可转债投资经验浅谈

近期可转债成为较热的投资板块，这两年我投资可转债的收益率颇高，买卖时在雪球上都有分享过。好些人叫我再多写写经验总结，就随意浅谈下，不作详细系统总结，或大谈股性债性那些理论，并把之前雪球一些相关帖子截图再放出，仅作分享。

我除了一直多账户认购新发行的可转债，这两年还接力买卖了破发的可转债，包括：宝信转债、无锡转债、中装转债，整体收益远超预期。

可转债 波动区间 最大波/涨幅

宝信转债 96.03~166.76 73.65%

无锡转债 92.99~115.17 23.85%

中装转债 96.003~188.88 96.74%

如果用破发价接力买入它们，即使不能吃"全鱼", 若能吃鱼身，加上“复利”效应，收益非常可观。（不要忘记，上证指数两年算来还是负收益）

以下简单分享其中一些买卖经验小结：

* 破发买入前，算算“保底”收益，壮壮胆

都说买可转债，进可攻，退可守。要知道退守的底，可算下保底收益，也就是，万一股债市道都不好，持有可转债到期，几年的收益是否也可以接受。拿$无锡转债(SH110043)$ 举例，若93元时买入，到期赎回价位达106元，再算上期间的债息（因为破发价买入，实际息率高于票面息率），持有到期大概有18%以上的收益。（希望没记错算错）

投资有一定的保底收益，自然容易淡定些。

* 正股质地不错，估值也不高

正股的靠谱，会成为“保底”收益后的第二重保险。

例如，买入宝信转债时，正股宝信软件估值不算高，大股东是宝钢股份，而且宝钢也参与了可转债的配售。事实上，宝信软件后来确实也受到市场追捧，股价涨得很好，可转债的涨幅也不奇怪了。（见截图）

* 迷你股债+题材，可能更容易被炒作

幸运地买到的中装转债，就符合这种特征。转债规模仅有5.25亿，正股中装建设流通盘也不大，厉害的是一间深圳装饰公司搞上区块链，恰好公告后不久，就有最高层重视该技术的消息了，债价几个月翻近倍。

现在迷你股债也不少，寻下宝吧。

* 客观看待转股溢价率

理论上，转股溢价率越低，转债价值越高，所以，在2018年低迷期，新转债频频破发时，溢价率高于10%太多的转债，我就放弃打新债，避免中签被套。

但是，可转债存在"债性"，波动低于正股，所以，正股下跌一定幅度后，转股溢价率也会变高难看。行情变好时，正股反弹够快，转股溢价率就会降低。所以，现在我打新债或者重新买债，转股溢价率指标会适当放宽。

* 看看有否存在向下修正转股价的可能

18年时的无锡转债本来表现很一般，破发后继续下跌（当然还是比当时上证跌少很多），当向下修正转股价后，站稳反弹了。

* 对买入的可转债信心不足时，可分注买入

相对宝信转债，18年买入无锡转债时确实信心不足，特别是当时大盘风声鹤唳，所以分注买入。回头看，无锡转债确实表现差些，下破深些，分注买入，实属明智。

* 设置动态止盈点，按需止盈

达到一定盈利幅度后，设置动态止盈点，可以保证纵使不能吃“全鱼”，也能吃鱼身。而且，我个人投资可转债初衷是防御性配置，并伺机实现“另类债转股”，即价值型股票跌到够低时，随时卖债买股，实现按需止盈。

至于如何设置动态止盈点，16年这篇文章里有介绍，不再重复：

网页链接

* 坚持打新债吧，积少成多

我坚持多个账户打新债，低成本高概率赚零花钱，何乐而不为。新债即使被套，损失有限，而且按我的经验看，足够耐心，被套的一般都最终能翻身。例如上市后一直破发的$雅化转债(SZ128065)$，被套8个月后，最近涨到106元附近。又如$文灿转债(SH113537)$，上市当天因我不满涨幅而没减持，一度破发，但今天涨幅6.37%，已涨回118元附近。

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A股市场定期都会炒作下可转债，有些涨起来也挺疯，很多老股民都会有印象的。需要指出的是，老经验也只能作参考，遇到新时期新机遇，就会有新情况，当然还是需要灵活思考应对。祝球友投资可转债顺利！

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