在疫情和宏观经济压力下，近期A股呈现反弹震荡的走势，显示了市场的内在韧性。毕竟全市场估值指标已经处于非常低的位置，这样的估值水平很可能隐含了过度悲观的未来预期。展望未来，A股有很大机会逐步震荡反弹。短期市场风格快速轮动，追涨杀跌往往得不偿失。最好的投资策略是坚守成长空间远大而又...
杨典拙愚资产
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他的全部讨论
一、收益率目标
1. 证券投资的投资目标并不简单停留在绝对收益率，其他重要指标还有相对排名、收益率回撤、人生不同年龄和境遇情况下的不同目标等等。
2. 长期年化复合收益率13%以上，已经可以跻身世界投资大师之列了，长期年化复合收益率达到20%已经是世界顶级投资大师的水平。
3. 普...
一、高杠杆毁灭财富
1. 毒品和高杠杆，两者有相似之处：两者都比较容易使人上瘾，两者都比较容易毁灭人的健康，毁灭人的财富。
2. 长期高杠杆投资者难以摆脱的宿命，就是财富被清零、反复被清零。
3. 杠杆对资产净值的直接影响就是放大资产净值的波动。它放大了盈利，同时也放大了亏损...
一、为什么需要完整投资体系
1. 证券市场上，看对做错可能是很多投资者最常见的懊恼之一。
2. 对实际投资来讲，“看对”是不够的，还要“做对”才行。“看对”和“做对”二者合并，才能构成一个相对完整的投资体系。
3. 仅仅是简单买入持有这种策略，尚不能构成一个完整的投资体系。
一、 高杠杆如何毁灭财富
1、 毒品和高杠杆，两者有相似之处：两者都比较容易使人上瘾，两者都比较容易毁灭人的健康，毁灭人的财富。
2、 长期高杠杆投资者难以摆脱的宿命，就是财富被清零、反复被清零。
3、 杠杆对资产净值的直接影响就是放大资产净值的波动。它放大了盈利，同时也放...
如何应对有限正确的经验
1、抓大（概率）防小（概率）与适度分散
这里的抓大防小，是指防止小概率大风险事件的冲击。通常人们对大概率下的大风险事件可以有效预防和规避，但对小概率的大风险事件却不做任何防范，例如闯红灯——尽管通常闯红灯出事的概率并不太高，但往往一出事对当事人而...
过往经验局限之样本问题、过去与未来问题
1、样本数量问题
样本数量不足是产生错误经验也即错误归纳结论的主要原因之一。统计学上，对于样本数量及相关的其他参数（置信度、置信区间等）其实是有比较成熟的要求。当然，普通投资者并不需要深入学习统计学理论和方法，而只需具备一些常识，...
为什么经验丰富也亏钱？原因之一：不完全归纳不能得出普适性结论
从过往的经验得出一般规律，这是归纳；再从归纳得出的一般规律去推导预测个别结论，也就是经验的应用，这就是演绎。
归纳演绎法的经典表述是亚里士多德提出的苏格拉底三段论：所有人都会死（大前提，归纳法），苏格拉底是人（小前提）；所以苏格拉底会死（结论）。
从这个经典三段论来看，...
ROE提高的上市公司大部来自销售净利润的提高（62%）以及周转率的提高（24%），而只有少部分来自高杠杆（14%），这说明市场一直以来对高杠杆型公司的不喜欢是有道理的。行业景气度和成长空间、公司市场份额提升等才是推动上市公司业绩可持续增长的动力，而财务杠杆不是，特别是在宏观经济景气下行期...
同业排名目标的科学性
证券投资的绝对收益率目标并不完全能涵盖投资绩效评价，因为绝对收益率受证券市场牛熊环境、宏观经济和通货膨胀环境的影响。通俗地说，如果遇上传说中的十年大牛市，指数上涨了200%，物价上涨了100%，股票或股票基金的投资者收益率100%，这个不能说是成功投资吧？投资者...
