高善文先生6月23日发表对A股的看法：“过去10年中国利率水平不合理的高，资本报酬率又下降，所以A股永远年轻，永远都是3000点。但未来5-10年不正常的利率上升将会终结。10年期国债，将来会跌到2%。这将极大影响权益市场，过去10年很煎熬，未来10年会好得多。”
如果高善文先生的判断正确，那么未来10年投资者将赚无风险利率的钱。简单讲，就是无风险利率（长期国债）下降，股票利率（ROE）上升（此观点可以参见《股票的利率和收益率》一文），股票投资者获得收益。
首先，我们看看美国1964-1998年期间的无风险利率和股市关系即可获得更直观的感受。1964-1998年可以平均分成两个17年。见下图：
第一个17年，即1964-1981年，美国GDP增长了471%，道琼斯指数涨幅0%。见下图：
第2个17年，即1981-1998年，美国GDP增长了280%（比第一个17年少40%），道琼斯指数涨幅1049%。见下图：
产生这个迥然不同的结果，根本原因就是无风险利率的变化引起的。
第一个17年，美国10年期国债利率从4%上升到14%，而道琼斯指数股票的ROE平均约为10%，股票利率低于无风险利率，股市收益率低于国债利率，投资者选择了安全性更高、盈利能力更好的债权类资产。道琼斯指数的PB从2.5倍下降到1倍，17年净资产扣除分红后累计增长了1.5倍，两个维度双击，最终指数涨幅为0。
第二个17年，美国10年期国债利率从14%下降到5.26%，而道琼斯指数股票的ROE上升到平均14%，股票利率远高于无风险利率，股市收益率预期也高于国债利率预期，于是投资者选择了股权类资产，道琼斯指数的PB上升到3倍左右，扣除分红后，道琼斯指数股票平均每股净资产累计增长3.5倍左右，两个维度双击，道指涨幅超过10倍，达到1049%。
其次，我们再看看道琼斯指数在金融危机后12年的表现。道琼斯指数在2009年金融危机时，没人能想到未来12年道指能从6500点涨到35000点，涨幅540%，年化收益率接近70%。而同期美国企业季度净利润从1.1万亿美元只增长到2万亿美元，增长不到1倍（见下图），市场估值提升了300%，两个纬度双击实现了540%的涨幅。
金融危机到现在，美国10年期国债收益率从5%下降到了最低0.5%，下降了90%（见下图），这是本轮美国牛市的核心原因。
第三，对A股的解读预测：
如果高善文先生的判断正确，到2030年左右10年期国债下降到2.0%，那么上证指数的平均ROA可以提升1.5%，按50%的负债率，可以提升ROE 3.0%，也就是从目前的9%左右上升到12%左右。
理论上相对于2%的无风险利率，12%的ROE可以支持3倍左右的PB，对应股票收益率Rs=4%（25倍PE），同时10年净资产累计再翻一倍，目前上证指数3500点的平均PB=1.62倍，到2030年左右上证指数14000点，对应PB=3.2倍。14000点，可能吗？
只要在逻辑上存在可能，现实中就可能发生！至于是否一定发生？什么时候发生？进程能完成多少比例？则需要根据实时情况而权变！
只要条件具备，市场就会超出预期！无论是向上，还是向下。
胜兵先胜而后求战！如果某种情况的出现，我们连想都没有想到过，那就是败兵先战而后求胜了。正如本人在《PB估值法，让我躲过一劫》一文中预测的逻辑一样，结果上证指数就按照预测的逻辑从6000点跌破了2000点。
总之，高善文先生讲得对不对，或者说结果是否会一定出现，这并不重要！重要的是，我们要听得懂、想得到，就行了！