长有理

分众传媒年报解读：业绩增长背后的秘密与挑战

4月30日，分众发布2023年年报及2024年一季报。2023年，分众全年营收、归母净利分别为119亿、48亿，同比增长26.3%、73.02%；2024年Q1，公司实现营业收入27.3亿，同比+6.02%，实现归母净利润10.4亿，同比+10.50%。
市场对分众提交的业绩答卷褒贬不一：褒的是2023年业绩超出机构预期，贬的是在202...

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回复@刚好的理财小耐心: 不不不，与其说是看衰，不如说是保守起见给出了很大的安全边际。主要出于两点考虑：
1、看不懂医药行业的BD在研项目；2、多少对中药行业存有一些怀疑和偏见。
但是以上纯属个人观点，与我有效，与他人，就不一定了//@刚好的理财小耐心:回复@长有理:好文，居然...

济川2023年报+2024季报分析

4月，上市公司进入研报密集披露期。济川也不例外，陆续发布了2023年年报和2024年一季报，趁着新鲜劲儿没过，我们一起来看看这两份报告。在上一篇文章“济川药业一二三”中，该聊的不该聊的，我们基本也聊了个七七八八，所以今天就依然顺着上篇文章的思路...

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回复@价值产业链: 2002年的“年产五万吨制酒技改工程”，确实是我笔误，应该是519车间，不是523，这里更正下，感谢你的指正。具体见下图（出处：2002年年报）
查看图片//@价值产业链:回复@长有理:523车间，建筑面积35万平...

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回复@价值产业链: 感受到你的怒气了，来回答你的问题：
文章最后我强调了，48万吨基酒产能是在10万吨和12万吨全部顺利投产后才能实现，不是现在。而且我还在表格最后列举了123点说明了差异大的原因，如果您还不满意，那我只能真诚的说一句：我真的不清楚为什么五粮液公告口径和年报口径的基酒...

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回复@BUDST: 怎么确保济川未来10年增长率按15%算？别说10年了，3年我都不敢看。报表数据是公司业务情况的真实写照，脱离报表谈对业务的了解，那我确实甘拜下风//@BUDST:回复@长有理:有些事情没这么复杂，把握大方向就可以了。。济川药每股收益这11年的复合增长率是30%，每股经营现金流这10年...

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回复@慢即是快-martin008: 你说的对，浓香酒的窖龄确实影响酒质，这事儿要是发生五粮液or老窖身上，那确实是大事。但是，古井，地产酒，就算了吧。窖龄本身就不是他的卖点，产品名称古20、7、8中的数字也并不指的是实际年份。//@慢即是快-martin008:回复@长有理:感谢分享。
有个疑问：
古...

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回复@高志宏vxh: 或者参考公司最新的回购价：27-31。//@高志宏vxh:回复@长有理:好买点（25-29）已过。

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回复@伦敦道: 意见就在最后两段的估值里呀，要不你再看看//@伦敦道:回复@长有理:兄弟对济川研究了这么多，能给一个明确的意见吗？

济川药业一二三

注意到济川药业是偶然，但又不完全是。去年年底，支原体肺炎/甲流/乙流是北京中小学的高发疾病，学龄儿童几乎无一幸免，笔者的孩子也不幸中招。生病那几天，每次孩子喝到豉翘时，总是牢骚满腹：“太苦了、太难喝了、能不能不喝、为什么每次生病都喝这个药......”说者无意，听者有心。我不知道外地...

济川药业-借壳上市

今天来捋一捋济川药业和洪城股份的借壳上市方案，相较于分众2015年借壳七喜控股回归A股的方案，济川药业2013年借壳洪城股份的方案更简单、可操作性强，借机也来复习下借壳上市的常规操作，另外就是，实际验证下是否真如当年媒体报道所述，此次借壳方案严重损害了其他中小股东的权益。
先介绍此...

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回复@风三中: 你搞混了。新闻里说的停车场是北京儿童医院自己的；年报中披露的停车场才是是新世纪儿童医院的（也就是从北儿手中买下的）。两个停车场位置不一样、所有权也不一样。你说的4380万的停车场收入，和新世纪儿童没有关系，至于北儿内部怎么划分，那就不得而知了。//@风三中:[该...

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回复@善学贤: 窖池产能测算=窖池大小（立方米）*1立方米投入粮食量（吨）*优质酒出酒率*4（一年生产4轮）*窖池数量。
窖池出酒率是基酒的平均产出率。窖池产能*窖池出酒率=基酒产能。
以上数据都是券商根据公开资料整理测算，理解即可。//@善学贤:回复@长有理:您好，看了您的文章，写的很...

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回复@Luban07: 非常感谢，找到了！只顾在年报里扒拉，忽略了半年报。提醒自己分析还得更仔细，再次感谢//@Luban07:回复@长有理:找着了，在2022年中期业绩公告里有一行附注。
查看图片

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回复@Luban07: 年报中披露的合同续期是北京新世纪儿童医院门口的那块停车场，新世纪医疗花费约1276万从北京儿童医院手中买下了该停车场20年的经营使用权，同时每年支付一定数额的管理费给北儿。截至目前，我没有看到新世纪医疗就“公私合营协议续期”的任何公告和说明，不过我猜大概率应该是续签了...

新世纪医疗：想说爱你不容易

在寸土寸金的北京西二环复兴门北大街，金融大街西侧坐落着这样一座医院-北京新世纪儿童医院，其与北京儿童医院（又称国家儿童医学中心）比邻而居，但凡去过儿童医院的人，很难不注意到他的存在，不论是过去还是现在，总有很多人都将其当做北京儿童医院的国际部。实际上，北京新世纪儿童医院是一家...

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回复@toparistotle: 据我了解，有两个原因。第一就是你说的新窖池养窖，毕竟挖都挖了，总不能空着，那就维持低产养窖用；第二，不满产还是因为需求不够呀，受制于浓香工艺和优酒率，高端浓香白酒的产能提高必然伴随大量普通酒的产生，高端酒好说，能把大量堆积的普通酒卖出去那才叫本事。所以，浓...

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回复@toparistotle: 1、降度的比例不能简单的用70/53来计算，就像降度不是只简单加水一样。
2、按照洋河招股说明书（2009年）的披露，中高端基酒成品酒的勾兑比例是1：1.67，普通基酒成品酒的勾兑比例是1:2。而这两年披露的基酒产能是18万吨，商品酒产能32万吨，比例约1:1.78。
3、我记得...

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回复@醉卧风陵渡: 你说的非常对，特别对！技改当然是科学的，而且是必须的，不然就不会发明新窖老熟直接提升20年窖龄的技术，洋河扩产+产品结构提升靠得不就是科学的进步嘛。对酒企来说，产品质量是核心，在这之上，就看怎么讲好水、粮、窖、法、藏的故事了，你说是不//@醉卧风陵渡:回复@叫我...

分众传媒三：行业&竞品等

分众的业务模式，用江南春自己的话来说，是“全中国最大的城市生活圈媒体网络，主营业务是生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体（主要包括电梯电视媒体和电梯框架媒体，还有少量卖场电视视频媒体）和影院银幕广告媒体”，其实简单来说，就是在城市主流消费人群必经的生活场景、工作场景、娱...