| 发布于: | 雪球 | 回复：20 | 喜欢：1 |
我再延伸一下，从明年起，新城的租金收入会达到130亿左右，刚好可以覆盖全公司的运营成本（税费、借款利息、管理费用、销售费用等，包括房开和吾悦的）。那么实际上，新城就是需要扎实完成这1400亿的建设支出，以及约300亿开发贷和公开债务的偿还（假设经营贷无限续杯）。
新城全口径现货和开工未售货值约为800亿，未建货值约为1600亿，总共约2400亿，权益货值按2000亿估算，看起来可以覆盖上述支出。
再加上账上200亿现金，以及还能看的见的经营贷约100亿，只要解决好去化和流动性问题，看起来资产还是比较厚实的。
$新城控股(SH601155)$ $万科A(SZ000002)$ $融创中国(01918)$
新城虽然经营业务每年能提供几十亿净现金流，但是由于合同负债依然有1500多亿，每年仍然面临几百亿支出，现在的销售仍然很重要，每年三四百亿的建设支出，依然需要销售回款来覆盖，未来的风险主要就是房价继续下跌，销售规模继续下降
再延伸一下，随着市场信心恢复，新城25年底，在建、拟建59座吾悦广场全部建成。新城将205座吾悦广场按未来账面价值1500亿卖给资管方（租金归资管方收），收回1500亿现金，归还所有有息负债。这样新城吾悦广场也走轻资产运营。新城有吾悦广场每年80亿运营收入（净利润20亿）加低杠杆房开开发。
轻资产运营风险少，对股东友好。吾悦广场出售后，虽不收租金，但还有吾悦广场运营收入，目前吾悦广场运营收入和租金收入大概各占一半。珠海万达商管走的就是这一条路。