$伟星新材(SZ002372)$ $中国联塑(02128)$ $东方雨虹(SZ002271)$
针对网友@W牧羊 的评论，关于中国联塑的ROE是否是靠的加杠杆这个问题做一个回复
联塑ROE从2011年28.04%逐渐下降到18.55%，近几年逐步稳定在18%左右，而伟星上市之后ROE翻了一倍，从2010年的14.02%增长到了2017的28.19%。为了弄清影响两家公司ROE的根本原因，我们将ROE进行杜邦拆分，即ROE=销售净利率x资产周转率x权益乘数。联塑的净利率由2010年的14.63%下降到2017年的11.1%，资产周转率由1.7下降到0.81，权益乘数由1.41增长到2.03。伟星的净利率从2010年的13.62%增长到2017年的21.04%，资产周转率在1左右波动，权益乘数在1.2-1.3之间波动。
所以，伟星的ROE逐渐增长，是在营运能力（资产周转率）和财务杠杆基本不变的情况下，通过提升净利率，提高产品的竞争力所获得的。而联塑最近几年ROE的稳定，是在净利率与周转率下滑的情况下，不断通过提升财务杠杆（权益乘数提升）获得的
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