次新股博弈:风险管理与动态止盈

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打新中签暴利与次新股炒作是A股两大奇特现象。

例如,正在以次新、高送转以及互联网概念被炒作的$万里石(SZ002785)$ ,2015年底上市,发行价格为2.29元,连板数量23,开板后价格为24.18元。至今日收盘(2016年11月21日)涨停价格为45.61元,股价为发行价的20多倍,市盈率为四百多倍。

江苏银行上市时,市场上有不少市盈率只有5、6倍低估值优质银行遭无视,很多投机资金会买入市盈率十几倍的江苏银行。

而中小创板的次新股炒作更为疯狂,因为流通盘小,加上次新股没有很大的上档套牢盘,小盘次新股常常遭热炒,市盈率百倍以上不在话下。今年代表性股票包括股价曾一度破300元并“荣膺”A股新股王的$中科创达(SZ300496)$ ,以及市值曾达千亿的$第一创业(SZ002797)$ 。

中国股市不成熟,新股通常上市后受追捧,可以连续涨停,打新中签者通常可以在短时间获得翻倍以上的利润。即使短期涨幅巨大,新股打开涨停后,依然有不少投资者会追买入,并逐渐形成对次新股的炒作。但那显然是不看估值的纯粹投机。

那么,次新股炒作是否有值博率与值博空间呢?

从投资原理来看,因为打新中签者可以获得很大收益,上市公司本身短时期内是不可能产生如此之大的增值,特别是市盈率奇高的次新股,就更谈不上投资价值了。所以,次新股的炒作,实际是为市场提供流动性,并为中签者提供退出途径,难听点,就是次新股的炒作者为打新中签者埋单。而炒次新股还是有人赚到钱的,那就是炒新亏损者将会为盈利者接盘埋单而相应金额是非常巨大的。这就不难理解,大多数次新股热炒之后,都会走上漫漫价值回归之路。

由此可见,从价值投资角度而言,估值过高的次新股炒作是毫无值博率与值博空间可言的。

但如果把次新股炒作看作纯粹的投机博弈,在炒新热潮冷却之前,还是有一定的值博率,然而,其值博空间则无从计算,因为这是纯属击鼓传花般的市场情绪博弈游戏,无论用历史数据或所谓的技术分析,都难以确定次新股能涨多少,或是否会掉头向下。没有较确定的值博空间为交易提供安全垫,次新股炒作就一定特别要注重风险管理。以下提供一些具体小建议:

1. 定好止盈止损点,并严格执行。

短线高手都能及时止损。炒作高估值的次新股,如果没有设好止损点,股价掉下来时,很有可能被套高位,难以再翻身。动辄一两百倍以上的市盈率,要消化高估值,企业增长率必须变得非常高而且要持续,在竞争激烈的商业社会,谈何容易。及时止损就能避免亏损扩大和长期套牢。

止盈也是必须的,而且更考验人性。这里推荐使用动态止盈的方法。

次新股炒作较为火爆时,股价上涨趋势会较明显持续,投资者担心股价突然转势下跌,既想落袋为安,又想赚多些。若太固定机械地设置一个止盈的价格,就有可能减少了追逐股价短期上涨趋势而获得超预期收益的机会。故此,可以用设置动态止盈点的方法,随着股价的不断上升,把止盈价格不断提高,只要股价不跌破该“动态止盈点”, 就不卖。这种方法有点像“放纸鹞“,由于风大,风筝可以越飞越高。在行情很好的时候,这种方法可以既实现了按计划止盈,又最大限度的享受了短期上涨趋势带来的额外收益。通常止盈点只会设为比现价低5%以内,以确保即使股价不涨也能有接近预期的收益。为了方便起见,在实际操作中,通常以具体金额数目作为止盈点与股价的间隔。

