一
今天看到一个投资者对长江电力的质疑，我觉得说的挺好。我今天回应一下这些质疑。
第一他说我们应该10倍市盈率买入，20倍市盈率卖出，要有一倍的空间再买，目前的价格不适合买入。
我们看这个话其实有问题，记得当时华夏幸福20元的时候，有一百个产业新城规划，那时感觉一倍空间是有的。
但是你看看他的现金流，看看他的负债率，看看每个高铁站边上那么多的房子，底线思维不行。
所以买入股票不但要10倍市盈率买入，还要底线思维。
至于是不是20倍市盈率卖出，这个不好说，2015年长江电力13元，对应当时的市盈率20倍。那时我要是卖了长江电力，并且后面没有买回来，我会后悔一辈子。
这里对长江电力的市盈率我们怎么看，长江电力正常每股收益1.5元，10倍市盈率15元。
我知道很多人会说长江电力明明每股收益1.1元啊，我只能说花点时间看看长江电力的年报吧。
长江电力的折旧是别的股票没有的，给这些折旧估值5元没有问题吧，所以你如果20元买长江电力就是10倍市盈率买。
二
第二个问题是认为电价上涨是画饼。
一个公司不发生房地产那种刚性风险前提下，主要是收入和成本端的问题。
对于电价我也认为电价上涨是画饼，2010年我买长江电力的时候就说电价会涨，这么多年也没涨。
我就是深受电价上涨画饼的受害者，太害人了，害的我特别想感谢当年给我画饼的人。
未来成本端利率下降概率很大，现在长江电力平均融资利率3.5个点，如果未来降到2.5个点，那么每股收益可以增加0.15元。
记得2022年我说未来无风险收益一定会下降，那时很多人都不相信，大家说美国拼命加息我们降息怎么可能。
但是现在怀疑未来利率下降的应该少了很多吧。
如果未来三年定期存款2个点收益，长江电力每股分红2个点收益，大家如何自处。
长江电力目前的正常业绩算，2个点收益对应50元股价。这个饼看着画的还可以吧。
有人说如果未来利率上涨怎么办，这种利率的涨跌只是决定未来的上限。就算利率未来上涨，股价的下限还是可以保证的。
我们常常说长江电力是伪装成一个股票的债券，这句话是对的。
三
我觉得质疑一个股票要直击核心，你要抓着一个点拼命攻击。
比如长江电力你要是能通过客观的分析，证明未来电价会大幅下降，这才是直击灵魂的。
比如平安，平安的收入是居民交的保险产生的收益。
比如平安收了100万保费，这些钱产生了10万元收益，5万元是成本，5万元是平安利润。
我们就不说平安投资地产这些问题，未来如果利率持续走低。平安预期产生的10万元收益可能变成了7万元。
平安只有两个办法，压缩那5万的成本或者压缩5万元的利润。
我们看新闻，可以看到平安在减少保代收入，有人说平安在改革。如果能躺着赚钱，谁愿意改革。
包括银行现在的降薪减员，都是这个问题。但是这种成本下降是有极限的。所以对平安的估值会非常难。
如果你不能对一个股票有个相对确定的估值，这本身就意味着风险。
以上观点只是个人看法，不构成投资建议。
