$长江基建集团(01038)$ 为$长和(00001)$ 母公司，长和拥有其75%股权，长和实际控制人为李嘉诚家族，长江基建负责长和的基建投资业务。
长江基建经过$电能实业(00006)$ 穿透后，有约50%业务位于英国，30%位于澳洲，其余位于欧洲、北美、香港等，是港股中为数不多的外国资产。
电能实业：长和系，长江基建拥有约35%股权，早年与长江基建一同参与全球投资，与长江基建相比香港业务占比略高（港灯），其余大体相同。电能实业在2017年后逐渐停止海外投资，于2017、2018年两次派发特别股息，掏空账上现金。猜测：经过穿透后，李嘉诚家族持有电能实业股权太少，以其为主体投资对其收益不高。
海外基础设施业务因规管制度，与政府约定好未来几年的资本化率、负债率、留存现金等，所以未来几年的收益高度确定，且与通胀挂钩。由于是基本民生业务，不受经济周期影响。
虽然在集团层面，长江基建资产负债率很低，但在这些全球的子公司中，上足了杠杆，普遍在50%以上。例如，持有40%权益的澳洲业务CK William公司，总资产970亿，财务负债620亿。
这些子公司每年的现金流稳定，产生的现金流主要用来偿还债务和给长江基建发放股息。
在长江基建层面，每年约产生80多亿现金流，大部分以股息形式回馈股东，小部分留存继续投资。（红色为，电能实业发放两次特别股息）
考虑到业务稳定，经营永续，通胀挂钩，80亿现金流对应1200亿市值，并不贵，计划买入3%仓位，配置一些“全球”资产。
精彩讨论
坚信价值2022-10-16 02:12【长江基建的外汇对冲】
有很多人担心$长江基建集团(01038)$ 受英镑相对美元（以及挂钩的港元）贬值的影响。
其实，长建在集团层面，做了大概530亿港币左右的外汇对冲（大概一半是英镑，欧元、澳元各17%，加元13%，新西兰元3%），也就是做空了这些货币。
除此之外，世界各地的投资，在项目层面都是以本地货币负债，能产生自然对冲。
长建所经营地区货币相对美元（港元）的贬值，大概会造成长建今年的利润下降4.5亿港元。而长建的利润通常是80亿的量级。
由于集团层面投机性的使用了日元负债，随着日元贬值刚好也赚了4.5亿港元。加起来，今年的汇率波动对利润的影响几乎为零。
当然，汇率如果持续低迷，可能会影响到以后长建卖出资产时的美元（或港元）计价的价值。但是，那530亿港币的外汇对冲，今年已经产生了超过80亿港元的浮盈。而且，与通货膨胀指数挂钩的受管制资产，也会因为英国等地的高通胀而相应增值。
$电能实业(00006)$
潮州Joe2022-10-17 05:48其实真正的负债率比这个高.因为英国、欧洲及澳洲的项目,都是采取联营企业的记账方式,只记账了所占项目公司的资产净值,负债并没有入账. 但有两点,1,项目公司的负债率,有的非常高. 2.从实际控制人的角度,由于项目公司的各个出资人,基本都是李嘉诚先生家族所实际控制的企业,如果从这个角度来看,各个公司的负债率会大幅攀升.
坚信价值2022-10-16 00:57还要减去永续债开支（2021年大概6亿），才是自由现金流。
Distribution paid on perpetual capital securities
肖恩她爹2022-10-16 04:08“虽然在集团层面，长江基建资产负债率很低，但在这些全球的子公司中，上足了杠杆，普遍在50%以上。”这个跟$Brookfield资管(BAM)$ 很像，子公司用长期抵押贷上足杠杆，并通过高分红或派特别息方式让母公司回收资本。
坚信价值2022-10-16 11:51有一项基本功叫认真阅读公司财报。
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【长江基建的外汇对冲】
有很多人担心$长江基建集团(01038)$ 受英镑相对美元（以及挂钩的港元）贬值的影响。
其实，长建在集团层面，做了大概530亿港币左右的外汇对冲（大概一半是英镑，欧元、澳元各17%，加元13%，新西兰元3%），也就是做空了这些货币。
除此之外，世界各地的投资，在项目层面都是以本地货币负债，能产生自然对冲。
长建所经营地区货币相对美元（港元）的贬值，大概会造成长建今年的利润下降4.5亿港元。而长建的利润通常是80亿的量级。
由于集团层面投机性的使用了日元负债，随着日元贬值刚好也赚了4.5亿港元。加起来，今年的汇率波动对利润的影响几乎为零。
当然，汇率如果持续低迷，可能会影响到以后长建卖出资产时的美元（或港元）计价的价值。但是，那530亿港币的外汇对冲，今年已经产生了超过80亿港元的浮盈。而且，与通货膨胀指数挂钩的受管制资产，也会因为英国等地的高通胀而相应增值。
$电能实业(00006)$
还要减去永续债开支（2021年大概6亿），才是自由现金流。
Distribution paid on perpetual capital securities
“虽然在集团层面，长江基建资产负债率很低，但在这些全球的子公司中，上足了杠杆，普遍在50%以上。”这个跟$Brookfield资管(BAM)$ 很像，子公司用长期抵押贷上足杠杆，并通过高分红或派特别息方式让母公司回收资本。
$长江基建集团(01038)$ 在6月底有96亿港元现金。下半年还会从出售Northumbrian Water中获得42亿港元。集团层面负债286亿港元，净负债190亿。
$电能实业(00006)$ 的财务资源更充足，41亿港元现金，但是负债只有34亿，是净现金的状态。