逍遥投资派的第175篇原创
美股日日研115:盘点一下娱乐板块
Summary
娱乐板块2020年受到重创，尤其是电影行业及周边，而无需实体场所的娱乐行业反而在2020年大幅增长，目前整体高估，勉强选出3只股票。
投资指数
(板块指数代表投资机会，个股指数代表安全性，最高3星)
娱乐板块：⭐️
1. $耐思星传媒集团(NXST)$ ⭐️
2. $迪士尼(DIS)$ ⭐️
3. $AMC娱乐(AMC)$ ⭐️
下面是分析过程 👇
1
今天是2023年7月4日，周二，我们来盘点一下娱乐板块。娱乐板块和广播板块重合度非常高，可以参考来看 广播板块的Nexstar和TEGNA仍有投资潜力
板块内一共55支股票，市值从1962亿(奈飞)到一千多万，千亿级2家，百亿级12家，50亿级5家，板块较小，两强之下分散度较高。
从市盈率来看，有33支小于0，2支低于8.5，10支在8.5和25之间，10支高于25，板块的盈利能力很差，估值中等。
2
首先快速筛选掉盈利能力过差的股票。
Chicken Soup (CSSEP), 心灵鸡汤娱乐 (CSSE)
Broad Capital Acquisition Corp (BRAC)
Liberty Braves-A(BATRA), Liberty Braves-C (BATRK)
Bowlero (BOWL)
曼联 (MANU)
Brera Holdings (BREA)
Roku Inc (ROKU)
Gaia Inc (GAIA)
LiveOne (LVO)
Reading International-A (RDI), Reading International-B (RDIB)
Alliance Entertainment Holding (AENT)
Sphere Entertainment (SPHR)
喜满客影城 (CNK)
AMC院线 (AMC), AMC Preferred Equity Unit (APE)
Warner Bros Discovery (WBD)
Allied Gaming & Entertainment (AGAE)
Cineverse (CNVS)
Kartoon Studios (TOON)
MultiMetaVerse (MMV)
Hall Of Fame Resort & Entertainment (HOFV)
狮门娱乐-A (LGF.A), 狮门娱乐-B (LGF.B)
Anghami (ANGH)
库客音乐 (KUKE)
Color Star (ADD)
3
快速筛选一轮后，还剩下27支股票供选择，按市盈率从低到高的顺序来分析，亏损的最后分析。
辛克莱广播集团(SBGI) 5年来营收在前4年快速增长，2021年增速下滑到3.2%触顶，2022年大幅萎缩36%，营业利润则受成本波动影响非常大，2020年达到13.8亿的高点后，2021年跌到了0.24亿的低点，2022年靠大幅削减营业费用和降低成本，营业利润增长到5.6亿。净利润在2020年反而由于资本性资产减值大幅亏损24.3亿，2022年又因为业务出售收益大幅盈利27亿。
2023Q1营收下滑40%，营业利润下滑74%，净利润则受所得税返还影响而免于亏损。
由于净利润波动过于剧烈，看5年平均更有意义，5年平均净利为0.8亿，对应市盈率11，估值不算高，但是考虑到利润的波动过大非常难以预测，目前缺乏投资价值。
2023.7.6
Nexstar Media Group (NXST) 营收连续5年增长，其中2020年达到48%，近两年并没有萎缩，2022年增速为12.1%，营业利润则在2020年大幅增长1.5倍，2021年仅萎缩12.2%，2022年继续增长20.6%，净利润近3年连续增长，增速分别为2.4倍，2.8%和13.6%，2022年利息费用占营业利润的23%，负担很重。
2023Q1营收增长3.9%，营业利润受费用尤其是折旧摊销大幅增长影响而下滑38%，净利润大幅下滑65%，利息费用占营业利润的52%，负担极重。
2019年之前应收账款比例过高，2020年后由于营收大幅增长，应收账款比例回到正常区间。商誉达到29.61亿，是净资产26.53亿的112%，无形资产52.71亿，资产的含金量非常低。长期借款67.99亿，杠杆率极高。
5年来现金流经营净额累计50亿，投资净额累计52.8亿，还未产生股东盈余。
