为啥认为收购银泰是黑天鹅
注)上表中红色字体为,我个人根据年报披露折算的数据(或猜测的内容),并非年报直接披露的内容。
二、14家黄金采矿公司的打分原则
重要说明:
该打分原则只适用于现阶段黄金采矿股的投资,打0分并不代表这家公司不优秀,也并不代表这家公司的投资价值是0,仅仅说明这家公司已从我的投资对象中排除。
1、总分直接评为0分的几种情形
(1)我个人在目前阶段只认准黄金逻辑,因此矿产金毛利占总毛利比率低于50%的公司,总分直接打0分。
据此,将紫金矿业、西部黄金、中国黄金国际、万国国际矿业等4家的总分评为0分。
(2)不披露矿产金关键数据的企业,要么数据差,要么管理能力低下,我个人是不会投资这样的公司。
据此,将中金黄金、湖南黄金、招金矿业、灵宝黄金等4家的总分评为0分。
(3)每天股票成交量只有几十万到100多万港币的灵宝黄金和万国国际矿业,总分直接评为0分。
(4)只拥有金矿,还没有开始生产黄金的恒邦股份,总分直接评为0分。
(5)2022年矿产金毛利为负数的中润资源,总分直接评为0分。
这样先排除总分为0的上面10家公司后,只剩下山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、四川黄金等4家公司。
2、4个要素的打分原则
首先挑选我认为对黄金采矿公司来说最重要的四个要素,即远期资源量/储量、中期(主要指2025年)产量、矿产金毛利占总毛利比率、矿产金毛利率。
“当下和远期资源量/储量” - 代表远期利润
“中期产量” - 代表中期利润
“矿产金毛利占总毛利比率” - 代表金价对利润的弹性大小
“矿产金毛利率” - 代表盈利能力
注)矿产金毛利率,比起“单位营业成本”或“原矿品味”,更能全面和客观反映一家公司的盈利能力,故采用这个指标。
这四个要素当中,对矿企来说,资源为王,“当下和远期资源量/储量”非常重要。但“当下和远期资源量/储量”和“中期产量”,感觉稍微重叠。
故,总分为100分时,“当下和远期资源量/储量”满分设20分,“中期产量”满分设20分,“矿产金毛利占总毛利比率”满分设30分,“矿产金毛利率”满分设30分。
此时,前两项满分合计为40分,比重最大,较为合理。
(1)“远期资源量/储量”打分原则
这个要素的打分原则,因为未来资源量的增加较难量化,打分较随性。
满分为20分,分为5个等级,每个等级相差4分。
山东黄金,目前资源量已超2,000吨且有以后集团资产注入预期:打20分;
银泰黄金,根据发展战略规划到2030年资源量要达到600吨:打16分;
赤峰黄金,当下资源量较少、有资源量增加潜力但数据不明确:打12分;
四川黄金,当下资源量很少、有资源量增加潜力但数据不明确(只有梭罗沟金矿一个金矿):打8分。
(2)“中期产量”(主要指2025年产量)打分原则
满分为20分,分为5个等级,每个等级相差4分。
以2022年产量作为基数,2025年产量增长0~10%时4分,10~30%时8分,30~50%时12分,50~60%时16分,60~70%时20分。
山东黄金,根据集团规划到2025年产量预计60吨(不含银泰黄金),比2022年产量38.67吨增长55%:打16分;
银泰黄金,根据发展战略规划到2025年产量要达到12吨,比2022年产量7.06吨增长69.97%:打20分;
赤峰黄金,参照2024.1.29发布的德邦证券研报到2025年产量预计达到18吨,比2022年产量13.57吨增长32.65%:打12分;
四川黄金,参照2023.10.28发布的国联证券研报到2025年产量几乎无增长:打4分。
(3)“矿产金毛利占总毛利比率” 打分原则
满分为30分,分为5个等级,每个等级相差6分。
矿产金毛利占总毛利比率,60%时6分,70%时12分,80%时18分,90%时24分,100%时30分。然后根据所属区间具体位置,再细算。
