$招商银行(SH600036)$ $渝农商行(SH601077)$ $建设银行(SH601939)$
1.负债成本低
24年Q1几度，付息负债成本率1.94%，仅高于邮储，招行，建行等，甚至低于工行和中行这两家四大行。
重庆农商行之所以有非常低的负债成本，与其密布的网点有非常大的关系。网点众多，客群 渗透率高，县域地区客户为行内贡献了大部分存款，而且贡献还在不断 稳定提升。截止 2023 年末县域地区客户存款占渝农总存款的比重已经 达到了 72.2%，相较于 2016 年提升了 4.6 个百分点，县域地区稳定的零 售客群可以说是渝农商行负债端保持低成本优势的基石（网点多这个特点也与四大行的经营非常相似，只不过渝农商行只是主要经营在重庆的缩小版四大行）
如果与农商行对比，那负债成本就排到了数一数二的位置：
1Q24 渝农商行计息负债成本率为 1.94%，在上市的 27 家城农商行中排 名第 2，仅次于江阴银行，低于平均水平 34bp。2023 年末存款付息率为 1.88%，在上市城农商行中是最低的，低于平均水平 32bp。
年化存款付息率1.88%，排上市农商行第1。
具体来看，渝农的低负债成本主要是由于结构上其个人活期存款占比较 高，利率上其定存成本控制能力较强。从存款结构来看，渝农商行呈现 出明显的强零售属性，2023 年末其个人活期存款占总存款的比重为 16.3%，分别超过上市股份行/城商行/农商行 6.3/9.5/5.4 个百分点，个 人定期存款占总存款的比重为 67.1%，分别超过上市股份行/城商行/农 商行 46.4/38.3/12.7 个百分点。个人活期存款利率低有助于降低付息 成本，而渝农个人定期存款尽管占比高，不过其定存的成本控制能力也 较强，极大的抵消了存款定期化的影响。2023 年末其个人定期存款成本 仅为 2.39%，在上市银行中排名第 2，甚至低于四大行。
2.风险偏好低
24年Q1季度3.49%的生息资产收益率，接近于中行和交行的水平，低于绝大多数股份行，城商行，农商行。
与其它农商行对比：
1Q24 其生息资产收益率为 3.5%，在上市城农商行中 第 5 低，低于平均水平 39bp。2023 年末其贷款收益率为 4.38%，在上市 城农商行中第 9 低，低于平均水平 47bp。
从金融投资来说，渝农商行近年来投资收益率下降较快，目前处于上市 城农商行中游水平。2023 年渝农商行的投资收益率为 3.34%，在上市城 农商行中位于第 15 位，低于平均水平 33bp。具体来看，渝农商行的金 融投资以政府债和金融债为主，信用债和非标占比在不断压降，也体现 了其风险偏好的降低。截止到 2023 年末，公司政府债/金融债/企业债/ 基金/其他类资产的占比分别为 55.9%/27.5%/8.8%/6.2%/1.6%，相比与 2019 年分别变化 15.3%/0.4%/-7.3%/4.7%/-13.1%，整体上来说低风险利 率债占比在提升，而相对来说风险较高的信用债和非标占比在不断下降。
3.资本充足率高
24Q1核心一级资本充足率13.9%，在所有银行排第4，仅次于招行，建行和沪农商行，充足的资本保障了资产扩张的以及分红的持续性。
4.分红率高
30%的分红率在行业内前列。与四大行31%-33%的分红率接近。
5.不良，不良生产，关注率持续下降
资产 质量持续向好。多维度看：
1、不良维度——不良、不良生成、关注率持 续下降。2020 年以来，公司不良率持续下行，2023 年末不良率 1.19%， 较前期高点 1.31%下降 12bps；不良生成率也从 2020 年的 2.57%降至 2023 年的 0.72%。而且公司关注类贷款占比也是持续下降，2023 年为 1.14%，较 2017 年已经下降了一半，未来的风险可控。
2、逾期维度—— 不良认定趋严，逾期率总体稳定。公司逾期 90 天以上贷款占比不良较 2017 年大幅下降，逾期率总体保持稳定。
3、拨备维度——风险抵补进 一步增厚。2023 年拨备覆盖率为 365.23%，拨贷比为 4.35%，已经较 2020 年的低点开始逐步回升，安全垫不断加厚。
不良率 1.19%低于四大行，四大行不良率处于1.24%-1.36%之间。24Q1拨备覆盖率367.5%高于全部的四大行，四大行大多在200%左右，只有农行达到了303%
从渝农商行与上市城农商行的对比来看，目前渝农商行处于行业中游水 平。截止 1Q24，渝农商行的不良率为 1.19%，在上市城农商行中排名第 18，高于平均水平 7bp。2023 年末的不良生成率为 0.72%，排名第 12， 低于平均水平 18bp，也说明渝农的资产质量整体逐渐企稳
总的来讲，渝农商行（重庆农村商业银行）风险偏好较低。资产质量，负债成本等方面与四大行非常相似（部分指标优于四大行），近年来资产质量也不断好转，港股股息率高于四大行，但是港股估值低残，估值先向四大行看齐吧。
延伸阅读：网页链接{各家银行数据概览 }