，虽然疫情导致油价在2020年再次暴跌，但是资本开支没有恢复就意味着本轮油价高企的时间可能延长到24年之后。
对于投资者来说，一定要小心高油价的两个负面影响：
1、首先当然是高油价带来的通货膨胀压力。
注意高油价并不一定导致经济增长减缓，真正对经济有影响的是高油价对美联储政策的压力，美联储可能在并不那么合适的时间点被迫紧缩来应对油价。无论是核心通胀框架还是鲍威尔的平均通胀框架，都是为了减少大宗商品特别是石油价格对货币政策的捆绑。
然而近两个月一方面是美国的通货膨胀指标上升到了谁都无法无视的地步，另一方面鲍威尔面临的zz压力开始显现出来，他还能不能坚持宽松等待后疫情复苏，越来越艰难了。
我始终觉得，现在和未来1-2年并不是美国选择大幅收缩资产负债表的时机，如果缩，那么就有可能看到第三波的放松（08-14年第一波，20年至今第二波）。
我不想说那些美国中产没落之类大而无当的废话，美国的竞争力之一就是中长期货币政策的定力，沃尔克就是最好不过的例子，我们既不能低估美国货币政策在长期的方向选择上的决心，也不能低估他们面临短期选举周期时候的灵活性。私以为鲍威尔即使加息也不会是大幅度有持续性的，可是任何加息的动作，对当今估值已经非常高的美国股市都是压力。
去年我就讲过这个观点，虽然美国股市仍然很强势，我还是抱着这样一种看法，美国股市整体估值偏高。中概股21年的惨状，很难说与整体市场估值偏高无关。虽然在一个5年的尺度上看，美联储仍然可以坚持忽视油价带来的通货膨胀压力，但是即使短期zz因素导致的加息，仍然可能给股票投资者带来惨重损失。
2、第二种风险则是，周期股投资的难度。
很多投资者喜欢看周期品的价格来指导股票投资，而且喜欢不断加码，这是非常危险的方式。
周期股的投资说来也简单，那就是人弃我取，当产品价格低迷，企业盈利不振，但是全产业链库存却开始下降的时候（可能你读到的新闻是下游和经销商看淡未来而拒绝买货），这时候是最好的介入时间点，而那些在产品价格上升期间鼓吹买入周期股的做法，是冒了很大风险的。
风险在于：如果在股票上行当中不断加码，特别是低位买的少，高位一把梭，很有可能回调20-30%就亏本了，那些融资买入的人，甚至会血本无归。
我有一个朋友去年在$云天化(SH600096)$ 上赚了蛮多钱的，他持有多年，具体什么时候第一次买我不知道，但是他在以色列化学公司入股的时候买了不少，之后就一直拿着，时不时会补仓到自己给自己规定的水平，然后在2021年股价涨到自己成本线之后就停止买入了。
这大约就是不够了解企业的人在周期股上赚钱的方式，现在的云天化是高是低？我想我也没有发言权，但我懂得看市场情绪，他连市场情绪都不关心。
之前几个月在讨论$中国神华(SH601088)$ 和$中国海洋石油(00883)$ 的时候我也说过，好的公司身上投资者未必赚大钱，还是你买入的成本决定的。加上陕煤16-17年那一波，我想很多人应该能想明白一个道理，要吃分红就要低估值低股价的时候买，有足够高的股息收益率在手，才有底气等待公司下一次周期景气高点。
未来的油价会在60美元以上几年的时间，因为14-18年的资本开支不足；也会在22年一季度继续有好的表现，因为页岩油气库存井数量在持续下降。这些都是行业分析能够揭示的，但是油价会不会上100？油价在22年哪个季度会出现中枢下降？这都是基本面分析难以回答的。
在面临如此巨大而又难以回答的不确定性的时候，低价、低成本、仔细思考不轻易追高，是投资者最大的自我保护措施。
油价的波动是有规律的，美丽的诱惑总是有代价的，#这次不一样# 的代价总是高昂的。