山东黄金,矿产金毛利占总毛利比率为93%,分数为24+6/10*3=25.8分;
银泰黄金,矿产金毛利占总毛利比率为75%,分数为12+6/10*5=15分;
赤峰黄金,矿产金毛利占总毛利比率为82%,分数为18+6/10*2=19.2分;
四川黄金,矿产金毛利占总毛利比率为100%,分数为30分。
(4)“矿产金毛利率”打分原则
满分为30分,分为5个等级,每个等级相差6分。
矿产金毛利率,25%时6分,30%时12分,40%时18分,50%时24分,60%时30分。然后根据所属区间具体位置,再细算。
山东黄金,矿产金毛利率为43%,分数为18+6/10*3=19.8分;
银泰黄金,矿产金毛利率为57%,分数为24+6/10*7=28.2分;
赤峰黄金,矿产金毛利率为28%,分数为6+6/5*3=9.6分;
四川黄金,矿产金毛利率为51%,分数为24+6/10*1=24.6分。
三、14家黄金采矿公司的综合评分表
四、总结
1、我按本文打分原则综合评分的结果是,山东黄金82分,银泰黄金79分,赤峰黄金53分,四川黄金67分。
资源量方面,山东黄金最优秀;中期产量方面,银泰黄金最优秀;矿产金毛利占总毛利比率方面,四川黄金最优秀;矿产金毛利率方面,银泰黄金最优秀。
4个要素综合的结果是,山东黄金最优秀。
2、赤峰黄金,因为2022年成本升高带来毛利率的偏低,且因为发生过资源量的变故,造成综合分数较低。
3、我在 黄金股中选择山东黄金的思路 中通过对黄金股定性分析后,最终选择了山东黄金。本文的定量分析结果,也是山东黄金的分数最高。
投资不像爱一个人那样,可以平白无故地爱。喜欢和坚守一家公司的股票,都需要非常清晰的理由。
我从2018年8月底满仓买入山东黄金A股、并于2021年3月移仓到山东黄金H股以来,历经1号黑天鹅(2021年停产)、2号黑天鹅(溢价收购银泰黄金)、3号黑天鹅(最近大盘低迷带来的山东黄金H股的暴跌)。但,持股毫不动摇,就是因为我坚信我自己的黄金股定性分析和定量分析的结果。
注1)以上财务数据,参考的是14家公司的2022年报;远期资源量和中期产量,首选参考的是公司或集团发布的战略规划,若无公司层面信息则参考最近期券商研报。
注2)本文分析范围主要为公司的基本面,未包含公司的估值。
延伸阅读:
3、14家黄金采矿公司的矿产金毛利占总毛利比率(2022年度)
$山东黄金(SH600547)$ $银泰黄金(SZ000975)$ $四川黄金(SZ001337)$ #黄金#
说明:以上都是对个人思考过程的记录,难免有差错和遗漏,不作为投资建议。
根据我的标准筛选出山东黄金和赤峰黄金,山金的股东人数比赤峰好太多了,而h又比a便宜了一些,依然是以第一项标准做对比,虽然和您的方法完全不同,但是殊途同归,也是一件很奇妙的事情
我觉得远期资源量不如中期重要,毕竟2030年以后可能已经到回升期了,我们已经卖出股票了,远期只是影响个投资者心态多些
我没有像你这样进行深入的研究分析。我是毛估估。山金我买的时候认为他是国内黄金龙头,看好黄金龙头肯定要买。银泰买的时候是因为它的矿产金成本最低,当时还没注意它成本低一个因素是因为卖合质金,不是金锭。买黄金股后面能不能赚钱其实主要取决于黄金价格能否继续上涨,从而改变市场预期。但人生就是一场赌,我赌黄金会继续上涨,虽然2016年以来黄金连涨8年,从226涨至现在的483,山金从10.26涨到今天的20.88,银泰从5.12涨到今天的14.12。如果预期改变,黄金股有个补涨的要求,不可能出现黄金股的涨幅不如黄金的情况。当然如果黄金下跌,黄金股不涨甚至下跌也是合理的。
波姐,未来银泰黄金产量增量有看点没有?
没开始生产黄金的如果突然开始生产,也许能业绩爆发也说不定,所以我觉得有些评分直接0有点太狠了
西部黄金怎么样?
价格呢 应该结合质量与价格一起看吧