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鄂武商的经营现金流与资本支出是相互依存的,如果它不把预收的购物卡款项用来扩建新项目的话,它的预收款就不会再增长,即经营活动的净现金流入也就不能增长了,所以楼主单看经营现金净流入而不看自由现金流是不完整的。
百货业因为现金转换周期是负数,所以都可以在利润较低甚至没有利润的情况下快速扩张而资金链不出问题,以前的苏宁和现在的京东都是这样的。但一旦扩张受限或受阻,成长性陷阱就会显现出来,有如今天的苏宁。
鄂武商未来会不会出现苏宁今天这种局面,关键得看近几年它快速扩张的项目能否达到和保持现有成熟项目的利润水平,如果不行的话,它的预收款是可能先由停止增长然后转变成负增长的,到时候它不但利润难看,经营现金流会变得更难看,资金链可能会出大问题,几年前有几个人能想到苏宁会有今天呢?
优秀可以在过程中判断,伟大却只是事后的结论它的形成是需要机缘和太多意外因素的,事后总结出的确定性在事前都是不确定的,我们很难在那么久远的事前来确定这些,你只能通过进程中的不断观察来确认你的判断,这就存在一个维持和修正的过程,而一开始的过高价格实际上就剥夺了你修正的权利——方向正确且前途无量的行业定价往往过高,这也是投资者投资其中容易大亏的原因,因为里面的伟大企业往往是事后才知道的,一将功成万骨枯……
优秀可以在过程中判断,伟大却只是事后的结论,它的形成是需要机缘和太多意外因素的,事后总结出的确定性在事前都是不确定的,我们很难在那么久远的事前来确定这些,你只能通过进程中的不断观察来确认你的判断,这就存在一个维持和修正的过程,而一开始的过高价格实际上就剥夺了你修正的权利。所以我认为,即便你碰到的是真正伟大的企业,但你所能支付的极限也只能到优秀为止,而优秀在估值上是有边界的,虽然可以有多因素叠加所带来较宽的乘数空间,但它仍然应该在我们的可理解范围之内。
所以我认为,即便你碰到的是真正伟大的企业,但你所能支付的极限也只能到优秀为止,而优秀在估值上是有边界的,虽然可以有多因素叠加所带来较宽的乘数空间,但它仍然应该在我们的可理解范围之内。赞!