我国有三个女企业家特别自信，以至于把自己的头像印在企业Logo上：格力电器、老干妈 和 金嗓子。而且这三家企业应该来说经营得比较成功。最近看了港股中的金嗓子，PE5倍左右，股息率超过12%，小而美，业务简单，稳定运营，非常类似巴菲特的爱股—喜诗糖果。
业务简单
清嗓润喉的需求在看得见的未来会持续存在: 1）工业与城市化的发展给我们带来更好生活的同时，也带来了空气质量的恶化；2）人民对生活质量和咽喉健康状况的关注日益增强。这将导致清嗓润喉药的需求持续存在。另外，近两年由两个因素提升清嗓润喉的需求：1）YQ背景下咽喉类疾病的患病人员大幅增加；2）直播及短视频行业风靡大江南北，声音工作者人员增加。而金嗓子公司正是这一领域的龙头。
金嗓子主要是销售三种产品：金嗓子喉片、喉宝及其它产品。其中，喉片为核心产品，属于非处方药，收入占比90%以上。喉宝系列是支持更多的口味而推出的润喉糖（属于食品），收入占比8%左右。其它产品包括银杏叶片（非处方药）、清嗓润喉的草本植物饮料以及近两年推出的肠宝，但收入占比1%左右，可忽略不计。
金嗓子喉片虽然销量稳定，但是单价以超过通货膨胀的速度缓慢上升，从2012年的4.20元/盒到2022年的7.1元/盒，年化上涨幅度6.9%。而喉宝系列产品则量价齐升。
从产品来看，有点类似于$马应龙(SH600993)$ ，产品有一定优势，毛利率较高，但是企业利润水平比马应龙要优秀。
长期的稳定运营
1994年金嗓子制药厂成立，1998年改制，2015年香港上市，至今已经有近三十年的历史。
从2014年到2022年，收入增长63.4%，年化复合增长率7.93%；净利润增长130.3%，年化增长16.29%。（2022年由于YQ原因卫生组织推荐金嗓子作为治疗咽喉疼的药物带来一定的增长，后续是否可持，需要进一步观察）
根据2022年年报，现金类资产有10亿左右。说实话，现金类资产过多，当然另一方面也说明管理层对稳健运营的重视。
盈利水平与商业模式堪称优秀
产品毛利维持在70%以上，净利润率近年平均在20%以上，ROE平均15%以上。这个水平其实与 $贵州茅台(SH600519)$ 差不多。
2012年到2022年，净利润之和为15.06亿，经营活动产生的现金流净额为16.86亿，净利润的质量较高。16.86亿的经营活动现金流中，固定资产投资4.96亿，累计分红10.79亿元。
管理层
历史上管理层比较成功的举措：1）选择清嗓润喉这个市场，创建金嗓子润喉片；2）制造喉宝系列产品，包括润喉糖及无糖产品，丰富产品线及渠道以满足市场；3）低成本的营销：蹭罗纳尔多的热度，打响知名度（这个其实是毁誉参半）。不太成功的举措：管理层在持续不断的拓宽产品，先后推出银杏叶片、草本植物饮料、益生菌含片（当然，益生菌含片还不能说不成功，毕竟刚推出不久）。所有这些其它产品对收入贡献微乎其微。
总体来看，不能说管理层非常优秀，但依然在努力，并且在投资方面表现得相当克制，重视股东回报（与大股东利益一致）。
估值
对于企业价值，一千个人眼里可能有一千个哈姆雷特。$金嗓子(06896)$ 公司按照折现率10%，永续增长率按3%来计算的话，净利润（几乎等同于自由现金流）用过去三年的平均值来计算，则得到估值为29.67亿。
总体来看，金嗓子业务简单，市场稳定，增长虽然不快但稳定，ROE15%左右，盈利水平不错，产品毛利率70%，净利润率20%以上，有点类似巴菲特的爱股--“喜诗糖果”。