回复@阿贵: 【恒大具有行业最大的安全缓冲垫】
隐藏和低估是不同的。格力那叫隐藏利润，啥时释放出来看董总心情。地产商主要是低估，因会计原则导致的账面总资产和净资产低估。这种低估虽然滚动存在，但也一直在滚动释放出来。低估的部分即使不能都变成未来的利润，起码也是安全缓冲垫。
以恒大为例，巨额土地储备的市值（5700亿）已经比账面原值（2600亿）升值了（3100亿）。这是巨大的缓冲垫。假设未来地价房价保持不变，那么这些升值最终都会变成纯利，但是要扣差不多一半的土地增值税，和25%的所得税。升值纯利大约1100多亿吧。这还不算正常毛利，你现在市值拿地起码也会有20%以上的毛利空间。
如果地价房价下降会怎样呢？极端些，地价降一半（房价大概随之会降三四成），恒大的土地储备重估只值2800亿了，但还是高于2600亿的原值。只是由于升值少，土地增值税基本不用交了，所得税也不多了，只能回归20%出头的正常毛利了。仍然是盈利的。这就叫安全缓冲垫。
当然，如果房价地价真的大降，龙头开发商也会很开心的继续低价屯地的。这是永续生意。

$中国恒大(03333)$//@阿贵:回复@正合奇胜天舒:恒大净资产即使你说的时正确的，也不代表他能永续增长，只能保证最近几年增长没问题。好多企业都有隐藏净资产的行为，要不隐藏，他们的roe就不可能一直那么高。