粘性很强的一家中概股，从上市初的单用户价值不到50美金，一度涨到单用户价值200美金，大家都说合理。首席们拿着单用户营收充当单用户价值，去持续解释股价的上涨。完全没有考虑单用户成本，很多生意模式就注定了单用户成本可能很高，甚至越来越高，那么用单用单用户营收去讲故事去替代单用户价值真的合理吗？其次单用户价值到底以10年一个维度还是以15年一个维度，还是以20年一个维度，主观性也太大了吧。如果单用户价值看做是20年一个用户平均创造的利润和10年那也差巨大的数量级。有时候不得不认可估值就是讲故事这个说法。