谢谢。特别准确。

1，一般贴现，就是自己的期望值收益率，无风险利率是会变的，考虑到安全边际，一般贴现将取2倍无风险，每个人的机会成本不一样，有人认为2倍无风险可以买，有些认为2倍无风险+添加超额，有些认为满足无风险也可以买，最后的结果将会出现每个人不同的估值结果，估值是范围，估的对象要确保可以大概算出来未来的现金流。
2，无增长企业，给的估值会比较低的，一般大概率会是10倍左右，老巴股东信里面有举例有增长和无增长的倍数，有大幅增长的企业或者稍微有增长的企业，估值倍数才会高，一般是25倍，估值倍数是和现金流折现强相关的，内在价值PE = 下一年现金流/（折现率-增长率），增长率为0，折现率15，12，10，8对应代入公式计算，就可以知道内在PE是6-12倍。
3，理论上投资不仅对应高分红，应是高 ROE +高留存利润复投，简单来说是核心复利复投，竞争优势明显，管理层靠谱，企业文化好的企业就会帮未来到手的利润最大化，我希望陕煤多些复利再投，但是由于是*企，谁能保障未来利润是怎么用，因此又回到一鸟在手胜于两鸟在林了，落袋的钱才是真钱，它给了我，我可以选择是否继续再买它，或者买其它的。

假设市值不变，拉了下表格，年化9.7% 

假设10年以后依然是维持300净利润，70%分红率，按照12%的折现率，和当前市值(扣除2022年分红)相近。所以如果对净利润的假设正确，在不考虑股市接盘侠的情况下，回报率大约为年化12%。

收益取决于无风险利率，10年后10倍PE退出，年化投资收益率可达到12%，如达不到该PE，投资回报率大概会在8-12%之间，铁定是超过8%。

假设市值不变，拉了下表格，年化9.7% 

还缺少一个重要参数，十年后企业价值。如复投还取决于每次买入的价格，变量太多算不了。
计算思路应该是计算每年分红的现值，然后计算十年后企业价值的现值，二者相加等于现在的市值，这时你所使用的贴现率就是这笔投资的年化收益率。这就是我所理解的所谓DCF估值法的计算方法。这里就只涉及一个未知项：十年后企业价值。

每年300亿，咋算的

专家请人算

是不是要假设一个10年后的估值才能算回报率？假设每次分红后市场都按照股息率5%来给陕煤估值也就是每次分红复投会多出来5%的股票，10次分红后股票多出来63%，10年后按照5%股息率，股价是43。这样算10年的预期年化在14-15%之间（今年这个分红只有几个月了）

分红是否复投？股价是否填权？
利益最大化的是股价不填权分红复投
最简单直观的的算法就是只计算股息

复投么？