我是确信中国能跨过中等收入陷阱。
其他小国无法跨越中等收入陷阱,主要原因是没有实力维护本币兑换美元的汇率稳定,在欧美发达国家的恶意做空下,小国的外汇储备耗光,本币汇率崩盘,以美元计价的人均GDP一夜回到解放前。
但是中国央行已经具备跟美联储掰手腕的实力,完全可以维护人民币的汇率稳定。
Graph虽然直观,但是通过改变比例尺就可以改变读图者的直觉,所以最好用量化的数字比较好。
我是确信中国能跨过中等收入陷阱。
其他小国无法跨越中等收入陷阱,主要原因是没有实力维护本币兑换美元的汇率稳定,在欧美发达国家的恶意做空下,小国的外汇储备耗光,本币汇率崩盘,以美元计价的人均GDP一夜回到解放前。
但是中国央行已经具备跟美联储掰手腕的实力,完全可以维护人民币的汇率稳定。
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以前周小川当央行行长时,M2的增速远高于名义GDP增速,宏观杠杆率一直在上升。
自从易刚出任央行行长以来,明确提出M2增速要与名义GDP增速相匹配,就是为了稳定宏观杠杆率,央行货币政策的大方向已经发生转变,历史数据也就失效了。
过去几年利润增速落后于贷款增速,根本原因是NIM不断下降导致的,但是NIM不可能永远是下降趋势,过几年也会触底反弹的,到时利润增速就会大幅高于贷款增速。
你和他的模型在这个问题上都没有意义,因为从base来讲,没有历史数据能说明政策性银行在面临经济增速换挡时的盈利能力与M2之间的比值是否存在大致区间。我们只能做一种假设是政策性银行的收益与名义GDP增长一致,那么回归到你的两种假设中:央行控制住m2且m2与GDP保持相对增长,那通胀率的降低会使得实际股息率升高,即使它的数值没有变化。假设央行没有控制住m2,m2与gdp剪刀差扩大了,则农行由M2推出的利润增速高于GDP增速,证明银行可能成为最好的生意之一了。
2020年以来,M2与GDP的比值快速上升,那是因为新冠疫情的特殊情况,疫情只是短期因素并不具有长期性。
无论多么困难,央行必须控制M2/GDP的比值,否则必然发生债务危机和金融危机。
央行发行的基础货币其实并不多,M2高增长是因为商业银行的货币乘数比较高。
以前超量多发的M2不可能收回来,只能既往不咎,未来能够稳杠杆就不错了,降杠杆肯定是没戏的。
央行控制住M2,M2的增速也至少等于名义GDP增速,每年7%还是能有的,如果四大行的净资产收益率(NIM)不再继续下降,那么未来净利润增速就是约等于7%,还能高于最近几年的增速呢。
当然,如果你认为四大行的NIM会不断下降,那就另当别论了。
其实讨论了这么多,核心问题就是NIM未来的走势如何。
你自己看2009年GDP与信贷规模的比例,再看现在的比例。信贷规模越大,对GDP的拉动效果越小。这叫边际效用递减。银粉们不要动不动就秀知识储备,显然它远远不够。