目前市盈率6.9，市盈率TTM已经升到了7.9，如果全年净利4亿，市盈率将提高到15，和近期增速比仍有一定折扣，考虑到利润下滑主要受折旧和利息费用影响，可以谨慎选择(⭐️)。
派拉蒙环球-B(PARA), 派拉蒙环球-A(PARAA) 中B股交易量更大，就来看看B股。
5年来营收波动中增长到301.5亿，平均增速为2.6%，营业利润波动中大幅下滑近一半，2022年下滑30%，净利润也大幅下滑至12.1亿，2021年靠业务出售收益一度增长到46.3亿。利息负担很重，2022年利息费用达到营业利润的29.3%。
2023Q1营收略微下滑0.9%，营业利润大幅亏损12.6亿，净利润亏损11.1亿。
目前市盈率10，市盈率TTM已经进入亏损状态，缺乏投资价值。
普普文化(CPOP) 2021年上市以来营收快速增长2年，营业利润上市当年大涨后，2022年大幅下滑75.7%到142万，净利润下滑到68.8万，还未上规模，缺乏投资价值。
Sirius XM(SIRI) 5年来营收持续增长，平均增速为12.4%，营业利润持续5年增长，平均增速为8%，净利润受其它费用和税务影响较大，5年来波动中增长，平均增速为10.2%。2022年利息费用达到营业利润的20%，负担较重。
2023Q1营收下滑1.9%，营业利润下滑12.9%，净利润下滑24.6%。目前市盈率14.7，市盈率TTM升到了15.7，和增速比没什么折扣，吸引力不大。
福克斯公司-A(FOXA), 福克斯公司-B (FOX)
5年来营收持续增长，平均增速7.1%，营业利润波动中变化不大，净利润2018年受所得税返还影响一度达到22.3亿，5年来波动中小幅萎缩。
2023前3季度营收增长8.6%，营业利润增长12%，净利润下滑4.4%。
目前市盈率16.2，市盈率TTM 16，和利润增速比起来吸引力不大。
Dave & Buster's Entertainment (PLAY) 5年来营收除2020年大幅下滑68%以外增长4年，5年平均增速为11.5%，其中2023年增长50.6%，营业利润2020年亏损1年，5年来波动中增长，平均增速为9.7%，其中2023年增长40.2%，净利润也类似，平均增速为2.6%，其中2023年增长26.2%。2023年利息费用占营业利润的33%，利息负担相当重。
2024Q1营收增长32%，营业利润增长23%，净利润增长4.6%。
资产负债表显示2023年进行了大规模收购，商誉及其他无形资产增长了5.7亿，长期借款从4.31亿增长到12.23亿，是净资产的3倍，杠杆率相当高。
目前市盈率15.5，市盈率TTM14.9，可以多等几个季度看看收购的效果再做判断。
新闻集团-A(NWSA), 新闻集团-B(NWS)
5年来营收除2020年下滑10.6%以外增长4年，5年平均增速为5%，其中2023年增长11%，营业利润在2019和2020年下滑，5年来波动中增长，平均增速为17.8%，其中2023年增长65.4%，净利润则在2018和2020年大幅亏损14.4亿和15.6亿，主要受其它费用项中的勾销影响，5年来累计净利润是负数。
2023前3季度营收下滑3.4%，营业利润下滑36%，净利润下滑65%。
目前市盈率18.8，市盈率TTM已经大幅提高到42.9，缺乏吸引力。
华纳音乐(WMG) 5年来营收除2020年下滑0.3%以外增长4年，5年平均增速为10.6%，其中2023年增长11.7%，营业利润在2020年亏损1年，5年来波动中增长，平均增速为26.3%，其中2023年增长17.2%，净利润2020年亏损4.7亿，5年来波动中增长，平均增速为30%，其中2023年增长81%。2022年利息费用占营业利润的17.5%，利息费用较高。
2023Q1营收增长1.7%，营业利润下滑0.6%，净利润受其它收入项影响大幅下滑60%。
5年来资产负债率从106%下降到97.9%，2023Q1进一步下降到96.7%。应收账款和存货的比例和增速都比较正常。商誉19.2亿，净资产仅有1.7亿。长期借款近5年来持续增长，已经增长到了40亿，这和净利润持续增长的数据有冲突。
市盈率25.4，市盈率TTM已经增加到32.4，尽管和利润增速比不算贵，但考虑到长期借款持续增长的数据，目前吸引力不大。
