反方观点：药明等公司好像踩到美国人的脚了.
如何看待百济神州破发和最近CXO的跌势？今天和一位大咖做了交流。中间充满了浓浓的火药味。他的核心思想是：放在中美割裂的大背景下的来思考，药明等公司会不会影响到欧美企业的利益？极端的理解之外，也有很多合理之处。这里特别记录，也让自己多一个看待世界的角度。
一、关于创新药。
两个背景：1.国内创新标准提高；2.中美割裂，美国对中企药品申报上市条件或将更加严格。在这两个背景下，创新药企投资进入Hard模式，药企国际化的逻辑或更加艰难。
当前创新药企国际化进入验证阶段。国内医药创新的驱动力，来自CDE，你几乎没听说过新药研发失败的消息。与医保局的打压不一样，CDE对药企是非常友善宽松的，积极支持创新。但是要到跨国药企的大本营去抢食市场，面临的标准就非常苛刻，万春医药普那布林获得FDA突破性疗法认定，上市申请获优先审评资格，但最后仍然被拒绝批准上市，股价第一天下跌61%，第二天再跌10%，当前市值仅有1.69亿美元。万春医药折射的是美股未盈利生物科技的常态，研发成功，股价一天翻倍，研发失败，市值可能接近于归零。
FDA审评标准比国内严格，而且对中国药企的公平性有待观察，目前多个中国创新药进入FDA特别审批通道，都是潜在的火药桶，可能引起股价50CM以上的山呼海啸。
负面效应可能大于正面效应，新药获得FDA批准，股价大涨，如果不批，内外交困，看不到希望。
在内外交困的背景下，国内创新药企进入出清阶段，尾部药企面临现金储备耗尽，再融资功能丧失，研发难以为继，为了自救，可能会蹭各种热门概念，然后股价脉冲式上涨，非常有迷惑性。现金不足以支持2年以上研发的，建议不要考虑。
二、关于CXO：
1.国内创新药企的困境之下，国内业务占比较大的CXO公司或同轴联动，损伤板块的估值期待。
2.创新药企二级市场股价低迷，一级市场融资速度放缓、IPO通道不畅，药明系、泰格医药投资收益酝酿风险。
国内CXO发展到目前这种程度，已经在全球医药分工中占有重要地位，不能简单用代工厂来概括。事实上，如果只是低层次的代工，比如原料药企转型做CMO，那还没什么，如果要谋求全球产业链的话语权，可能会触及既得利益，所以最近传出的消息与此有关。
2022年生物类似药预期集采，对生物大分子CDMO有影响。对头部CXO来说，国内创新药业务占比不高，但属于边际增量业务，将受到同质化管线精简的影响。
就估值而言，与美股Biotech相比，港股18A仍然偏贵，科创板医药就更贵。
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