2023-10-14 23:05
房地产尤其是快周转开发商是强周期行业,所以我更愿意从资产负债表的角度而非利润表的角度思考估值。路劲正走在降低负债的正确道路上,这个我认为非常正确,必须赞一个,但股价会如何要理性判断,最好是对标同业。
参考比路劲优秀的瑞安房地产。目前瑞房的真实负债率比路劲至少低10%,资产质量比路劲好很多,股息率比路劲高很多,美元债价格比路劲高很多,那么路劲继续努力2、3年后,最好情况下负债率和美元债价格达到瑞房目前的状态(我是说最好情况,还有可能根本达不到),但资产质量和股息率2、3年后赶上瑞房很困难(不看好路劲能够不打骨折脱手那些低质量项目,也不看好路劲2、3年后大手笔派息)。且结合路劲目前的市值,想回港股通也很难。目前瑞房0.13PB,既然分红、资产质量都不如瑞房又还不是港股通标的,那享受和瑞房同样估值显然不太合理,我觉得0.1PB不错了。当然了,假如港股普遍大涨,比如恒指到了2万多3万点,那路劲估值也会水涨船高。