说说我对这两个科目的看法。这个问题等价于“万科的联合营有没有问题？”那么总归是资源、资金、运营这三项，关键还在运营（没把握的项目可能一开始就没法过审）。我记得万科回应过联合营里的基本都是自己在操盘（大致是这个意思），如果里边真有某些项目有问题，我想和存货里自建的那些项目其实比例上差的不多，当然也可能会稍大一些（22年度年报·P19·第二句）。对这个级别的公司来说，应该不致命。至于现时点的股价，个人判断可能还要跌，这是整个行业的问题，而不是某一家。从市场给到的PE估值看，港股的万科次于头部央企优于其他，A股略高于央企保利，所以并不认为是万科一家被低估。插一句，如果万科真会暴雷，可能会是在存货、结算这一环节，核心利润降幅过大，伴随有息债务规模也在增长，如果再计提一些减值……但是，另一方面，有意思的是，假设现在拿1100亿百分百收购万科或者保利这两家截然不同的头部地产商中的任一家，市场给出的判断是：“差不多”。也可以说市场也不知道谁“更好”，从这个角度来说，万科至少目前，“还可以”。