灵魂拷问：中证红利ETF分红后净值缺口会回补（填权）吗？

大家好！我是(●—●)。

如图，

一、分红后怎么算涨跌？

很多家人上周五已经看到了账户的“亏损”。

（具体大白已经在中证红利ETF分红走到哪一步了？今天很关键！中有提示）单位净值从周四的1.4508跌到1.4201（跌幅=1.4201/1.4508-1=-2.12%），当然算上分红的钱0.035，周五“还原净值”约等于1.4201+0.035=1.4551，涨幅：1.4551/1.4201-1=0.3%，比周四还涨了一些！

这也就是为啥各大软件居然还显示周五涨了0.3%的原因！

二、分红后净值多久涨回来？

问题来了：这净值跌到1.4201后，如果后面一直涨不回1.4551，分红有啥意义？不就是左手倒右手，一部分持仓市值变为了现金而已吗？

其实这是对于分红的灵魂拷问。大白以前也这么想的：

只有保证分红后净值能涨回分红前，也就是“填权”，那么“分红”才属于“额外的收益”。

大白先就中证红利ETF过往的6次分红“填权”所需时长做一个统计来分析：

由图可看到，除了2020年那一次，单位分红0.06较大，导致填权用时4个多月，该ETF基本上最长只需一个来月，净值就回到分红前了。

当然——这是毫无说服力的统计。毕竟只有6次样本。

三、分红后净值一定能涨回来吗？

好吧，大白来推演：

通过基金合同，我们知道ETF的分红是将ETF超过标的指数部分的收益分掉；

可以理解为将全收益指数超越价格指数的“收益”部分分掉。

（ETF相当于“全收益指数”，在历史山顶至今，哪些指数在创新高？有证明）

这部分来源于成分股的分红，目前中证红利指数每年大概是6%左右，数值上基本等于指数的股息率，确定性较强。

我们只需关注“价格指数”是否有向上的趋势。

秘密在于指数编制方案中的“股息率加权”。

加权就是股票分配的多少。

股息率加权，股息率高的分配的多，买入的多；

反之分配的少直至卖出清仓。

股息率=D/P=单位分红/单位股价

分子越大，分母越少，比值越大。

因此在调仓换股时，将股息率高的调入，也就相当于把低估的股票调入，高估的股票调出。

低买高卖——这长期看大概率赚取了正差价。

当然，你觉得股价低不算低估，

ok，分子分母同除以单位盈利E

股息率=（D/E）/（P/E）

分母正是PE估值的公式，股息率高，低估得到印证。

分子是啥意思？

分红率，就是每年利润中分出多少红利。根据红利指数规则，分红率高的入选。再次印证。

说完逻辑，再看当下实际情况：

技术层面：中证红利价格指数现在依然位于年线（250日）、半年线（120日）线下方，均值回归的角度都是向上。

另外，仅从价格指数的角度来讲，年线的中枢也都是一直上移中。

估值层面：指数市盈率也是不断创新低，好比弹簧越压越低，向上的势能则越积越多。

综上，我们以当下的市场环境，低利率是大势所趋，中证红利指数以较高的股息率将持续保持吸引力。

假设四种情形：

①你相信现在处于低位并且相信未来市场会慢慢转暖，价格指数就有朝一日会上行。这时你获得的收益则是价格指数的上行叠加每年5%+的红利收入。

②即便价格指数原地不动，你也有每年5%+的红利收入，比货币基金那还是香多了~

③比较惨的情形是，价格指数每年以5%左右的幅度连年下跌，整体看来你也是不赚不亏的。

④最可怕的情形是，价格指数每年以超过5%的幅度连年下跌，你也还有5%的红利安全垫。

——好吧。家人们，③、④这两种情况，结合现在的市场环境，你觉得可能性大吗？

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