首先要慎重的认定“市场非理性”这个前提，在我的经验里如果一笔交易买入后出现了20%左右的波动是非常正常的，但如果出现了很大幅度的下跌并且维持了超过1、2年以上的时间，那么我认为一定是自己犯错了，不要为了面子狡辩和自我欺骗（那种买了后只是很长时间不涨的不算）。

但犯错的类别和程度是有区别的。要么是对象判断失误（对企业经营的误判），要么是时机判断失误（对估值的把握）。只是短期遭遇剧烈的下跌往往是时机误判，不但下跌巨大而且长期的低迷往往是对象误判，或者兼而有之。

错误的时机可以被正确的对象用时间来抚平（但会拉低复合收益率），如果这之后其还可以维持相当长的价值创造周期并且也具有很高的成长弹性，那么最终看来这是否算个错误也值得商榷；错误的对象+错误的时机会导致一个严重的错误，但如果仓位控制得力还不致命（但已经可能导致永久性的资本损失）。最致命的就是用大仓位在错误的时机买入错误的对象。那将是一个投资人真正的噩梦（被迫从此退出资本市场）。

所以这也回到我很早前提到的一个说法：真正的安全边际首先是仓位管理，其次是正确的对象，最后才是价格因素。这个答案就是从错误的程度倒退过去的，这其实也符合凯利公式中先要概率（确定性）再要赔率（价格）的数学公式和思想。

区别优秀的理性投资人与偏激的激进投资者的一个明显的指标，就是虽然两者都会犯错，但前者能够在极长的时间周期内很少犯严重错误，从不犯致命错误；而后者时间拉得越长，其严重错误的次数就越多，甚至会在三犯致命错误（如果还有机会犯的话）。