Liberty Formula One-A(FWONA), Liberty Formula One-C(FWONK)
5年来营收除2020年下滑43.4%以外增长4年，5年平均增速为7.6%，其中2023年增长20.5%，营业利润2020年亏损4.44亿，2021年才扭亏，2022年达到1.73亿，净利润2022年才扭亏达到5.62亿，主要靠所得税返还和出售证券收益才得以大幅超过营业利润。
2023Q1营收暴增至21.44亿，营业利润暴增至4亿，净利润达到2.2亿，扣除少数股东收益后归母净利达到1.8亿。
目前市盈率32.4，市盈率TTM增长到36.9，考虑到这种赛事股收入的季度波动极大，目前的估值并不算低，可以再观察几个季度。
奈飞(NFLX) 5年来营收持续增长，但增速持续下降，2022年仅有6.5%，营业利润在2021年达到顶点后，在2022年下滑9.1%，5年平均增速为46%，净利润在2022年下滑12.2%，5年平均增速为52%。2023Q1营收增长3.7%，营业利润下滑13%，净利润下滑18.3%。
目前市盈率44.1，市盈率TTM已经增长到47.2，虽然和长期增速比有很大折扣，但考虑到近期增速下滑似乎没有立即停下来的迹象，暂时吸引力不大。
世界摔角娱乐(WWE) 5年来营收持续增长，平均增速为10%，其中2022年增长17.9%，营业利润近5年也连续增长，平均增速为30%，近3年平均增速34%，其中2022年增长10.6%，净利润5年平均增速为43%，近3年平均增速36.5%，其中2022年增速10.3%。
2023Q1营收下滑10.8%，营业利润大幅下滑42.5%，净利润下滑44.5%。
目前市盈率46.9，市盈率TTM 55， 和长期增速比略有折扣，但考虑到近期增速明显放缓，暂时吸引力不大。
奋进集团(EDR) 2021年上市，上市后营收连续增长2年，2022年增长3.8%，营业利润2022年扭亏达到5.8亿，主要是成本大幅下降的结果，净利润2022年扭亏达到3.22亿。
2023Q1营收增长8.4%，营业利润下滑21%，主要是销售和管理费用大幅增长导致，净利润大幅下滑93%。目前市盈率51.5，市盈率TTM已经进入亏损区间，可以多观察几个季度再说。
迪士尼(DIS) 5年来营收除2020年下滑6.1%以外增长了4年，平均增速为8.5%，营业利润则在2019到2021年连续大幅下滑，2022年虽然增长85%，但仍然不到2018年的一半，净利润则从2018年的130亿下滑到2020年的亏损24.7亿，近两年扭亏并快速增长，2022年增长40%达到35.15亿。
2020年亏损主要是有笔57.4亿的重组与并购费用。2022年利息费用占营业利润的21%，负担还是较重。
2023前两季度营收增长10.4%，营业利润增长12.4%，净利润增长63%。
5年来资产负债率变化不大，应收账款有所下降，比例正常，商誉778.78亿，占净资产1,103.7亿的71%，长期借款450.66亿，占净资产的41%，表面杠杆率不高，实际杠杆率不低。
普通股股本每年都增加，近两年平均增速1.44%，对每股收益影响不算太大。
5年来经营净额持续高于投资净额，有一定股东盈余。
目前市盈率51.5，市盈率TTM降到了39.4，和近期增速比有一定折扣，但是鉴于高增速很难维持，可以谨慎选择(⭐️)
AMC网络(AMCX) 营收5年来除2020年下滑8%以外，其余4年变化不大，5年平均增速仅2%，营业利润5年来波动中萎缩，5年下滑了24%，营业利润下滑主要受营业费用不断增长影响，净利润则受勾销和资本性资产减值影响2022年下滑到仅0.11亿。2023Q1营收增长0.7%，营业利润增长2.6%，净利润增长0.7%。
5年来资产负债率从88%下降到80.3%，2023Q1继续下降到77.7%。应收账款有所下降，比例比较正常。商誉6.47亿，占净资产12.19亿的53%，长期借款27.64亿，是净资产的2.3倍，杠杆率非常高。库存股14.2亿，隐形资产不少。
5年来经营净额远高于投资净额，股东盈余较多。
目前市盈率为75，由于勾销和减值平摊到各年比较合理，5年平均净利2.8亿，对应市盈率为2，考虑到营业利润5年下滑24%，调整净利为2.5亿，对应市盈率为2.2，看起来有一定低估，但考虑到利润的下滑趋势，仅可谨慎选择(⭐️)
