很多家人上周五已经看到了账户的“亏损”。
(具体大白已经在中证红利ETF分红走到哪一步了?今天很关键!中有提示)单位净值从周四的1.4508跌到1.4201(跌幅=1.4201/1.4508-1=-2.12%),当然算上分红的钱0.035,周五“还原净值”约等于1.4201+0.035=1.4551,涨幅:1.4551/1.4201-1=0.3%,比周四还涨了一些!
这也就是为啥各大软件居然还显示周五涨了0.3%的原因!
问题来了:这净值跌到1.4201后,如果后面一直涨不回1.4551,分红有啥意义?不就是左手倒右手,一部分持仓市值变为了现金而已吗?
其实这是对于分红的灵魂拷问。大白以前也这么想的:
只有保证分红后净值能涨回分红前,也就是“填权”,那么“分红”才属于“额外的收益”。
大白先就中证红利ETF过往的6次分红“填权”所需时长做一个统计来分析:
由图可看到,除了2020年那一次,单位分红0.06较大,导致填权用时4个多月,该ETF基本上最长只需一个来月,净值就回到分红前了。
当然——这是毫无说服力的统计。毕竟只有6次样本。
好吧,大白来推演:
通过基金合同,我们知道ETF的分红是将ETF超过标的指数部分的收益分掉;
可以理解为将全收益指数超越价格指数的“收益”部分分掉。
(ETF相当于“全收益指数”,在历史山顶至今,哪些指数在创新高?有证明)
这部分来源于成分股的分红,目前中证红利指数每年大概是6%左右,数值上基本等于指数的股息率,确定性较强。
我们只需关注“价格指数”是否有向上的趋势。
秘密在于指数编制方案中的“股息率加权”。
加权就是股票分配的多少。
股息率加权,股息率高的分配的多,买入的多;
反之分配的少直至卖出清仓。
股息率=D/P=单位分红/单位股价
分子越大,分母越少,比值越大。
因此在调仓换股时,将股息率高的调入,也就相当于把低估的股票调入,高估的股票调出。
低买高卖——这长期看大概率赚取了正差价。
当然,你觉得股价低不算低估,
ok,分子分母同除以单位盈利E
股息率=(D/E)/(P/E)
分母正是PE估值的公式,股息率高,低估得到印证。
分子是啥意思?
分红率,就是每年利润中分出多少红利。根据红利指数规则,分红率高的入选。再次印证。
说完逻辑,再看当下实际情况:
技术层面:中证红利价格指数现在依然位于年线(250日)、半年线(120日)线下方,均值回归的角度都是向上。
另外,仅从价格指数的角度来讲,年线的中枢也都是一直上移中。
估值层面:指数市盈率也是不断创新低,好比弹簧越压越低,向上的势能则越积越多。
综上,我们以当下的市场环境,低利率是大势所趋,中证红利指数以较高的股息率将持续保持吸引力。
假设四种情形:
①你相信现在处于低位并且相信未来市场会慢慢转暖,价格指数就有朝一日会上行。这时你获得的收益则是价格指数的上行叠加每年5%+的红利收入。
②即便价格指数原地不动,你也有每年5%+的红利收入,比货币基金那还是香多了~
③比较惨的情形是,价格指数每年以5%左右的幅度连年下跌,整体看来你也是不赚不亏的。
④最可怕的情形是,价格指数每年以超过5%的幅度连年下跌,你也还有5%的红利安全垫。
——好吧。家人们,③、④这两种情况,结合现在的市场环境,你觉得可能性大吗?
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