前面两篇文章：《PS估值，很好用！》、《PB、PE、PS，估值结果是一样的！》，介绍了PB、PE、PS估值方法的一致性问题。
周期性股票使用PB估值，是非常准确和有效的。本人就采用PB估值法，在2007年6000点时躲过一劫，保存了2005-2007年全部胜利果实。
人类历史上第一家超过万亿美元的公司，不是最近两年，而是13年前；不是在美国，而是在中国；不是消费、科技股，而是我们的巨无霸周期股——中国石油。
2007年11月5日，中国石油IPO，A股最高价格为48.62元，总股本1830亿股，当天人民币兑换美元价格为7.4538:1，折合市值为11937亿美元。以收盘价43.96元计算，也达到了10793亿美元。
中国石油属资源类周期股，用PB估值是很合适的，在当时的情况下，对中国石油估值2-3倍的PB属合理（基于前几年的ROE表现）。2007年中国石油的EBS（每股净资产）=4.04元，合理价格也就8-12元，而新股中国石油价格在40多元，也就是中国石油要跌70%以上，而且巴菲特在也是在10元左右清仓中国石油港股的，这样一测算吓我一大跳，出一身冷汗！
因为不仅仅是中国石油，还有中国远洋、中国铝业、中国平安……一大批大盘周期股，PB都在10倍以上。比如，中国远洋4.4元净资产，股价最高68.40元，PB高达15.5倍；中国平安10.3倍PB。
下表选取了2007年6000点左右的7只大盘周期股，平均PB为13.4倍。
假设这一批股票回归到正常估值2-3倍左右的PB，平均跌幅将超过70%，同时极有可能会带动已经处于泡沫巅峰、6000点的上证指数下跌70%，也就是上证指数极有可能跌破2000点。再看看金融股、地产股的PB估值，甚至还不像现在这么火热的贵州茅台的PB也超过20倍了，更加证明了估值回归是一个大概率事件。
这个结论一出来，你说要不要出一身冷汗！于是，几乎没有空仓习惯的我，卖掉了所有胜利果实，等待预测的事件发生。后面的行情大家都很清楚了，大盘按计划跌破了2000点，最低到1664点，总跌幅73%，仅仅用了12个月时间，而且中间没有任何像样的反弹。
由于事先已经逻辑上预测了底部所在区域，所以大盘从6000点下跌过程中，本人并没有抄底，采取了守株待兔策略。到了2000点以下，才开始布局介入，收益自然颇丰。
上表的7只股票，从最高的平均13.4倍PB，最终跌倒了平均的0.9倍PB，平均跌幅93%，可怜啊！多少股民血本无归啊！
补充：
1、几乎所有的重资产公司，很难有品牌属性，只有资本属性，其ROE甚至ROA不可能长期大幅度超越市场平均资金成本（或无风险利率），结合托宾Q理论，这类股票的PB在1倍左右是合理的，好一点的公司再给点管理溢价、市场预期溢价、资金杠杆带来的ROE提升溢价，2倍左右的PB是长期的合理的估值。
2、目前美国股市流行股票回购，企业用自己的股东权益、甚至借钱回购，导致一些公司的净资产很低，甚至为负，这种情况PB估值法就失去意义了，但PS就派上用场了。