这里说的股票资产，包括股票和股票方向基金（股票基金和偏股混合基金）。
对大多数普通投资者而言，股票资产的主要风险可以大致分为以下三类：
1. 买错公司
普遍意义上上市公司未来经营发展具有很大不确定性。投资组合中的上市公司，有可能基本面本身达不到投资者买入时的预期。上市公...
长线潜在回报空间提升、短期阶段性防御、随环境变化适时调整策略
A股自7月初连续调整至今，全市场当前估值水平已处于历史极低水平，意味着中长线A股的潜在回报空间在迅速提升；当前时点又正好是房地产这个极为重要的大类资产从投资回报的角度处于历史性拐点右侧的迹象更为明显，在未来经济逐步复苏的预期下，长期视角A股市场作为战略资产配置市场的吸引力进一步提...
交易博弈，指的股票交易者之间，一方赚了另一方的钱，即投资者赚其他交易者的钱。
在较长时间区间内，投资者低买高卖赚到的钱，相当于是上市公司净利润增长的钱与估值水平变动的钱之和。其中估值水平变动的钱，可能来自交易博弈，也可能来自通货膨胀。
而如果是在一个较短的时间区间内，例...
相信有过股市和基金投资经验的投资者，这两年会经常听到一个词——赛道股。似乎只要你选择对了赛道，就可以安心躺赢了。但也有另外不少基金经理认为，自下而上选择股票更重要，公司本身质地更重要。那么到底是选赛道更重要还是选公司更重要呢？
我们认为，赛道和公司质地需要合并审视，两者都...
创业成功应该是赚钱最多的致富法门。于社会、于个人，创业精神无疑是值得鼓励的。另一方面，创业的成功率如此之低，大多数初创企业平均寿命不足3年，超过98%的创业者最后会失败。很多初创企业勉力支撑越久，创业者资源投入越大，家庭财富毁灭越多，心理煎熬、精力付出往往得不到任何回报。
如...
我们前面的视频曾经提到过，对于大多数普通人而言，通常情况下，投资于上市公司优于投资非上市公司。为什么呢？
首先，道德风险问题。例如，创业者与人合伙开办公司，是不是要担心公司的控制权旁落呢？是不是要担心其他股东侵吞公司利益呢？投资者入股非上市公司，除了目标公司的经营风险，担...
前面文章我们多次谈到了，各方面的数据都支持股票资产是长期收益率最高的大类资产，同时我们也分析了原因，内在原因是，上市公司整体是经济体系中最优秀的价值创造群体。
但是，这并不意味着，大多数普通人就应当将大部分资产投资于股市。为什么呢？因为，股票资产（也包括股票方向证券投资基...
据我们统计，已经发布业绩预增的上市公司，自业绩预告日至今，超过一半股价跑赢沪深300指数，接近2/3的上市公司跑赢所在行业指数，显然，业绩增长仍然是证券市场超额收益的有效来源。特别是在今年二、三季度仍然能继续保持增长的上市公司，很可能显示了其相对独立于宏观经济的细分行业高景气度，或...
最近两年，A股不少传统意义上的好公司持续下跌，有的投资者不由得感叹，怎么投资于好公司也赚不了钱呢！实际上，股票市场很早就流传一句谚语：好公司不等于好股票。
什么是好股票很容易理解，简单点说，能够长期上涨的股票才是好股票。有的投资者会特别关注现金分红，实际上对于现金股息的问题...
先让我们看一组数据，看看优秀上市公司可以创造什么样的回报？
这是A股上市公司从上市首日至2020年12月底，剔除重组股以后，涨幅最大前二十名股票的收益率分布。涨幅最高的有751倍，最低的也有58倍。美股市场上，所有美股公司从上市首日至今的累计涨幅，第一名奥多比公司（ADOBE）超过1万倍，...