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回复@沈问灵: 银行的经营模式是利润前置风险后置，高杠杆撬动来的风险资产后续可能会把股东的净资产侵蚀一空。眼前的便宜不一定是真的便宜，需要十二分的小心去甄别银行。//@沈问灵:回复@做投资的雷老师:为啥散户乙没买银行啊，也是高股息业绩增长稳定随着社会增长增长的。

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回复@金融街行藏: 从另一个角度：如果明确剥离、中美“硬切”，目前为“软切”作的“双厂生产”资本开支计划大部分也可以终止了。虽然盈利规模受限，但ROE可以更快的上升。//@金融街行藏:回复@回本我就注销:这么说吧，只有明确剥离全部美国业务，这个价格才是正常合理的价格，否则都有上涨空间。欧...

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回复@羊群外的羊: 药明生物的生意确实是“重资产”、“重人力”。但药明的团队精于资本运作，几乎全靠“股权”融资来撬动“实物资产”和“人才资产”。通过IPO及增发融入的资本金来构建生物药研发所需的昂贵设备，同时通过股权激励来锁住和激励人才。这种资本运作发展方式要比传统的“债权融资”安...

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更讽刺的是创始人大股东泡沫期累计套现超500亿！历史上每个泡沫都一样，现在和未来每个泡沫也都会一样！

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$药明生物(02269)$ 药明生物2017上市时股东权益约40亿，上市以来的7年累计创造报表净利润约144亿，累计融入资本金约270亿。今天的440亿股东权益，有6成是圈的股东们的本钱！而且这些权益从当年的“现金流”慢慢变成了搬不动的“砖头厂房”和“机器设备”哈！是20-21年生物医药泡沫期“药明系”股东...

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回复@lmsurfing: 还剩一成！（2024-04-19）//@lmsurfing:回复@lmsurfing:两年过去，恍如昨日。 只看市值，竟然只剩下了四成。站在当下悲观环境下，极尽乐观去估计：8年约5倍？

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使用“极限”分析，上限：美联储不加息，长短倒挂80bp，美债十年期4.4%；下限：降息三次75bp，长短倒挂100bp，美债十年期3.5%；参考茅台2023年静态盈利数据，估值已在舒服范围。$贵州茅台(SH600519)$

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如果单纯从股息出发，经由港股通的分红税费接近三成，港股相比A股折价30%以内都正常。

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回复@太湖小银鱼: 哈哈 刨除不良/计提等调节因素，招行已经是事实上的“盈利下降了”，甚至未来的盈利也有下降趋势，这早已经是投资者共识了。但这里强调的是资产质量：也就是假定“目前最坏情况了”发生了，谁的资产还算还算含金量高。当前大环境，难道还有人想着使劲做大风险资产规模？//@太湖小...

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回复@高高高大上: 老外对中国“地方债务”的理解是基于他们的社会治理模式：government基本等效于一个大的“物业公司”，资产质量恶化、收支无法平衡时，某地“子公司”甚至“总公司”关门、停业、倒闭都有可能。反观我们，资产、营收除了“税/费”还有“公有制经济”，负债、支出除了由“财政”支...

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回复@倍益: “市场先生”难以捉摸 哈哈//@倍益:回复@lmsurfing:我不是质疑你对业绩判断，是说你认为“市场情绪面”的状况。目前整体上，尤其是散户们还认为业绩会坚挺，还在持续买入。

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回复@倍益: 刨除不良/拨备等调节因素的影响，“利润下降”已经是事实，而不是预期了。个人觉得：目前的关注重点是“资产质量”，只要资产质量没问题，估值就算是便宜的。反之，如果资产质量不可信，估值就没有下限。//@倍益:回复@lmsurfing:第一句就与事实不符。目前普遍认为的是“至少利润和分红...

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回复@pop3696: 中国还没有流行“个人破产”吧？对于个体自然人来说最可能的化债方案是像日本人一样省吃俭用熬过三十年的偿债/通缩周期。//@pop3696:回复@lmsurfing:知道的风险都不会是风险，恰恰是那些认为有优势安全的业务，银行个人零售业务

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$招商银行(SH600036)$ 目前的估值表明大家已经普遍认为接下来净利润会降，甚至有人对资产质量产生了怀疑，才会给到如此估值。
但是，从招行以零售为主的计息业务结构、大比例的非息收入占比和优秀的管理文化可以推断：老外所认为的我们国家的风险点（地产公司债、地方政府债等）大概率对招行的...

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目前的估值已经表明大家认为盈利会下降。但是考虑到招行优秀的资产质量，个人觉得目前（2024-01-05）应该算是低估值。

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$药明生物(02269)$ 目前（截至2024-01-05）药明生物总市值约1000亿RMB，统计过去几年大股东的减持数额约为517亿RMB，减持额超过当前总市值的一半。
另外，药明合联$药明合联(02268)$ 目前总市值人民币350亿RMB，超过药明生物总市值的1/3，且药名合联净利润会有约50%并表在药明生物上。
一...

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回复@山有美玉: 相比茅台、片仔癀这些造血能力极强的印钞机，此类公司要差点。但如果分拆上市融资是因为母公司造血能力相比子业务扩张慢，还可以接受。另外一种反面情况：把亏损资产装入盈利好的母公司才是赤裸裸的薅羊毛，比如“京沪高铁”通过注入其它子公司来给铁总其它亏损线路注资。//@山有美...

纪念

纪念#致敬价值投资大师查理·芒格#

关于宏观经济的疑惑

把整个国家看做一个企业，每年的债务付息规模是：债务总规模*平均利率，总的收入是:GDP。要让GDP增量大于每年付息总成本，那么利率水平就要小于（GDP规模/债务总规模）*GDP增速。参考当前公开报道的债务与GDP比值（约4倍左右），在5%左右GDP增速下，反推利率合适水平应在1%左右？当前宏观经济条件...

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$海底捞(06862)$企业文化跟$星巴克(SBUX)$ 有非常相近的一条，就是及其重视、爱护员工。在优秀餐饮公司的眼中，“员工服务”+“精美餐饮”的组合是他的核心产品。同“苹果”等优秀制造业公司类比，坚持用户为导向、打磨伟大产品，餐饮类公司要想成就卓越，就是要从客人角度出发，打造差异化的心理...