麦迪逊运动(MSGS) 营收5年来大幅下滑至2021年4.2亿，2022年增长97.6%至8.21亿，但仍然低于2017年13.2亿高点，营业利润则持续亏损至2021年，2022年扭亏达到0.86亿，净利润扭亏达到0.49亿。
2023前3季度营收增长17.7%，营业利润增长56.1%到0.97亿，净利润增长1.5倍达到0.55亿。
5年来资产负债率从30%增长到111.2%，2023Q3增长到124.4%，负债率过高。
目前市盈率91.6，市盈率TTM已经下降到56.7，如果全年净利0.74亿，对应市盈率为62.1，考虑利润暴增的持续性，再多观察几个季度。
Live Nation Entertainment(LYV) 营收在2020年大幅下滑83.9%，2021年恢复性增长2.4倍达到疫情前的一半，2022年又暴增1.7倍达到疫情前的1.44倍，5年平均增速为11.5%，营业利润则在2020和2021年连续亏损两年，2020年的亏损则是超过3个盈利年份的利润总和，2022年扭亏达到7亿，净利润也类似，2020年的亏损需要许多年来消化，2022年扭亏达到4.1亿。
2022年利息费用达到营业利润的29%，负担很重。
2023Q1营收增长73.5%，营业利润增长4倍达到1.4亿，净利润增长1.9倍达到0.44亿。
目前市盈率145，市盈率TTM 119，即使今年净利润再增长1.7倍也仅达到7亿，对应市盈率30.5，依然不低，而长期高增长是不现实的，目前估值缺乏吸引力。
Reservoir Media(RSVR) 2021年上市后营收增长了两年，2023年增速降到了13.4%，营业利润近两年增长分别为5.6%和8.8%，净利润2022年增长41.2%，2023年受利息费用暴增影响下滑了78.8%。2023年利息费用达到了营业利润的70%，负担极重。目前市盈率147，可以多观察几份财报再说。
爱奇艺(IQ) 营收5年来增速逐渐下降，2021年为2.85%，2022年萎缩5.1%，营业利润亏损则不断缩小，2022年扭亏达到了13.1亿，净利润亏损也不断缩小，2022年缩小到1.2亿。
2023Q1营收暴增14.7%，营业利润增长8.2倍达到8.6亿，净利润达到6.26亿。
目前市盈率TTM 131.4，如果全年净利润达到25亿人民币，市盈率将下降到14，考虑到税务影响，全年净利润下降到18.75亿的话，市盈率将下降到18.8，似乎确有低估，可以多观察几个季度，看看增速是否迅速下降再做判断。
Via Renewables(VIA) 营收在2018年达到10.1亿高点后连续下滑3年到3.9亿低点，2022年恢复17%达到4.6亿，营业利润则是在2019年扭亏，2020年达到0.89亿高点后大幅下滑至440.9万，2022年恢复到0.25亿，净利润则在2020年达到0.66亿高点，2021年亏损，2022年恢复至0.11亿。但是由于有少数股东和优先股派息，2022年对普通股股东来说依然是亏损状态。
2023Q1营收增长3.7%，营业利润大幅下滑至亏损区间，尽管少数股东净利润返还很多，但是优先股派息后普通股股东依然需要承担亏损，目前缺乏投资价值。
IMAX Corp(IMAX) 5年来营收总体下滑，2020年大幅下滑65.4%，之后两年快速增长86%和18%到3亿，但仍然低于2019年4亿的水平，营业利润则在2020年大幅亏损0.99亿，随后两年利润不足千万，净利润近3年连续亏损。
2023Q1营收增长44.8%，营业利润增长2.55倍到1268万，净利润扭亏达到512万。
目前看利润还没上规模，可以多等几份财报再说。
马库斯(MCS) 5年来营收总体下滑，2020年大幅下滑71%，之后两年快速增长92.8%和47.8%到6.8亿，但仍然低于2019年8.2亿的水平，营业利润则在2020年大幅亏损1.54亿，2021年亏损0.36亿，2022年扭亏达到983万，净利润近3年连续亏损。
2023Q1营收增长15.2%，营业利润和净利润亏损有所缩小，但仍未扭亏，目前看缺乏投资价值。
Madison Square Garden Entertainment (MSGE) 2023年刚上市，2023前3季度营收增长48%，营业利润扭亏达到1.4亿，净利润扭亏达到1亿，如果全年净利润1.33亿，对应市盈率为13，不过考虑到季节因素，还是等第一份年报出来再做判断。