2012至今，股价后复权十年十倍，营收和利润差不多都是十年7倍，可谓是相当的成功。
关于$安踏体育(02020)$ 商业模式的理解：轻资产，高毛利率（60%），高净利率（15%）。行业市场很大。对运营能力要求很高。
安踏拆解为三个部分：安踏主品牌、Fila、其他（迪桑特、始祖鸟、Salomon、Kolon等）。品牌定位分别为中低端、中高端、高端。收入占比分别为50%、40%、10%。
关于安踏主品牌成功的理解：前五年抓住腰部消费者的消费升级（从杂牌到品牌），后五年依靠“毛衣战”、“疆棉”等事件所孕育出的“国产自信”，吞噬阿迪、puma、安德玛等份额。（Nike靠着强大的营销依旧坚挺）
关于Fila成功的理解：主要原因是安踏集团对于营销、渠道的理解成功复刻在Fila上。次要原因是“假洋牌子”吸引好感。（09年安踏收购Fila中国业务，并对品牌全新设计，相当于“借壳上市”）
关于DTC模式（Direct to Consumer）的理解：公司直营，提高利润率，没有中间商赚差价（一级经销商、二级经销商等），提高效率（由工厂直接配货）。缺点：管理难度加大（选址、运营等）
（目前Fila基本全线DTC模式，安踏主品牌DTC改革进行中）
关于安踏和Fila的未来：首先运动服饰这个大市场未来5-10年有着高于GDP的增速，在这个大贝塔下面，想做到超额阿尔法，靠的是提高品牌力和产品力，来抢外国品牌的基本盘。近些年涌现很多新兴潮牌，Fila的压力会比安踏要大。
关于高端品牌线的未来：安踏的多品牌思路不同于李宁，近年收购一众高端品牌，显然是想复刻当年Fila的成功（复用安踏多年的营销理解和渠道能力）。安踏对于高端线的期望是年复合30%增长，在互联网作为营销主战场的新时代下，能否达到目标还有待观察。
安踏的缺点1：产品抄袭现象严重，鞋类是重灾区（国产品牌的通病）。这一条在某种程度上受到头部消费者的厌恶。
安踏的缺点2：公司治理结构较为脆弱。目前管理层过半数为丁氏家族人员。过半股权也在丁氏家族手中。放眼国际及李宁，普遍采用职业经理人模式。
安踏的缺点2.5 : 目前估值不吸引人…
利益披露：本人不持有$安踏体育(02020)$ ，可能在未来72小时内买入。