例如,股市气氛很好且有上升趋势,当前股价20元,而实际上19元也已经达到盈利预期,那就设19元为止盈点,不跌穿19元不卖。当股价由20元上涨到21元时,把止赢点也由19元调整至20元,也就是不跌穿20元不卖,当股价由21元上涨到22元时,把止赢点调整升至21元。如此类推。若股价不断攀升,止赢点的价位也随之提高,跌穿止盈点则守纪律卖出。

(注:这里讲的动态止盈方法与笔者投资模型中“小级别动态止盈点“类似)

2. 当次新股炒作值博率降低时,就应该减少甚至停止参与其中。

要判断次新股炒作的值博率是否降低,最直观的就是看近期的炒新热度有否降低,看多个新股在打开涨停后的后续上涨空间是否比之前的有所收窄。(最好以相同类型的次新股作比较),因为财富效应会直接影响市场情绪和短炒参与度。另外,也可以看自己的次新股炒作的胜率是否降低,不能把胜率降低简单归咎为运气,要及时觉察是否整体值博率在下降。

新股连板数量也是应该参考的一个指标。尽管单一个股连板数较少是不能说明问题的(参考第一创业的走势),但如果整体大多数新股的连板数量都减少,就要警惕炒新热潮是否退却,当然这个跟市场整体气氛以及新股供应量有直接关系。无论如何,当出现大量新股连板数量都明显减少时,炒次新股的值博率也很大几率跟着降低,这时收手会是较稳妥的做法。

3. 一些”老生常谈“的风险管理做法还是值得考虑的

常规的风险控制措施对参与高风险的投机炒作者来说,应该得到重视。例如,不要过于重仓一支次新股的操作,不用或者不要过度使用杠杆,被套后不要随意补仓,等等。


这些风控措施可能会降低某一次的盈利率,但对经常参与次新股炒作的投资者来说,保本以及避免波动性对投资收益的侵蚀,肯定有着巨大积极意义。

对于值博空间难测而风险较高的次新股炒作,额外绑多几条安全带是有必要的。而在追逐盈利的同时,也要有“舍得”的勇气,适当设置动态止盈点,较好地兼顾了风险控制与博弈逐利。

(注:笔者主要以长线价值投资为主,作为旁观者,籍本文对次新股炒作者作出善意的建议)

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全部讨论

财经极客2017-05-19 22:59

有朋友问我为何不喜欢炒中小创和次新板块,我叫他看我去年11月写的这篇文章。文中提到的$万里石(SZ002785)$ $中科创达(SZ300496)$ $第一创业(SZ002797)$ ,半年时间它们都腰斩不止,有些不足峰值的三分之一。但现价看来,无论市盈率还是市净率依然较高。。更何况现在市场明显风变,将会更青睐绩优蓝筹股。
当然,我不否认"盘子小"是大牛股的一个基因,所以,并不排斥小盘股。(曾经有段时间,又都会选些到组合当中)。但我依然会坚持“价值为锚”去选择,对真成长公司或会放宽一些选股指标,但估值还是不能太高,而且最好多少都能坚持派息。如果没有或不吸引,宁愿放弃赚大赚快的机会,也不冒险冒进而有违自己体系原则。。因为我追求的是稳健长盈。。

财经极客2017-01-12 20:35

随着新股发现行增多,打新收益已经下降不少,有些新股涨停板不足5个板就开了,如$上海银行(SH601229)$$日月股份(SH603218)$$裕同科技(SZ002831)$等等。特别是上海银行两个板就开了,现在价格逐渐向发行价靠拢,喜欢次新股炒作者还是要小心了。。

来个大熊市2016-12-12 08:59

钱多,人傻,老千不够用。

KeepYvonne2016-12-07 12:39

名家汇也算次新股呀,长得也好猛

老板qwe2016-12-06 22:42

腰斩后杀入

龙泽天下2016-11-26 00:05

林钢2016-11-23 10:00

学习

财经极客2016-11-23 08:49

所以不要赚最后一个铜板。。

一休学理2016-11-23 08:21

掉下来,哪里是缓慢下降,直接断头斩。

IPO抢先看2016-11-23 07:39

#新股研究#次新股博弈,如何做好风险管理?