1）从估值来说，如市场对一家企业的预期增长大于折现率（一般取 10%），则 PE 可以给到很高（到市梦率）。但是，一旦增长预期低于 10%，则估值就会完全看分红。招商目前 5 PE 的估值对应的是 5.54% 股息率，这就是说，市场认为招商今后的增长就是 5%，如此，5% 增长 + 5.54% 股息率 = 10% （左右）的收益率。
2）招商当下的 PE （或者说股息率）跌倒和建行一样，这是在 A 股。在港股，建行的股息率是 9.12%，招商是 6.51% - 按照我上面的说法，依然以 10% 收益率为锚，说明港股市场对建行预期的增长基本是 0。
3）无论是 A 股还是 H 股，我都不会太在意市场的逻辑是对还是错，但仅从逻辑是否自洽这一角度来说，我更认同 H 股，即招商的估值应高于建行。
4）对于金融强国，我认为，金融和实体经济之间应是双赢的关系。金融变得更强，就能更好支持实体经济。实体强了后，也会反过来让金融更强更健康。我们过去的金融其实是大而不强的，其底层的因素，其实而是因为实体经济中的低端产业和高杠杆企业（比如地蚕）的占比较大。这种结构的经济，对周期波动的抵抗性是较差的。所以，现在就是整个经济在调结构。在调结构的过程中，大家都不会太舒服，所以有时，也需要各自让一点利，互帮互助以共同渡过 - 这是让银行 “让利” 的客观大环境。
5）当下经济调结构的最终结果，就是从过去的投资拉动，慢慢转向为消费驱动，所以，做为零售行的招商，我相信应该有很多机会的。
6）以上，我只是在拿招商和其它银行比，而不是在拿银行业和其它行业比。

今天看到招行分红比例提高了，在当下实属难得，也再次证明了招行的市场化管理。但就目前，招行还是5pe，虽说不该去想市场在想什么，就招行的纳米级股东而言，看当下的招行，也不禁会问两个问题：1.存量房贷业务靠什么顶上？2.宏观经济什么时候能复苏？

从估值来说，如市场对一家企业的预期增长大于折现率（一般取 10%），则 PE 可以给到很高（到市梦率）。
招商目前 5 PE 的估值对应的是 5.54% 股息率，这就是说，市场认为招商今后的增长就是 5%，如此，5% 增长 + 5.54% 股息率 = 10% （左右）的收益率。