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巴菲特在1950s，价值基本分析渗透率很低，所以基本分析很容易胜出；但基本分析的竞争加剧后，还只是基本分析，就不够了；大家都踮起脚，我们踮起脚的比较优势就大幅减弱了；价值投资往上进化，就是对市场演绎的理解和对周期的把握。Ps：这也是我最近思考的，如果你对市场的理解，没有认知差，那么你很难获得超额收益。引用：
2019-04-08 16:25精读了一遍《周期》，假期里又跟搭档讨论了一遍。整理札记和思考（斜体部分）留存。读这本书，有一个很大的感受，就是有一些话，真的是在“反复说”，有些到了重复3-5遍的程度；有些是从《投资中最重要的事》直接搬过来继续重复。有的时候，恍惚中确实有点是听“祖母的教诲”的意思，心里想着，咋...